石化
國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格下調(diào)或?qū)⒑驼魇杖加投愐煌雠_(tái)。
據(jù)最新消息顯示，熱議14年之后，燃油稅很可能在明年1月1日面世。開(kāi)征燃油稅、取消養(yǎng)路費(fèi)等收費(fèi)后，油價(jià)將在現(xiàn)有成品油零售價(jià)格基礎(chǔ)上每升降低1元，每升征收燃油稅1.5元，兩者相抵，每升提高 0.5元。但取消的收費(fèi)不包括路橋費(fèi)。早在 1994 年，有關(guān)部門(mén)就提出開(kāi)征燃油稅設(shè)想。但14 年來(lái)，不是“油價(jià)太高”，就是利益攸關(guān)方“未達(dá)成共識(shí)”，此項(xiàng)改革遲遲不能落地。
近年來(lái)，隨著我國(guó)汽車(chē)消費(fèi)和保有量迅速增加，石油需求不斷增長(zhǎng)，費(fèi)改稅呼聲再起。特別是目前，汽車(chē)耗油已約占我國(guó)石油消費(fèi)量的 1/3，一些大城市的最大空氣污染源已由煤煙轉(zhuǎn)為機(jī)動(dòng)車(chē)尾氣，加之《節(jié)約能源法》頒布后，盡快出臺(tái)限制燃油需求的稅收政策，已成為貫徹執(zhí)行節(jié)能法、實(shí)施節(jié)能降耗的核心措施之一。
目前，各方對(duì)于當(dāng)前燃油稅出臺(tái)草案仍存異議。國(guó)務(wù)院對(duì)本次燃油稅改革的總體要求是“公平、規(guī)范、節(jié)約、減負(fù)”。我們暫且不論是否應(yīng)該先降油價(jià)再收稅，亦或者燃油稅的稅率目前應(yīng)該定在多少。我們只討論在目前的框架下如若燃油稅實(shí)施，對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)的影響。用一句話(huà)概括，那就是——短期利多，長(zhǎng)期利空。我們已經(jīng)看到了燃油稅消息一出，各地又出現(xiàn)了囤油現(xiàn)象。因?yàn)橐坏╅_(kāi)征，我們買(mǎi)油將會(huì)花費(fèi)更多的成本。所以短期需求的提高對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)試?yán)嗟摹?/DIV>
但在燃油稅政策實(shí)施之后，我們看到，目前的政策是不取消路橋費(fèi)和車(chē)船稅。而所謂的下調(diào)油價(jià)幅度也并未和國(guó)際接軌。所以對(duì)于廣大需求方來(lái)說(shuō)，顯然相比之前負(fù)擔(dān)是加重了。關(guān)于這一點(diǎn)，發(fā)改委研究員也發(fā)出了開(kāi)征燃油稅，不取消路橋費(fèi)不合理的評(píng)論。開(kāi)征燃油稅不取消過(guò)路、過(guò)橋費(fèi)，也不利于在更大程度上改善與促進(jìn)民生。實(shí)際上更是一種利益妥協(xié)的結(jié)果。如果沒(méi)有公眾及其代表的介入與參與，公眾代表不能平等參與到有關(guān)燃油稅方案設(shè)計(jì)的博弈當(dāng)中來(lái)，改革方案的制定與設(shè)計(jì)就難免會(huì)淪為部門(mén)利益之間的討價(jià)還價(jià)，公眾利益就難免要因?yàn)轭櫦安块T(mén)利益而付出代價(jià)。所以，如若執(zhí)行目前標(biāo)準(zhǔn)的話(huà)，對(duì)于需求將會(huì)形成較為明顯的抑制，從而利空市場(chǎng)。
滬燃油期貨、現(xiàn)貨差價(jià)分析。
