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    天膠(21870,-815.00,-3.59%,吧)再度給出明朗的發(fā)展趨勢(shì)，盡管由于資金控盤導(dǎo)致滬膠RU0809合約走勢(shì)的失真，但是遠(yuǎn)期合約的理性下跌趨勢(shì)正在不斷延續(xù)強(qiáng)化。圍繞著滬膠RU0809軟逼倉(cāng)的傳言已成為一個(gè)越發(fā)不堪承受的壓力，近期國(guó)際膠價(jià)的大跌，也同時(shí)拉開了國(guó)內(nèi)滬膠期貨的整體性下挫，遠(yuǎn)期合約繼續(xù)拉大與近月合約之間的價(jià)差。浙系資金在大豆(4096,-106.00,-2.52%,吧)市場(chǎng)上的全線重創(chuàng)，已經(jīng)深深影響了其在滬膠期貨市場(chǎng)上的信心，缺乏明顯護(hù)盤力度的行情在市場(chǎng)自然拋盤的打壓下繼續(xù)延續(xù)季節(jié)性的下跌走勢(shì)。國(guó)際市場(chǎng)，前一周新加坡商品交易所RSS3與20號(hào)標(biāo)膠紛紛跌破3000美元，成為天膠重要的弱勢(shì)信號(hào)。

 

　　昨日滬膠沖高回落，盤中高低點(diǎn)達(dá)到1000元/噸，日膠期貨與滬膠走勢(shì)基本上相同�；�本面供需形勢(shì)的不斷轉(zhuǎn)化，是奠定目前市場(chǎng)處于跌勢(shì)的重要因素。

 

　　伴隨全球經(jīng)濟(jì)的衰退，商品在高位完成切換轉(zhuǎn)勢(shì)，CRB指數(shù)7月創(chuàng)下單月最大跌幅以及油價(jià)大跌的影響下，滬膠內(nèi)外交困下走出了一輪震蕩下行的行情。國(guó)內(nèi)滬膠RU809合約高位在資金的呵護(hù)下拒絕下跌，被市場(chǎng)認(rèn)為具有明顯軟逼倉(cāng)走勢(shì)，而遠(yuǎn)期合約RU0811/RU0901則理性回歸，跟隨不斷下調(diào)的外盤報(bào)價(jià)震蕩回落。RU0809合約高位遲遲不跌，最終勢(shì)必會(huì)在后市引發(fā)更大的下跌壓力，即使多頭承接部分實(shí)盤，最終遠(yuǎn)期合約所承擔(dān)的下跌壓力或?qū)⒏�加集中釋放。但是筆者認(rèn)為多頭資金最終愿意承接實(shí)盤的概率并非很大，RU0809或許在進(jìn)入交割月之后，將以大跌回歸現(xiàn)貨市場(chǎng)的方式離場(chǎng)。

 

　　隨著日膠逼近敏感的300日元整數(shù)大關(guān)，而美元膠已跌破3000美元，筆者綜合各種因素分析，得出結(jié)論就是天膠市場(chǎng)熊市基本確認(rèn)。目前美元膠的離岸報(bào)價(jià)為2800美元，折合復(fù)合膠的成本24000元/噸。而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，由于RU0809合約報(bào)價(jià)失真，使得國(guó)內(nèi)海南、云南農(nóng)墾對(duì)于國(guó)產(chǎn)標(biāo)膠的惜售心理不斷加強(qiáng)，一方面每天高掛于27000元/噸以上的報(bào)價(jià)導(dǎo)致產(chǎn)區(qū)標(biāo)膠的滯銷，另外一方面進(jìn)口膠成本的不斷下降，最終使得國(guó)產(chǎn)膠再度形成一個(gè)新的庫(kù)存積壓周期，盡管入期貨交割庫(kù)的數(shù)量尚不大，但是現(xiàn)貨庫(kù)存無(wú)疑同時(shí)在積壓，對(duì)后市所形成的壓力同樣不可小覷。

 

　　進(jìn)入8月份之后，全球天膠主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入產(chǎn)膠高峰期，大量新上市的膠源將集中釋放，使得國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)逐漸寬松，同時(shí)不斷下行的膠價(jià)使得下游消費(fèi)企業(yè)的采購(gòu)越發(fā)謹(jǐn)慎，買漲不買跌的狀態(tài)將會(huì)持續(xù)延續(xù)。從需求角度來(lái)看，前期炒作過高的報(bào)價(jià)勢(shì)必會(huì)在一定程度上對(duì)下游需求形成抑制。從2008年國(guó)際國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)的整合來(lái)看，很多中小企業(yè)由于無(wú)法承受高價(jià)原料，最終停產(chǎn)關(guān)門，因此高價(jià)原料對(duì)下游的需求已形成破壞作用。

 

　　綜上所述，目前全球商品處于一個(gè)大跌的環(huán)境下，對(duì)天膠影響較為深遠(yuǎn)的原油與黃金(178,-7.71,-4.16%,吧),近期走勢(shì)異常疲軟，因此膠價(jià)下跌也許是一個(gè)理性價(jià)值回歸過程。筆者大膽預(yù)測(cè)2008年膠價(jià)的下跌目標(biāo)至少應(yīng)跌破近幾年的低位區(qū)域18000元/噸，時(shí)間估計(jì)在10月份左右，此間正是全球供應(yīng)壓力最大的時(shí)間段。