橡膠
總體來(lái)看，因全球市場(chǎng)在2008 年普遍遭受了金融風(fēng)暴的襲擊，而汽車(chē)產(chǎn)業(yè)作為遭受打擊最大的實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)之一，其對(duì)輪胎的需求量銳減，導(dǎo)致膠價(jià)暴跌。而中國(guó)作為全球天膠需求第一大國(guó)和需求增長(zhǎng)最快的國(guó)家，在08 年底其進(jìn)口量和輪胎產(chǎn)量亦出現(xiàn)了少見(jiàn)的下滑態(tài)勢(shì)。不過(guò)一方面膠價(jià)快速跌至近年來(lái)最低水平，另一方面國(guó)際橡膠協(xié)會(huì)(IRCO)組織成員國(guó)紛紛執(zhí)行減產(chǎn)政策以保護(hù)膠價(jià)，使得天然橡膠價(jià)格于年底持穩(wěn)。但從市場(chǎng)單純的供需角度來(lái)看，若要恢復(fù)之前需求堅(jiān)挺的格局，則至少還需要半年至一年的時(shí)間。也就是說(shuō)在2009年，市場(chǎng)對(duì)于天膠的需求將是一個(gè)逐漸探底的過(guò)程。因此需求方面在后市一段時(shí)間內(nèi)還將是壓制價(jià)格的因素之一。
二、天然橡膠庫(kù)存情況
圖七：上海期貨交易所天膠庫(kù)存
上海期貨交易所天膠庫(kù)存走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：北京中期期貨）
從上圖可以看到，滬膠庫(kù)存方面，年內(nèi)高點(diǎn)出現(xiàn)在年初，總量大致在近10 萬(wàn)噸左右，整體略有下滑。上半年，滬膠庫(kù)存快速滑落，至6、7 月份，庫(kù)存總量跌至不足2 萬(wàn)噸的年內(nèi)最低點(diǎn)。一方面，這一階段國(guó)際油價(jià)快速飆升，從年初的每桶100 美元左右漲至140 美元以上的歷史高點(diǎn)。另一方面，天然橡膠期貨、現(xiàn)貨價(jià)格也不斷走高，且由于主產(chǎn)區(qū)天氣等方面因素使得市場(chǎng)供應(yīng)并不充足，致使庫(kù)存被快速消耗。同時(shí)這一因素反過(guò)來(lái)又進(jìn)一步支撐了膠價(jià)的上漲。
進(jìn)入下半年，市場(chǎng)受到金融風(fēng)暴的襲擊后，需求開(kāi)始停滯，且價(jià)格持續(xù)滑落。市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨的需求也跟隨下滑，交易清淡。所以令庫(kù)存再次不斷走高。我們看到在進(jìn)入11 月份之后， 總體庫(kù)存走高，但期貨庫(kù)存卻出現(xiàn)下滑跡象。第一是因?yàn)楫?dāng)時(shí)0811 與0809 合約價(jià)差一度擴(kuò)大至近5000 元/噸的高水平，導(dǎo)致大量現(xiàn)貨及貿(mào)易商在11 月份前積極備貨準(zhǔn)備交割。使得期貨庫(kù)存在該時(shí)期出現(xiàn)了快速的增加和減少。第二，由于后期期貨市場(chǎng)價(jià)格跌幅較大，且速度較現(xiàn)貨市場(chǎng)更快，因此使得期貨價(jià)格在一定時(shí)期內(nèi)又低于現(xiàn)貨報(bào)價(jià)。所以令期貨庫(kù)存的價(jià)格更具優(yōu)勢(shì)，從而期貨庫(kù)存被削弱的跡象明顯。
但我們同時(shí)也看到，總體庫(kù)存在年底依然保持在了年內(nèi)較高水平，且呈現(xiàn)出逐步增加的態(tài)勢(shì)。這主要是由于目前市場(chǎng)的大環(huán)境造成的，供應(yīng)較穩(wěn)定，但需求受全球汽車(chē)業(yè)的打擊而一蹶不振，致使市場(chǎng)買(mǎi)需清淡。所以市場(chǎng)總體庫(kù)存仍處于增加狀態(tài)。據(jù)悉，海南農(nóng)墾庫(kù)存積壓量已經(jīng)超過(guò)8 萬(wàn)噸水平。所以，進(jìn)入2009 年，市場(chǎng)首先要將前期積壓的庫(kù)存消化之后，才會(huì)使價(jià)格出現(xiàn)像樣的漲勢(shì)。否則，大量庫(kù)存的存在將會(huì)對(duì)價(jià)格形成顯著壓制。
另外，據(jù)日本橡膠貿(mào)易協(xié)會(huì)(Rubber Trade Association of Japan)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至12月10日日本天然橡膠庫(kù)存為7489噸，較11月30日止的庫(kù)存下降1.4%，較去年同期水準(zhǔn)下降約25%。根據(jù)該協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，日本橡膠庫(kù)存曾在10月10日觸及歷史低點(diǎn)4004噸。協(xié)會(huì)表示，此后庫(kù)存增加部分反映出國(guó)內(nèi)橡膠需求的疲軟，這也是TOCOM橡膠期貨在本月早些時(shí)候觸及六年低點(diǎn)的一個(gè)原因。
馬來(lái)西亞統(tǒng)計(jì)局稱(chēng)，截至10月底該國(guó)天然橡膠庫(kù)存為144,530噸，較去年同期下降9.2%。
主要由于10月天然橡膠產(chǎn)量同比下降14.7%至80,190噸。統(tǒng)計(jì)局表示，1-10月期間的天然橡膠總產(chǎn)量估計(jì)在955,551噸，較去年同期下降5.5%。10月橡膠出口同比下降23%至64,928噸；進(jìn)口下降33%至40,306噸。數(shù)據(jù)并顯示，10月國(guó)內(nèi)天然橡膠消費(fèi)量同比下滑18%至35,783噸。
馬來(lái)西亞2008年橡膠產(chǎn)量下降，因今年上半年和當(dāng)前季風(fēng)季節(jié)出現(xiàn)的強(qiáng)降雨延緩了割膠工作。
三、原油與合成膠價(jià)格走勢(shì)對(duì)天膠價(jià)格的影響。
1. 原油
原油作為世界大宗商品的龍頭，其走勢(shì)本已對(duì)其他期貨品種有著廣泛的影響作用。然而它與天然橡膠還有著更深一層的聯(lián)系。我們知道，天膠的主要用途是生產(chǎn)輪胎，作為生產(chǎn)輪胎的另一種主要原材料就是合成橡膠，其與天然橡膠的生產(chǎn)配比幾乎要占到總用量的一半左右。而生產(chǎn)合成橡膠的原料是原油。這樣一來(lái)，由于他們之間較強(qiáng)的替代作用，使得兩者間的價(jià)格連動(dòng)性更強(qiáng)。
圖八：滬膠、日膠與原油期價(jià)走勢(shì)圖
上海期貨交易所天膠庫(kù)存。（圖片來(lái)源：北京中期期貨）
注：本網(wǎng)轉(zhuǎn)載內(nèi)容均注明出處，轉(zhuǎn)載是出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其內(nèi)容的真實(shí)性。