橡膠
圖十一：美元、日元走勢(shì)及對(duì)膠價(jià)影響對(duì)比
美元、日元走勢(shì)及對(duì)膠價(jià)影響對(duì)比圖。（圖片來源：北京中期期貨）
鑒于金融危機(jī)的影響進(jìn)一步加深，各國均繼續(xù)降息以刺激經(jīng)濟(jì)。美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)于12月16 日宣布將聯(lián)邦基金利率下調(diào)，降息0.75 個(gè)百分點(diǎn)至0%-0.25%區(qū)間，幾乎沒有留下再 降息的空間，創(chuàng)下歷史最低記錄。與此同時(shí)，歐盟、英國、中國、澳大利亞等其他經(jīng)濟(jì)體也在不斷大幅下調(diào)利率以求刺激經(jīng)濟(jì)。從不斷下降的CPI 來看，各國利率仍有下調(diào)空間。但此時(shí)美國利率基本已經(jīng)到底，而其他經(jīng)濟(jì)體的下調(diào)空間較大，所以在后期其他經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)下調(diào)利率時(shí)將給美元以被動(dòng)提震，從而對(duì)美元形成支撐。另外，明年初新美國總統(tǒng)奧巴馬上臺(tái)后，相信其新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)導(dǎo)班子，加之民主黨一貫以發(fā)展經(jīng)濟(jì)為指導(dǎo)方針，會(huì)成為縮短這次痛苦衰退的一個(gè)有利因素，也就是說對(duì)于美元形成預(yù)期利好。因此，料這一因素會(huì)在一定時(shí)期內(nèi)繼續(xù)打壓膠價(jià)。
此外，近年來美元不斷的貶值成為推動(dòng)全球商品市場牛市運(yùn)行的主要推動(dòng)力，其中對(duì)工業(yè)品走勢(shì)的影響尤其明顯。美元的持續(xù)貶值使得市場流動(dòng)性過剩，從而令這些資金不斷買入原油等商品進(jìn)行保值。而自金融危機(jī)爆發(fā)以來，全球流動(dòng)性急劇減少，各國都在大規(guī)模地向市場注入資金。這和近年來市場的狀況完全相反。所以，從這個(gè)角度講，可以說在09 年由于市場流動(dòng)性的匱乏，所以會(huì)使之前活躍于市的投機(jī)資金規(guī)模大為縮減。這將令天膠期價(jià)波動(dòng)幅度減小，走勢(shì)也會(huì)相對(duì)更加穩(wěn)定。
第三部分：2009 年市場關(guān)注熱點(diǎn)分析
一、國際、國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)運(yùn)行分析。
隨著近幾年來膠價(jià)不斷走高，東南亞主產(chǎn)區(qū)天然橡膠的種植面積也在不斷增加，而最近兩年這些增加的種植面積已經(jīng)陸續(xù)可以采割，使得市場總體供應(yīng)總量逐漸增加。但今年金融危機(jī)肆虐全球以來，汽車業(yè)成為實(shí)體經(jīng)濟(jì)中受到?jīng)_擊最大的產(chǎn)業(yè)之一，全球消費(fèi)驟減。而制造輪胎對(duì)橡膠的需求占全球總需求的70%。
數(shù)據(jù)顯示，美國12 月ISM 制造業(yè)指數(shù)從11月的36.2 降至32.4，為1980 年6 月來最低，新訂單指數(shù)也創(chuàng)下紀(jì)錄低點(diǎn)。該指數(shù)低于50 即表明制造業(yè)活動(dòng)出現(xiàn)萎縮。美國行業(yè)研究機(jī)構(gòu)公布的數(shù)據(jù)也顯示，11 月份美國汽車銷量同比銳減36.7%，降至74.6789 萬輛，是自1982 年10 月份以來的最低水平。當(dāng)月美國汽車三巨頭銷量均大幅下滑。其中，通用汽車公司銷量為15.3 萬輛，同比下降41%；福特汽車公司銷量為12.3 萬輛，同比下降31%；克萊斯勒汽車公司銷量為8.5 萬輛，同比下降47%。另外，豐田汽車12 月份美國銷量141,949輛，較上年同期下降36.7%。隨后不久，豐田汽車公司即宣布，在截至09 年3 月31 日的2008財(cái)政年度中，預(yù)計(jì)將出現(xiàn)70 年來的首次年度營業(yè)虧損。預(yù)計(jì)虧損額為1500 億日元(約合17 億美元)，因需求萎縮且日元升值。這是繼美國和歐洲汽車制造商陷入困境之后，第一個(gè)正式宣布虧損預(yù)期的日本汽車公司。