從滬燃油期價(jià)與黃埔現(xiàn)貨差價(jià)情況來(lái)看，11月滬燃油期貨主力合約與黃埔現(xiàn)貨差價(jià)快速收斂于之前的正常水平范圍。從10月份的-900元左右縮小至-200元左右。月內(nèi)原油價(jià)格繼續(xù)下跌，但跌幅減緩。這和國(guó)內(nèi)滬燃油期貨走勢(shì)基本相同，但現(xiàn)貨市場(chǎng)在到貨量大，且國(guó)內(nèi)需求疲弱之至的打擊下，連續(xù)補(bǔ)跌，從而使期現(xiàn)差價(jià)快速縮窄。這和我們上個(gè)月的判斷基本一致。不過(guò)在目前的差價(jià)水平下，很難說(shuō)對(duì)于滬燃油期價(jià)的影響是利多還是利空，目前影響較為中性。
圖十三：
滬燃油與黃埔現(xiàn)貨差價(jià)走勢(shì)圖。（資料來(lái)源：北京中期）
三、后市展望
11月份，隨著全球金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響的不斷加深，原油需求不斷下調(diào)，價(jià)格繼續(xù)走低。而中國(guó)經(jīng)濟(jì)亦受到?jīng)_擊，中石油近日表示，中國(guó)對(duì)石油的需求大幅放緩，而隨著全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的影響日益顯現(xiàn)，石油庫(kù)存正處于明顯上升中。導(dǎo)致石油與石油化工產(chǎn)品價(jià)格大跌，石油生產(chǎn)銷(xiāo)售也出現(xiàn)下滑。在這樣的大環(huán)境下，月內(nèi)新加坡燃料油市場(chǎng)到貨量大，庫(kù)存也不斷升高，打壓了燃料油價(jià)格。不過(guò)進(jìn)入12月份，預(yù)計(jì)到貨量將有明顯下滑，也許在市場(chǎng)價(jià)格下行的過(guò)程中會(huì)對(duì)價(jià)格形成一定支撐。但國(guó)內(nèi)燃料油市場(chǎng)疲弱的程度更甚，對(duì)于工業(yè)用戶(hù)來(lái)講，下游需求萎靡，產(chǎn)品銷(xiāo)售不暢，對(duì)于燃油需求仍舊每況愈下。隨著時(shí)間臨近年末，終端需求可能會(huì)降低，因許多工廠(chǎng)已經(jīng)提前放假，即便油價(jià)再跌，需求也很難有效提震。加上今年廣東產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和金融危機(jī)的洗禮，市場(chǎng)需求疲軟程度相比往年更甚。
政策方面，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)的下調(diào)或?qū)⑴c燃油稅一同實(shí)施。就目前的計(jì)劃實(shí)施政策來(lái)看，對(duì)于市場(chǎng)呈現(xiàn)短期利好，中長(zhǎng)期利空的影響。而滬燃油期貨與黃埔現(xiàn)貨的差價(jià)也從前期-900元大幅縮減至-200元的正常范圍之內(nèi)，可以說(shuō)這一因素在短期內(nèi)對(duì)期價(jià)影響中性。鑒于后市對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將遭受更大沖擊和對(duì)原油市場(chǎng)的整體判斷，預(yù)計(jì)燃料油期價(jià)亦很難在短期內(nèi)找到走強(qiáng)的支點(diǎn)，后期走勢(shì)料仍以振蕩尋底為主，但下跌速度或?qū)⒗^續(xù)放緩。下方2005年初2000元附近的該合約歷史低點(diǎn)會(huì)有較強(qiáng)支撐，但價(jià)格經(jīng)過(guò)振蕩盤(pán)整后若經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更加嚴(yán)峻，則隨原油繼續(xù)下破的可能也比較大。就目前0903主力合約來(lái)說(shuō)，下方支撐位分別在在2100元和2000元；上方阻力位在2350元和2500元附近。
圖十四：滬燃油連續(xù)價(jià)格走勢(shì)圖(周線(xiàn))
滬燃油連續(xù)價(jià)格走勢(shì)圖。（資料來(lái)源：北京中期）
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