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    近期國內(nèi)與國際天膠期貨走勢(shì)出現(xiàn)了分化。上期所通常用于交割的天膠橡膠是國產(chǎn)5號(hào)標(biāo)膠，而國儲(chǔ)不久前宣布從海南農(nóng)墾和云南農(nóng)墾共收夠10.5萬噸國產(chǎn)5號(hào)標(biāo)膠，收儲(chǔ)價(jià)定為14600元/噸，這支撐了滬膠的高位運(yùn)行，也使得滬膠現(xiàn)貨月價(jià)格逐漸向收儲(chǔ)價(jià)靠攏，與遠(yuǎn)期合約的價(jià)差逐漸擴(kuò)大。東京膠期價(jià)走勢(shì)明顯弱于滬膠，即便是東南亞天膠主產(chǎn)區(qū)的現(xiàn)貨報(bào)價(jià)也追隨東京膠的回落而有所走軟。

 

     東歐銀行體系全面陷入危機(jī)、美國國際集團(tuán)（AIG）第四季度巨虧、花旗銀行有可能被國有化、道指創(chuàng)出1997年4月以來的新低等等負(fù)面消息的傳出似乎預(yù)示次貸第二輪沖擊波的來臨。在各國陷入危機(jī)泥潭難以自拔時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行將成為全球經(jīng)濟(jì)走出陰霾的信心源泉。2月份我國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)回升至49.0,為連續(xù)第三個(gè)月回升,且當(dāng)月各項(xiàng)指數(shù)均有所上升。這預(yù)示著中國經(jīng)濟(jì)觸底跡象趨于明顯。

 

     中國的產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃的出臺(tái)已經(jīng)讓我國的廣大汽車輪胎企業(yè)看到了曙光。我國輪胎行業(yè)普遍是出口為主內(nèi)銷為輔的經(jīng)營模式，而去年危機(jī)爆發(fā)后，筆者在與輪胎企業(yè)的溝通中了解到他們普遍看淡2009年行情。庫存積壓、資金壓力使得多數(shù)輪胎企業(yè)的經(jīng)營步履維艱。但國內(nèi)輪胎企業(yè)最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手歐、美、日的知名品牌迫于前期生產(chǎn)成本壓力，且需求訂單減少，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)被大大削弱。而隨著國務(wù)院1月14日審議通過的汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃或逐漸激活我國車市。

 

     3月4日國際橡膠研究組織稱，2009年全球橡膠消費(fèi)預(yù)期將下降6.4%，至2073萬噸，并且超過先前預(yù)期的下降5%。由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，全球汽車制造商紛紛削減產(chǎn)量、裁員及關(guān)閉工廠，全球主產(chǎn)國泰國、印尼、馬來西亞和泰國削減出口量以支撐膠價(jià)。該組織表示，今年全球天然橡膠產(chǎn)出年比將下降6.2%，至936萬噸，去年產(chǎn)出為998萬噸。

 

     國儲(chǔ)收膠在短期內(nèi)緩解了國內(nèi)兩大農(nóng)墾區(qū)的壓力，但是這也讓5號(hào)標(biāo)膠趨于“邊緣化”。以SICOM新加坡現(xiàn)貨市場(chǎng)20號(hào)標(biāo)膠1200美元計(jì)算復(fù)合膠進(jìn)口成本10339元，滬膠主力907合約較之高出2000多元，而與現(xiàn)貨月903合約的價(jià)差更大。同樣RSS3煙片膠以最新1370美元按進(jìn)口完稅折算價(jià)為13575元/噸，在上期所交割有近千元的利潤可賺。而國產(chǎn)膠以目前的價(jià)格無法流入消費(fèi)企業(yè)消化掉。進(jìn)口膠優(yōu)勢(shì)凸顯，國內(nèi)消費(fèi)企業(yè)從春節(jié)過后隨著出口的好轉(zhuǎn)橡膠需求大幅增加，且一直在海外市場(chǎng)積極詢價(jià)采購。但畢竟目前是橡膠供應(yīng)淡季，海外橡膠資源供應(yīng)趨緊，到港貨船普遍在4月以后，這樣就造成真正的消耗用膠在國內(nèi)也呈現(xiàn)資源“緊張”的局面，內(nèi)強(qiáng)外弱的格局在此得到了另一種詮釋。

 

     東京膠向來與國際經(jīng)濟(jì)走勢(shì)聯(lián)系緊密。在國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)未能改善的前提下，東京膠自去年99.8日元的低位反彈至156日元以后，持倉大幅縮減，且在130—150日元振蕩整理已達(dá)9周。這表明迫于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的壓力，在季節(jié)性漲勢(shì)中難以有所突破，除非市場(chǎng)有新的消息出現(xiàn)。據(jù)我們對(duì)RSS3煙片膠近13年來各月漲跌統(tǒng)計(jì)分析，3月上漲的年數(shù)是6次，下跌的次數(shù)是7次，從周期性角度分析3月份的橡膠走勢(shì)將以調(diào)整為主。

 

     滬膠2月18和19日連續(xù)兩天跌停，價(jià)格快速回歸理性，最近滬膠亦有向東京膠靠攏的趨勢(shì)，振蕩整理或許是目前滬膠市場(chǎng)多空博弈趨于平衡的印證。近期需要特別關(guān)注的是，日元貶值是否將持續(xù)、原油能否在40美元筑底、投機(jī)資金的動(dòng)向以及兩會(huì)是否會(huì)有新的利好消息等。