橡膠
天膠現(xiàn)貨市場一直溫和盤整，但滬膠主力合約出現(xiàn)低于現(xiàn)貨價格的現(xiàn)象，現(xiàn)貨升水的格局明顯，本周最高升水達到650元/噸，現(xiàn)貨供應緊張的支撐使得滬膠近月合約成為消費買盤積極介入的對象，從而支撐膠價。遠期主力合約缺乏投機資金的推動，在減倉盤不斷涌現(xiàn)的壓力下，震蕩收低，與近月合約形成滬膠期貨歷史上罕見的遠期貼水的格局。由于海南、云南產(chǎn)區(qū)開割延遲，因此預期新膠上市時間推遲，從而使得近期標一仍將處于一個階段性供不應求的格局中，遠期合約的示弱也反應市場對于割膠季節(jié)膠價整體回落趨勢的一種傳統(tǒng)預期。市場正在通過結構的變化消耗國內(nèi)推遲開割的利好因素。
從進入3月份之后，內(nèi)外比價持續(xù)處于低位，標一膠和復合膠的價差持續(xù)維持在2500元左右，最高達到3000元，對應上期所天膠庫存開始逐漸消化。本周在消費買盤的積極介入下，庫存繼續(xù)消化，一周時間大幅度減少6225噸，最新庫存下降至65120噸。本周銷區(qū)庫存下降幅度較大，其中上海下降4685噸，青島下降3280噸。庫存不斷下降，對膠價無疑將持續(xù)形成支撐，說明目前滬膠價格相比國際市場處于明顯偏低的狀態(tài)下，導致消費買盤的積極介入，對庫存形成消化。
國際現(xiàn)貨市場，報價最近都變化不大，泰國3號煙片膠最新報價為2770-2790美金/噸，泰國20號標膠最新報價為2700-2720美金/噸，印尼20號標膠最新報價為2660-2680美金/噸。泰國三大中央市場原料價格繼續(xù)保持在80泰銖/公斤附近震蕩整理，美元膠整體表現(xiàn)想對人民幣膠要強勁。日元升值是東京橡膠下跌的主要原因。
東京總持倉維持在38000余手，次債危機時基金的多頭頭寸雖大幅減少，但仍堅持多頭交易方向，次債危機后基金多頭持倉恢復性增加。但本周基金持倉大幅度減少，其中三菱繼續(xù)大幅度減持其多頭頭寸，從4月上旬最高6000多張多張逐漸減少至3000張左右，國內(nèi)市場成交和持倉量大幅度減少，形成以中化國際為主的近月買入和投機資金在遠月拋出的持倉格局。
總體上，全球主要大宗工業(yè)品商品均表現(xiàn)平穩(wěn)，國內(nèi)橡膠價格在大方向上各因素互相沖突，表現(xiàn)為結構上國內(nèi)比價過低。在季節(jié)性壓力下，國際市場絕對價格驅(qū)動力向下，但預計近期在現(xiàn)貨市場供需緊張還會持續(xù)和遠期季節(jié)供應性因素共同作用下，東京膠市可能由升水轉為貼水。近期建議主要關注結構性機會。
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