2009-11-9 來源:上海證券報(bào)
關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇 原油價(jià)格 上漲速度
全球基準(zhǔn)原油價(jià)格上周一直試探80美元/桶阻力位，但始終未能突破該重要的心理關(guān)口。然而，促使今年以來油價(jià)翻一番的基本面和金融因素依然存在，油價(jià)似乎暫時(shí)沒有二次探底的跡象。即月WTI和布倫特期價(jià)11月2日分別收?qǐng)?bào)77.00美元/桶和75.20美元/桶，至11月4日達(dá)到最高水平，分別為80.40美元/桶和78.89美元/桶。截至上周五亞洲早盤，即月WTI成交價(jià)報(bào)79.95美元/桶。
上周三原油價(jià)格達(dá)到高位，主要是因?yàn)槭袌?chǎng)樂觀看待美國最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。美國能源情報(bào)署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，截至10月30日一周進(jìn)口量下降，導(dǎo)致美國商業(yè)原油庫存意外減少393.6萬桶，甚至超過美國石油協(xié)會(huì)（API）前一天晚上公布的327.6萬桶庫存降幅。市場(chǎng)人士重點(diǎn)關(guān)注上述利好消息的同時(shí)，似乎忽略了最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的利空面，即美國庫存比5年平均值和去年同期分別高出2120.5萬桶和2398.7萬桶。
市場(chǎng)對(duì)成品油數(shù)據(jù)也明顯存在選擇性失明。EIA的最新數(shù)據(jù)顯示美國成品油總需求同比下降4.5%，但較前一周上升約62.1萬桶/日，而市場(chǎng)僅關(guān)注后者。
大宗商品市場(chǎng)人士也密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的利率政策變化。美聯(lián)儲(chǔ)上周三宣布在可見未來將基準(zhǔn)隔夜拆借利率維持在0-0.25%的紀(jì)錄低水平。此舉暗示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然十分脆弱，政府不能考慮取消刺激措施。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克表示，利率將在“較長時(shí)間內(nèi)”維持“極低水平”。
盡管經(jīng)濟(jì)正開始復(fù)蘇，但目前似乎沒有通脹的嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)，從而消除了短期內(nèi)提高利率的壓力。影響美聯(lián)儲(chǔ)決策的其他重要因素包括美國失業(yè)率高企并正接近10%，以及工廠產(chǎn)能閑置。
《芝加哥論壇報(bào)》 (Chicago Tribune)報(bào)道稱，許多分析師預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將維持低利率，但一些分析師預(yù)計(jì)該政策將維持“一段時(shí)間”，而非更強(qiáng)烈的“較長時(shí)間”。該報(bào)引述美聯(lián)儲(chǔ)官員的話說，“經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可能在一段時(shí)間內(nèi)保持疲弱，”并指出消費(fèi)支出似乎正在增長，但很大程度上仍受到失業(yè)的約束。
盡管美國經(jīng)濟(jì)在第三季度同比強(qiáng)勁增長3.5%，結(jié)束了連續(xù)四個(gè)季度的下滑趨勢(shì)，但此增長主要受聯(lián)邦政府的刺激措施推動(dòng)，很多分析師對(duì)復(fù)蘇能否持續(xù)依然存在擔(dān)憂。有鑒于此，美聯(lián)儲(chǔ)似乎正以謹(jǐn)慎為主，期望防止經(jīng)濟(jì)再次陷入衰退。
美國失業(yè)情況的有關(guān)報(bào)道也引起市場(chǎng)人士的注意。據(jù)法新社報(bào)道，上周四時(shí)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)定于周五公布的10月美國勞工數(shù)據(jù)將顯示失業(yè)率達(dá)到26年高位，暗示美國可能正進(jìn)入失業(yè)型復(fù)蘇。據(jù)法新社報(bào)道，分析師預(yù)期失業(yè)率將從9月的26年高位9.8%上升至9.9%。上一次失業(yè)率達(dá)到兩位數(shù)是在1983年 6月，當(dāng)時(shí)正值衰退，失業(yè)率為10.1%。
分析師提出的另一個(gè)擔(dān)憂是庫存高企。盡管很多國家的工業(yè)產(chǎn)出和訂單均在增加，但其中有多少是由于需求的實(shí)質(zhì)性增加，還是僅為庫存積累，依然存在不確定性�！督鹑跁r(shí)報(bào)》周四發(fā)表的一篇社論說：“如果（英國的）企業(yè)無法為其重建的庫存找到最終買家，則他們將迅速減產(chǎn)，并在2010年第一季度引發(fā)雙底型衰退�！�
在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲軟及脆弱的背景下，歐佩克自然不愿在市場(chǎng)供應(yīng)本已過剩的情況下增加原油產(chǎn)量。上周初，委內(nèi)瑞拉石油部長拉米雷斯向記者表示，歐佩克 “完全沒有必要”因應(yīng)油價(jià)上升而增加產(chǎn)量。他說：“目前的庫存水平顯然表明，市場(chǎng)依然存在不少于100萬桶/日的過剩供應(yīng)�！崩桌姿贡硎�，歐佩克定于 12月22日在安哥拉首都羅安達(dá)舉行下一次會(huì)議，屆時(shí)他會(huì)提出上述立場(chǎng)。
由于大宗商品價(jià)格目前傾向于與股市、外匯、甚至房地產(chǎn)同步漲跌，世界銀行上周警告全球可能面臨資產(chǎn)泡沫，引起了石油市場(chǎng)觀察人士的注意。世界銀行上周三警告稱，世界各國政府和銀行通過財(cái)政和貨幣刺激措施推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)走出衰退的行動(dòng)可能產(chǎn)生一個(gè)副作用，即房地產(chǎn)、股市和外匯市場(chǎng)形成資產(chǎn)泡沫。在貨幣政策方面，歷史上主要的“元兇”就是低利率政策和“數(shù)量寬松”政策。鑒于需求依然相對(duì)疲弱，部分超額資金已進(jìn)入投資領(lǐng)域，人為地推高資產(chǎn)價(jià)格，加劇大宗商品價(jià)格漲勢(shì)。
《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道稱，由于刺激措施，投資資本突然重新增加了數(shù)十億美元，令人擔(dān)憂亞洲各國股市以及中國、中國香港、新加坡和越南房地產(chǎn)市場(chǎng)將出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫。以香港為例，今年以來房地產(chǎn)價(jià)格已上升超過30%。
股市方面，世界銀行在其最新報(bào)告中稱：“由于市場(chǎng)看好經(jīng)濟(jì)增長，加上東亞地區(qū)在全球經(jīng)濟(jì)中的地位大幅提高，預(yù)計(jì)東亞股市價(jià)格將強(qiáng)勁反彈，但其上漲速度令人再度擔(dān)憂將出現(xiàn)投機(jī)泡沫。”
報(bào)告稱，刺激措施產(chǎn)生的通脹壓力可能迫使亞洲各國政府“提前而不是推遲”收緊貨幣政策�！案赡艿氖牵瑬|亞金融管理當(dāng)局將首先取消對(duì)本幣和外幣流動(dòng)性的部分支持，將法定存款準(zhǔn)備金率恢復(fù)至危機(jī)前水平，并收窄央行貸款抵押品的范圍，然后再提高政策性利率�！