在國內(nèi)商品期貨市場近半年的整體上漲過程中，鄭州PTA是上漲比例最大的品種之一，期價(jià)從2008年11月中旬的4350點(diǎn)一線開始上漲，至今年4月底主力合約最高上沖至7500點(diǎn)附近。上漲幅度達(dá)到80%以上，收回了去年金融危機(jī)以來暴跌行情的61.8%，是國內(nèi)商品期貨中反彈比例最大的品種之一。
但從5月份開始，PTA期貨價(jià)格便一路陰跌，至本周初從回最高點(diǎn)回落已有18個(gè)交易日，下跌時(shí)間超過了2月中旬的深回落，從技術(shù)角度來看，下跌波段一波比一波時(shí)間長，是趨勢(shì)轉(zhuǎn)折的先兆。那么，目前是否能夠判定PTA4月底的高點(diǎn)就是這輪上漲趨勢(shì)的最高點(diǎn)呢？后市如何操作才正確呢？我們從基本面信息綜合研判，PTA供求關(guān)系上已經(jīng)具備了轉(zhuǎn)勢(shì)下跌的條件。
PTA是一個(gè)上游生產(chǎn)集中度較高的品種，其上游原料都被大型企業(yè)壟斷，但下游消費(fèi)商較為分散。PTA市場影響價(jià)格的因素主要取決于兩方面：一是上游企業(yè)的原料成本，即原油、PX等價(jià)格的變化；二是下游的消費(fèi)情況。從去年底開始的上漲行情是典型的原料成本上漲推動(dòng)所致，尤其是PX價(jià)格上漲給PTA的上漲行情帶來了根本動(dòng)力。但由于前兩年我國PTA新建項(xiàng)目在2009年6月開始有部分陸續(xù)投產(chǎn)，如大連逸盛150萬噸產(chǎn)能推遲到今年投產(chǎn)、佳龍石化60萬噸也在二季度投產(chǎn)、翔鷺石化150萬噸產(chǎn)能在2009年年底投產(chǎn)，下半年P(guān)TA新增產(chǎn)能對(duì)市場壓力非常大。而且目前已經(jīng)在運(yùn)行的生產(chǎn)項(xiàng)目今年一季度運(yùn)行負(fù)荷只有68.4%，為近三年來最低，可以說國內(nèi)PTA潛在增產(chǎn)能力非常大。
但下游消費(fèi)在這輪整個(gè)上漲過程中始終表現(xiàn)不佳，PTA的用途主要是下游的聚酯切片，主要用于生產(chǎn)長絲和短纖。但從2008年上半年開始人民幣升值，服裝紡織行業(yè)出口訂單開始減少，下游形勢(shì)異常清淡，原材料及生產(chǎn)成本大漲，利潤空間被極度壓縮。部分出口企業(yè)產(chǎn)品轉(zhuǎn)內(nèi)銷市場，而國內(nèi)市場總體需求也不樂觀，加之出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷的沖擊，形勢(shì)更加艱難。下半年開始美國金融危機(jī)及經(jīng)濟(jì)衰退開始大范圍蔓延，出口形勢(shì)更加惡化，內(nèi)需也開始萎縮，而且資金也變得異常緊張，加之原料暴跌，降價(jià)促銷愈演愈烈，紡織企業(yè)的處境進(jìn)一步惡化。目前國內(nèi)紡織品市場仍震蕩于疲軟態(tài)勢(shì)之中。今年一季度盡管國內(nèi)宏觀面轉(zhuǎn)暖，但滌絲抽絲的商務(wù)通利用率仍大大低于去年同期水平。
我們認(rèn)為，今年前4個(gè)月PTA價(jià)格的上漲已經(jīng)非常充分，從技術(shù)規(guī)律看，今年的上漲是去年轉(zhuǎn)勢(shì)下跌的第一次多頭反撲，而在轉(zhuǎn)勢(shì)之后第一次上漲行情很難越過整個(gè)下跌幅度的61.8%，而PTA已經(jīng)完成了這一極限幅度。從基本面的供求情況來看，中線具備轉(zhuǎn)勢(shì)下跌和條件，5月份以來的下跌打破了原有的上升趨勢(shì)。不過從短線看，已經(jīng)到了下檔原始上升趨勢(shì)線的支撐位附近，日線擺動(dòng)指標(biāo)也被打至低位，技術(shù)上近期有反彈的技術(shù)要求，建議投資者節(jié)后關(guān)注PTA的反彈拋空機(jī)會(huì)，9月合約理想的拋空區(qū)域在7100點(diǎn)附近。