2008 年國際原油價格運(yùn)行呈現(xiàn)了“先揚(yáng)后抑”的走勢,只是其漲跌幅度超出了絕大多 數(shù)人的想象。油價自年初的100 美元附近快速上漲至7 月中旬的每桶147 美元?dú)v史高點(diǎn),隨后價格又進(jìn)入快速下跌通道,期間幾乎未遇任何抵抗。截至年底,油價已經(jīng)暴跌至每桶40美元/桶左右,自高點(diǎn)總體下跌107 美元/桶,跌幅高達(dá)73%(見圖七)。原油年內(nèi)過山車似的行情,對天然橡膠市場亦形成了極大的影響。
綜合目前原油市場的各方面因素來看,即便是目前世界各主要國家均采取了積極的救市措施,但短期內(nèi)這些“止血”的方法似乎還不能挽救經(jīng)濟(jì)下滑以及陷入衰退的結(jié)果。如果我們舉個例子說明的話,現(xiàn)在的全球經(jīng)濟(jì)形勢就像一個已經(jīng)病入膏肓的人,現(xiàn)在對其進(jìn)行的緊急搶救措施,雖然可能讓其保住性命,但是我們不能指望他很快地恢復(fù)正常工作一樣。所以,對于對經(jīng)濟(jì)較為敏感的原油來市場來說,伴隨著的是需求的不斷減少。在2004 之前的幾年中,油價基本上在20-35 美元區(qū)間。就2004 年的市場供需加之其他因素和當(dāng)前市場情況比較來看,由于目前的市場需求仍在回落中,且經(jīng)濟(jì)遇到嚴(yán)重衰退。所以至少在短期內(nèi)油價沒有理由再次價大幅攀升,甚至沖擊百元關(guān)口。其未來走勢更多的和全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期相關(guān)。
因此,預(yù)計本次危機(jī)未見低,油價亦不會見底。鑒于目前世界各國均采取了積極的救市措施,從歷史上經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期角度來看,預(yù)計2009 年下半年或2010 年上半年全球經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)入復(fù)蘇階段。屆時,油價或?qū)⒃俅沃鸩阶邚?qiáng),進(jìn)入下一個上漲周期之中。在此之前,任何的上漲均預(yù)計都不會持久,可以反彈看待。2009 年油價很有可能呈現(xiàn)出先抑后揚(yáng)的走勢,以尋找再次轉(zhuǎn)強(qiáng)的起點(diǎn)。另外,值得注意的是,在后期美國新任民主黨總統(tǒng)奧巴馬執(zhí)政期間,受其政黨的執(zhí)政綱領(lǐng)影響,預(yù)計油價很難再現(xiàn)2007-2008 年那樣脫離基本面瘋狂上漲的局面。不過,臨近年底市場給我們留下一絲懸念,位于中東地區(qū)的以色列開始大規(guī)?找u加沙 地帶,而次沖突亦可能升級,敘利亞、伊朗也可能卷入其中。若這些擔(dān)心的問題真的發(fā)生,則會對油價形成強(qiáng)勁支撐,其運(yùn)行區(qū)間也將大幅抬高。對此我們將保持密切關(guān)注。
2. 合成膠
隨著國際原油價格08年的先揚(yáng)后抑,我們從下圖中也能明顯地看到油價變化對于合成膠成本影響的快速傳導(dǎo)。尤其下半年,由于油價的暴跌,合成膠價跌幅甚至較天然天膠更加明顯。因為合成膠的價格于原油更加密切相關(guān)。但在上半年,隨著原油價格的大幅上漲,極大地抬升了合成膠的價格,從而一方面刺激了市場對天然橡膠的需求,另一方面堅挺的合成膠 價也對天膠價格形成支撐。而反過來合成膠價下跌時也是一樣,較深的跌幅會吸引市場更多的使用合成膠,從而進(jìn)一步拉低天然橡膠的需求。鑒于對國際原油價格09年主要以振蕩尋底并尋找轉(zhuǎn)強(qiáng)起點(diǎn)的判斷,預(yù)計合成膠價格在一定時期內(nèi)還將成為壓制天然橡膠價格的因素之一。
圖九:

天然橡膠及丁苯橡膠價格走勢對比圖。(圖片來源:卓創(chuàng)資訊)
圖十:

天然橡膠及順丁橡膠價格走勢對比圖。(圖片來源:卓創(chuàng)資訊)
四、外匯市場與投機(jī)因素對天膠價格的影響分析。
美元傳統(tǒng)上對國際大宗商品如石油或其他如黃金、基本金屬等的價格有著直接影響,因為這些商品都是以美元計價,且通常都隨著美元幣值變動而反向運(yùn)行。而東南亞天膠主產(chǎn)區(qū)報價基本也以美元為主,這樣美元的變動也將影響到天膠價格的運(yùn)行。另外,由于東京工業(yè)品交易所(TOCOM)交易的天然橡膠期貨更加被東南亞現(xiàn)貨商看重,所以日元的變動也將直接影響東京膠的價格。
從圖十中我們可以清晰地看到,下半年美元止跌反彈,同時日元對美元也進(jìn)一步升值,所以對于天然橡膠來說形成了雙重打擊,令膠價的下跌毫無支撐。
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