因此，輪胎市場需求遭到了汽車銷售低迷的嚴(yán)重打擊。輪胎業(yè)巨頭米其林集團(tuán)陷入困境。
年底其在全球的大部分工廠開工已明顯不足，位于羅阿訥市的工廠從12 月13 日至1 月2日停產(chǎn)；位于克萊蒙費(fèi)朗的兩個(gè)車間分別在12 月18 至24 日和22 日至29 日停產(chǎn)；紹萊廠從16 至30 日和拉羅什廠停產(chǎn)4 天。
鑒于幾十年來最為嚴(yán)峻的形勢(shì)，美國最終一波三折地通過了總額為140 億美元的汽車業(yè)救援方案。隨后，美國財(cái)政部繼續(xù)向通用汽車金融公司(GMAC)提供60 億美元資金，以擴(kuò)大救助的規(guī)模。但由于美國汽車業(yè)積弊甚深，市場預(yù)計(jì)目前這些緊急貸款只能使它們勉強(qiáng)熬到奧巴馬就任美國總統(tǒng)之際。且條件苛刻、限制較多。而要幫助汽車業(yè)徹底走出困境，美國政府的援助資金可能將高達(dá)1250 億美元。所以，在2009 年預(yù)計(jì)全球汽車業(yè)仍會(huì)面臨困難的處境，而對(duì)于輪胎的需求亦將緩慢。
但09 年國內(nèi)汽車業(yè)扶持計(jì)劃有望出臺(tái)。消息顯示，目前工業(yè)和信息化部正在制定針對(duì)汽車行業(yè)的救市計(jì)劃，包括對(duì)車輛購置稅的減免、金融信貸政策、廢舊汽車回收、加大對(duì)汽車消費(fèi)的支持力度等，政策救市細(xì)節(jié)日趨明朗。很可能在09 年初或一季度，政府就會(huì)推出強(qiáng)有力措施刺激汽車需求。所以，在此影響下，明年國內(nèi)市場對(duì)于天然橡膠的需求應(yīng)會(huì)較國際市場堅(jiān)挺，從而在一定程度上支撐國內(nèi)膠價(jià)。
二、主產(chǎn)國減產(chǎn)政策影響。
隨著市場情況的惡化，天然橡膠價(jià)格自今年7 月觸及56 年高位以來已大跌2/3。鑒于不斷下滑的膠價(jià)，全球三大橡膠生產(chǎn)國近期達(dá)成協(xié)議，將于2009 年降低1/6 的橡膠出口，并將在膠價(jià)反彈近25%的水準(zhǔn)之前禁止更多橡膠銷售。這些措施將通過泰國、印尼和馬來西亞行業(yè)集團(tuán)監(jiān)管的配額體系來執(zhí)行。
這是國際橡膠協(xié)會(huì)(IRCO)做出的最艱難的決定。該組織成員國天膠產(chǎn)量占全球的70%。
10 月時(shí)該組織曾決定減產(chǎn)3%，并試圖令農(nóng)戶停止銷售的舉措并未終止膠價(jià)的下滑，因全球經(jīng)濟(jì)和汽車行業(yè)的前景惡化。新計(jì)劃將在明年降低橡膠出口91.5 萬噸，并將在每公斤1.35美元以下的價(jià)格水準(zhǔn)不進(jìn)行銷售。2007 年該組織的成員國共出口550 萬噸橡膠，產(chǎn)量為700萬噸。料09 年一季度出口將下降27 萬噸。
但市場似乎并不看好這一政策對(duì)市場的影響力度。首先，有貿(mào)易商表示單單預(yù)計(jì)明年泰國的出口量就將減少超過100 萬噸，因需求下降的速度趕超供應(yīng)。同時(shí)人們擔(dān)心若能夠從別的地方買到更便宜的橡膠，誰還會(huì)需要價(jià)格因政府干預(yù)而扭曲上漲的橡膠呢？可以說這些擔(dān)心并非不現(xiàn)實(shí)，因全球汽車行業(yè)前景惡化恐會(huì)進(jìn)一步打壓橡膠需求，而目前橡膠需求情況處于至少三十年來的最差水平。其次，原油價(jià)格低位運(yùn)行。這將令合成橡膠比天然橡膠更加具有吸引力。第三，市場對(duì)該計(jì)劃是否能夠?qū)嵤┍硎举|(zhì)疑。擔(dān)心這僅僅是為期貨市場提供些許支撐的口頭協(xié)議，而無法提振現(xiàn)貨價(jià)格。同時(shí)，各國實(shí)際行動(dòng)還需觀望。因此，主產(chǎn)國的減產(chǎn)計(jì)劃到了市場這里，被認(rèn)可度將會(huì)打折。
三、收儲(chǔ)保價(jià)政策影響分析。
為了防止膠價(jià)大跌繼續(xù)傷害天然橡膠產(chǎn)業(yè)鏈和膠農(nóng)種植膠樹的意愿，各國還紛紛采取了收儲(chǔ)政策。泰國計(jì)劃從國內(nèi)種植園主手中收購10-20 萬噸天然橡膠用于儲(chǔ)備，以減少市場 供應(yīng)量，支持橡膠價(jià)格。泰國總理阿披實(shí)曾表示，政府將為種植園主提供資金儲(chǔ)備天然橡膠，直到膠價(jià)回升至具有吸引力的水平。
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