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　　本周原油跌幅沉重，一周連續(xù)5天連續(xù)下跌，跌幅為25.02%，最低觸及40.50的低點(diǎn)。周一ISM公布美國11月制造業(yè)指數(shù)為36.2，為1982年來最低，預(yù)估為37.0，引起美股暴跌，其中道指大幅下挫679.95點(diǎn)，使市場對(duì)經(jīng)濟(jì)狀況的憂慮程度加劇，加之OPEC將進(jìn)一步減產(chǎn)決定推遲至12月中，導(dǎo)致NYMEX原油期貨承壓，大幅下跌9.46%，再次跌破50美元的整數(shù)關(guān)口。周二延續(xù)昨日跌幅繼續(xù)下行4.71%至46.96美元/桶，為05年5月20日以來的最低結(jié)算價(jià)。主要原因是受投資者對(duì)OPEC成員未完全履行其11月減產(chǎn)目標(biāo)感到失望后引發(fā)日內(nèi)拋盤，和對(duì)EIA將在周三晚上公布的一周原油庫存繼續(xù)增加的預(yù)期的雙重打壓。周三EIA公布美國一周原油庫存減少40萬桶，為連續(xù)9個(gè)星期增加之后的首次下跌，之前市場預(yù)估將增加170萬桶，但是市場對(duì)此卻反應(yīng)平平，絲毫未減對(duì)原油需求的憂慮，令市場承壓，油價(jià)連續(xù)第四天下滑0.36%。周四因市場在憂慮需求疲軟的同時(shí)，供應(yīng)大量堆積，導(dǎo)致NYMEX原油期貨繼續(xù)大幅下跌6.67%，觸及近4年低點(diǎn)。周五美國勞工部公布，11月份美國非農(nóng)就業(yè)意外大幅減少了53.3萬人，超出預(yù)期20萬，為自1974年以來單月降幅最大的一次，進(jìn)一步加劇了投資者對(duì)美國經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退的憂慮，令原油市場繼續(xù)承壓下跌6.55%至40.81美元/桶，觸及4年低點(diǎn)。

 

　　 市場分析

 

　　油價(jià)的下跌使PTA震蕩下行

 

　　在分析人士認(rèn)為油價(jià)將在50美元處見底并將反彈的話音還未落地之際，本周油價(jià)的大幅下跌讓稍微回復(fù)的信心又重新跌落谷底。與上周一系列的救援措施相比，本周卻是一系列的疲弱數(shù)據(jù)出臺(tái)。美國11月ISM制造業(yè)指數(shù)為36.2，為1982年來最低值，而此前的預(yù)估為37.0，大大低于50這一分水嶺，顯示制造業(yè)活動(dòng)處于萎縮狀態(tài)。同樣，11月ISM非制造業(yè)指數(shù)也從上月的44.4降至37.3，為記錄低點(diǎn)，此前預(yù)估為42，其中企業(yè)活動(dòng)、就業(yè)、新訂單和物價(jià)分項(xiàng)指數(shù)都挫至紀(jì)錄低點(diǎn)。英國央行降息1個(gè)百分點(diǎn)，歐洲央行降息75個(gè)基點(diǎn)，引起美元對(duì)歐系貨幣大幅上漲，再度加深了市場對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的憂慮。美國勞工部公布11月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少53.3萬，為連續(xù)第11個(gè)月出現(xiàn)負(fù)增長，出現(xiàn)了34年以來最嚴(yán)重的負(fù)增長，導(dǎo)致許多海外和美國投資者紛紛拋售海外資產(chǎn)，并買進(jìn)美元以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。這些數(shù)據(jù)對(duì)于油價(jià)來講都是負(fù)面的，而唯一的利好消息僅僅是EIA公布的美國一周原油庫存減少40萬桶，其效果也被負(fù)面消息抵消了。

 

