新產(chǎn)業(yè)
自2009年1月份以來(lái)，化工產(chǎn)品價(jià)格陸續(xù)回暖，春節(jié)過(guò)后化工產(chǎn)品回暖范圍和力度進(jìn)一步加強(qiáng)。
春耕將至，化肥需求進(jìn)入季節(jié)性旺季。尿素出廠價(jià)格平均上漲50-100元/噸。
其他化工產(chǎn)品價(jià)格陸續(xù)回暖，如黃磷、MDI、純堿、草甘膦、化纖等，與此同時(shí)這些產(chǎn)品成交量沒(méi)有明顯放大，下游需求仍然疲弱。
此次化工類產(chǎn)品價(jià)格的大范圍回暖是企業(yè)供應(yīng)緊縮、行業(yè)庫(kù)存下降至合理水平的結(jié)果。隨著下游行業(yè)去庫(kù)存化結(jié)束，中上游的化工產(chǎn)品需求也將逐漸恢復(fù)。
2008年三、四季度以來(lái)全球經(jīng)濟(jì)急速下滑，化工產(chǎn)品需求瞬間消失、價(jià)格大幅下跌、庫(kù)存大量增加。如今這一超跌的過(guò)程基本結(jié)束，未來(lái)下游需求的變化將影響各子行業(yè)回暖的幅度。
我們建議關(guān)注估值更具有安全邊際的企業(yè)，如煙臺(tái)萬(wàn)華具有相對(duì)PE估值優(yōu)勢(shì)，09年P(guān)E13倍，山西三維、新鄉(xiāng)化纖具有相對(duì)PB估值優(yōu)勢(shì)，PB在1.3倍左右。
延承我們?cè)?009年化工行業(yè)策略報(bào)告中的觀點(diǎn)，我們推薦需求平穩(wěn)的民爆、化纖和農(nóng)化行業(yè)�；w行業(yè)整體估值相對(duì)較低，化纖和化纖原料類需求也將較其他大宗原材料更加確定。
溫總理透露將在近期出臺(tái)有關(guān)紡織業(yè)的振興規(guī)劃更可能成為化纖及化纖原料類上市公司股價(jià)催化劑。
價(jià)格大范圍回暖2009年1月份以來(lái)，化工產(chǎn)品價(jià)格大范圍回暖。其中：
黃磷(云南地區(qū)9000元/噸上漲至1.2萬(wàn)元/噸)..聚合MDI(由1.1萬(wàn)元/噸上漲至1.15萬(wàn)元/噸)。
純堿(華北輕質(zhì)堿和重質(zhì)堿價(jià)格分別由1150元/噸、1200元/噸上漲至1300元/噸、1450元/噸)。
化纖類(長(zhǎng)絲切片：6700元/噸，上漲100元/噸；瓶級(jí)切片:7300元/噸，上漲50元/噸；滌綸短纖:7650元/噸，上漲200元/噸；滌綸POY:7400元/噸，上漲50元/噸；滌綸DTY:8600元/噸，上漲100元/噸；滌綸FDY:8700元/噸，上漲100元/噸)..草甘膦(95%原粉由2.15萬(wàn)元/噸上漲至2.3萬(wàn)元/噸)。
關(guān)注安全邊際高的企業(yè)
煙臺(tái)萬(wàn)華具備成熟的本土MDI建設(shè)和運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)、富有競(jìng)爭(zhēng)力的成本、完善的營(yíng)銷以及長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間的中國(guó)市場(chǎng)等多重優(yōu)勢(shì)。
目前還難以精確判斷未來(lái)合理的MDI價(jià)格，按照相對(duì)穩(wěn)健的“價(jià)格底限”測(cè)算，煙臺(tái)萬(wàn)華08-10年EPS分別為0.88、0.67、0.79元，具備良好的防御性。
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