橡膠
原油期貨作為世界第一大商品期貨，對于其他期貨品種有著廣泛的影響作用。而它和天然橡膠還有著更深一層的聯(lián)系。我們知道，天膠的主要用途是生產(chǎn)輪胎，作為生產(chǎn)輪胎的另一種主要原材料就是合成橡膠，其與天然橡膠的生產(chǎn)配比幾乎要占到總用量的一半左右。而生產(chǎn)合成橡膠的原料是原油。這樣一來，由于他們之間較強(qiáng)的替代作用，使得兩者間的價格 連動性更強(qiáng)。
加之天然橡膠傳統(tǒng)地被市場認(rèn)為是一個較好的投機(jī)品種，受到眾多市場投機(jī)資金的青睞。這一點我們從其持倉和成交量也可以看出。因此，很多時候天然橡膠會表現(xiàn)出更多的金融屬性。使得基本供需情況退居次席。比如在資金參與積極的時候，天膠期價對原油走勢、匯率變動、甚至宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都有著敏銳的反映。
11 月，國際油價仍延續(xù)了之前的跌勢繼續(xù)尋底。但經(jīng)過前期快速下跌之后，月內(nèi)期價跌幅有所減緩。自7 月中旬每桶147 美元歷史高點算起，目前油價已經(jīng)下跌超過90 美元，跌幅逾60%。并且油價在月內(nèi)數(shù)次跌破50 美元關(guān)口�？v觀全球金融危機(jī)的發(fā)展，情況仍然不容樂觀。雖然目前世界各主要國家均采取了降息、注資等積極的救市措施，但短期內(nèi)這些“止血”的方法似乎還不能挽救經(jīng)濟(jì)下滑以及陷入衰退的結(jié)果。原油需求預(yù)期連續(xù)第9 個月被下調(diào)。如果我們舉個例子說明的話，現(xiàn)在的全球經(jīng)濟(jì)形勢就像一個已經(jīng)病入膏肓的人，現(xiàn)在對其進(jìn)行的緊急搶救措施，雖然可能讓其保住性命，但是我們不能指望他很快地恢復(fù)正常工作一樣。所以，對于對經(jīng)濟(jì)較為敏感的原油來市場來說，伴隨著的是需求的不斷減少。其未來走勢更多的和全球經(jīng)濟(jì)運行周期相關(guān)。
其他方面，庫存依然呈現(xiàn)上升的勢頭。雖然進(jìn)入冬季隨著天氣的轉(zhuǎn)涼需求或出現(xiàn)上升，但這一力量還不足以改變整體需求疲弱的情況。其次，歐佩克組織在12 月份繼續(xù)減產(chǎn)的可能較大，但是根據(jù)目前的經(jīng)濟(jì)情況和市場預(yù)期，預(yù)期其對市場的提震作用也將有限。第三，歐洲、英國等經(jīng)濟(jì)體降息空間較大，可能會令美元結(jié)束回調(diào)，繼續(xù)走高。從而壓制商品價格。
第四，從投機(jī)基金的持倉情況來看，近期凈多凈空變化頻繁，可能會在50 美元處對期價形成支撐作用。但從近幾周其表現(xiàn)來看，空頭仍占有一定優(yōu)勢�？梢哉f其對原油的看法仍舊偏空。
因此，本次危機(jī)未見底，料油價亦不會見底。不過經(jīng)過4 個月以來的大幅下跌，油價最高已跌去近70%，且已經(jīng)觸及50 美元重要支撐關(guān)口。我們看到油價近期獲得了一定支撐，料近期期價在50 美元附近還將有所反復(fù)，呈振蕩走勢。因在這一重要關(guān)口，市場需要時間來等待和驗證后期經(jīng)濟(jì)運行趨勢。鑒于目前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，金融危機(jī)對于實體經(jīng)濟(jì)的沖擊進(jìn)一步加深的可能較大，所以后市油價還不具備轉(zhuǎn)強(qiáng)的條件，經(jīng)過振蕩后進(jìn)一步下行的可能仍較大。當(dāng)前NYMEX 1 月原油期價下方50 美元關(guān)口為強(qiáng)支撐，第二支撐在40 美元附近；上方阻力位在55 和65 美元一線。因此，可以說短期內(nèi)原油還難以為天膠價格提供有力支撐。
2、匯率
11月份，鑒于金融危機(jī)的影響進(jìn)一步加深，各國繼續(xù)降息以刺激經(jīng)濟(jì)。美聯(lián)儲(Fed)主席柏南克10月29日宣布調(diào)降利率0.5個百分點至1%，為半世紀(jì)以來最低水準(zhǔn)，并暗示若央行未能遏阻經(jīng)濟(jì)深陷衰退，將把利率降至歷史新低。部分分析師預(yù)測，美國零利率的時代即將到來。但在此之前，歐洲、英國等經(jīng)濟(jì)體大幅降息的預(yù)期更強(qiáng)，所以從最近一段時間對市場的影響來看，其他經(jīng)濟(jì)體的大幅降息行為及預(yù)期料將使短期回調(diào)的美元再次走強(qiáng)，從而成為壓制商品期價的因素。
美元指數(shù)走勢圖
美元指數(shù)走勢圖。（資料來源：北京中期）
除此之外，月內(nèi)日元走勢亦強(qiáng)勁。美元匯日元保持低位下行的態(tài)勢。月初曾小幅反彈至100附近后便延續(xù)了下行態(tài)勢，保持至今。這一趨勢以將會打壓東京膠的走勢。從而美元、 日元匯率變化依然對膠價形成雙重打壓。
美元日元外匯匯率圖
美元日元外匯匯率圖。（資料來源：北京中期）
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