財政部、國家稅務(wù)總局再次提高部分商品出口退稅率2008年10月21日，財政部、國家稅務(wù)總局聯(lián)合通知：提高部分商品的出口退稅率。其中，部分紡織品、服裝、玩具出口退稅率提高到14%。調(diào)整自2008年11月1日起執(zhí)行。
簡評：
保增長出口退稅調(diào)整節(jié)奏加快
出口退稅率的調(diào)整作為宏觀調(diào)控和財政政策的一個組成部分，歷史區(qū)間在6%-17%之間。
2000年到2007年6月，紡織服裝行業(yè)出口表現(xiàn)良好、投資高漲，為國家財政減負(fù)、減少貿(mào)易摩擦，國家采取財政緊縮政策，出口退稅為下調(diào)趨向。最近的一次下調(diào)在2007年7月1日，服裝、鞋帽、箱包等(包括化纖在內(nèi))出口退稅率由13%下調(diào)至11%，化纖中粘膠類產(chǎn)品出口退稅率則由11%下調(diào)至5%。
進(jìn)入2008年，由于國內(nèi)要素成本上升，國外消費(fèi)市場環(huán)境迅速惡化，制造業(yè)出口企業(yè)普遍遇到困難�；w產(chǎn)品出口增速自3月份起連續(xù)下降，8月份最新數(shù)據(jù)顯示，長絲出口增速已下降至20.1%，短絲出口增速下降至15.7%。為了促進(jìn)出口和扶持勞動密集型工業(yè)、維護(hù)社會穩(wěn)定等，出口退稅進(jìn)入上調(diào)區(qū)間。2008年8月1日，財政部、國稅總局公布上調(diào)部分紡織品、服裝的出口退稅率，由11%提高到13%。僅僅三個月后，財政部、國稅總局再次上調(diào)退稅率，由13%提高到14%。
化纖行業(yè)普遍受惠粘膠行業(yè)松口氣
從范圍上看，按照化纖工業(yè)協(xié)會的數(shù)字，2007年化纖產(chǎn)品總出口量占總生產(chǎn)量的6.46%。本次調(diào)整惠及直接出口的54章和55章全部長短化纖產(chǎn)品，和大部分化纖下游紡織品，化纖行業(yè)將普遍受益。
分品種看，只有粘膠纖維出口超過產(chǎn)量10%。但在2007年7月1日出口退稅率下調(diào)至11%時，粘膠纖維的出口退稅率調(diào)整幅度較大，下調(diào)至5%。2008年8月1日出口退稅率由11%上調(diào)至13%時，粘膠纖維及制品由于被歸為“兩高一資”行業(yè)仍然維持5%的退稅率。此次調(diào)整，粘膠纖維退稅率直接上調(diào)9個百分點(diǎn)，由5%調(diào)至14%，定會對改善4季度粘膠行業(yè)經(jīng)營情況，提高行業(yè)利潤率產(chǎn)生重大正面影響。
出口退稅將緩解行業(yè)壓力意在增強(qiáng)信心
我們認(rèn)為，此次出口退稅調(diào)整是對宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的積極響應(yīng)，將進(jìn)一步緩解化纖行業(yè)壓力，增加行業(yè)發(fā)展信心，在短期內(nèi)提升行業(yè)整體利潤率，是以出口為主的企業(yè)的重大利好。但從長期影響看，我們?nèi)匀徽J(rèn)為化纖行業(yè)景氣下降的主要原因是歐美經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致的下游需求低迷，人民幣升值加快和生產(chǎn)要素價格上升導(dǎo)致的成本增加，以及同質(zhì)產(chǎn)能擴(kuò)張過快、產(chǎn)品差異率低導(dǎo)致的過度競爭等。在出口環(huán)境持續(xù)惡化的情況下，企業(yè)很可能會降低出口價格來換取市場空間，使國家對企業(yè)的補(bǔ)貼變成對消費(fèi)市場的補(bǔ)貼。
重點(diǎn)公司
在人民幣升值和美國等主要進(jìn)口國經(jīng)濟(jì)衰退的背景下，我們對化纖相關(guān)行業(yè)仍然維持中性評級。
由于二級市場受外圍市場和本國經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期的影響，化纖企業(yè)市凈率大部分已經(jīng)在1-2之間，建議價值投資者可關(guān)注優(yōu)質(zhì)公司。在化纖上市公司中，我們更看好如下兩個方面的公司：
一、化纖制造：擁有下游市場獨(dú)特、需求相對有保證的高性能差異化產(chǎn)品的公司，如煙臺氨綸。
二、化纖原料制造：產(chǎn)業(yè)鏈比較完整，跨行業(yè)發(fā)展，具有一定的抗周期性的龍頭公司，如云維股份。
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