　　對(duì)面如此的經(jīng)濟(jì)疲弱，各個(gè)機(jī)構(gòu)開始重新調(diào)整他們的觀點(diǎn)。美林周四警告稱，若經(jīng)濟(jì)衰退影響美國、歐洲、日本甚至中國等幾個(gè)國家的需求，油價(jià)就可能會(huì)在明年跌至25美元/桶。美林大宗商品研究主管Francisco Blanc表示，他的主要看法就是明年的平均油價(jià)將降至50美元/桶。但他同時(shí)警告稱，若全球衰退蔓延至中國，油價(jià)也可能會(huì)短暫跌破25美元/桶。美國銀行(Bank of America)的美國信托和個(gè)人財(cái)富管理首席投資官Chris Hyzy預(yù)計(jì)，油價(jià)將在明年1季度跌落至40美元/桶。這同樣也印證了中國能源網(wǎng)首席信息官韓小平的觀點(diǎn)，他認(rèn)為亞洲金融危機(jī)后國際油價(jià)最低跌至每桶20多美元，扣除美元貶值因素后，未來國際油價(jià)理論上還有每桶10美元的下跌空間。

 

　　而作為PTA的上游產(chǎn)品，油價(jià)的持續(xù)下跌無疑使PTA的走勢更加疲軟。

 

　　短暫的利好難敵下游需求的疲軟

 

　　從PTA的下游來看，滌絲市場行情相對(duì)平穩(wěn)，除個(gè)別直紡大廠下調(diào)出廠價(jià)之外，絕大多數(shù)紡織廠家報(bào)價(jià)平穩(wěn)，但實(shí)際成交時(shí)商談優(yōu)惠促銷現(xiàn)象普遍。目前下游織造、加彈企業(yè)對(duì)滌絲現(xiàn)貨的采購意向力度偏弱，多數(shù)滌絲廠家產(chǎn)銷無法做平，普遍在七至九成水平，雖然紡絲廠家目前庫存壓力不大，但是看空看淡氣氛濃重。市場人士預(yù)計(jì)短期內(nèi)滌絲市場行情依然是弱勢盤整格局。盡管近日人民幣對(duì)美元連續(xù)四個(gè)跌停，對(duì)紡織行業(yè)有一定的利好作用，其效果遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于上調(diào)出口退稅率，人民幣每貶1%可增加紡企1%的純利，是刺激出口的有力措施，但在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)衰退的情勢下，出口是很難在短期之內(nèi)有所好轉(zhuǎn)的。我國生產(chǎn)的服裝對(duì)美國的出口呈現(xiàn)加速下滑趨勢，據(jù)美商務(wù)部紡織品服裝辦公室統(tǒng)計(jì)，今年1-9月美國從全球進(jìn)口服裝171.40億平方米，同比下降了3.26%，其中從中國進(jìn)口57.92億平方米，占全球進(jìn)口總量的33.79%，同比減少5.1%。因此，下游行業(yè)對(duì)PTA的需求依然很難在短期內(nèi)有所好轉(zhuǎn)，對(duì)PTA的價(jià)格起到壓制作用。

 

　　PTA向上反彈空間有限

 

　　綜合而言，上述兩個(gè)方面對(duì)PTA均構(gòu)成了沉重的打壓，而上周前4天PTA一直處于橫盤震蕩的走勢之中，是何原因讓PTA走勢如此抗跌呢？

 

　　其一，近期現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)的比較堅(jiān)挺，由于近期大部分廠家都降低了開工率或者開始檢修，一些大裝置的開工率僅在60%左右，以至于PTA的供應(yīng)大幅減少，廠家普遍有惜售的心態(tài)。對(duì)PTA的期貨價(jià)格起到了一定的支撐作用。

 

　　其二，前期同為原油下游產(chǎn)品的塑料走勢頗強(qiáng)，另PTA市場的信心也有所提振。

 

　　但這只是短暫的影響而已，PTA在缺乏上下游有力支撐的情況下，向上反彈的空間是有限的。

 

　　 下周展望

 

　　從技術(shù)上看，0905合約下行至5、10日均線的下方，建議投資者可適量介入空頭，但基于目前行情不排除仍將有反復(fù)的情況出現(xiàn)，因此投資者應(yīng)密切關(guān)注各方動(dòng)向，注意控制風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)止損。