中國的石油巨頭近日不約而同地發(fā)起多項超大型并購案，似乎正在用實際行動提醒全世界的企業(yè)：不要錯過買下石油資產(chǎn)的黃金時期。
6月底中石化宣布并購瑞士Addax公司后，市場又突然傳出另一則更具轟動效應的消息：中石油可能拿下雷普索爾—YPF石油公司(下稱“YPF”)的控股權。兩樁并購案總計購買額度超過了200億美元，不僅是今年全球石油領域中最大的兩樁收購，也是自1998年中石油和中石化各立門戶后，在國際能源領域中最強悍的出擊。
更多的并購傳聞也在市場釋放：中石油計劃和法國道達爾競標委內(nèi)瑞拉標售的兩大石油區(qū)塊，中海油對美國Kosmos能源公司的加納Jubilee油氣田30%股權也有興趣。
上周五，發(fā)改委發(fā)布公告稱，中國石油[14.43 -0.89%]國際事業(yè)有限公司收購新日本石油大阪煉廠部分股權項目于今年6月通過核準，中石油將收購大阪煉廠49%的股權。
這些收購行為的背后到底有何邏輯可循？這些資源性收購案對中國能源安全又將起到怎樣的作用？
收購接踵而至
2005年挺入美國市場的中海油，因遭遇強烈的抵抗未能以185億美元的價格“吞”下優(yōu)尼科。不過，當年年底中石油以41.8億美元的價格，收購哈薩克斯坦PK石油公司再次扳回了一局，增強了中國企業(yè)“走出去”的決心。
去年以來，國內(nèi)企業(yè)收購海外石油公司的浪潮可分為兩波。
一次是在去年8、9月到今年年初：當時國際油價的暴跌，不少中小石油公司現(xiàn)金不足，部分油田的開發(fā)陷入了困境，為中國石油公司創(chuàng)造了較好的收購機會。
去年9月，中石化出資130億元人民幣向加拿大上市的Tanganyika公司發(fā)出收購要約，志在后者的敘利亞重油資源；2008年10月，中石化和中海油雙劍齊發(fā)，分別購入Marathon Oil Corporation公司在安哥拉的一個深水區(qū)塊、Talisman Energy Inc公司特立尼達和多巴哥的油氣勘探和生產(chǎn)資產(chǎn)。
第二波則集中于2009年年中，重量級的并購項目接踵而來。6月25日當天中石化首先鳴鑼宣布對資產(chǎn)分布在尼日利亞、伊拉克等多個國家的瑞士Addax石油公司發(fā)起全部股權的收購戰(zhàn)，總額72.4億美元。
7月初，海外媒體爆料中石油、中海油或拿下由西班牙石油公司直接控制的阿根廷企業(yè)——YPF100%股權，僅中石油一家就可能出價130億美元以上。
第一波和第二波有著明顯的區(qū)別。第一波的被收購企業(yè)，大部分于歐美地區(qū)上市，而且以出讓其中部分區(qū)塊為主；而Addax和YPF等企業(yè)的原油儲量和產(chǎn)量都更大，中方也以收購控股公司的大部分股權為目標。
Addax年產(chǎn)原油5110萬桶(約合700萬噸)，探明儲量5.37億桶，可開采10年以上；YPF全年凈利潤11.59億歐元，總資產(chǎn)近118億歐元，原油和天然氣產(chǎn)量分別占阿根廷全國的三分之一、四分之一之多。
之所以近期并購頻頻，主要原因是油價趨于穩(wěn)定、股市情況轉(zhuǎn)好，而未來形勢更加復雜。
一位中海油集團研究市場戰(zhàn)略的人士對CBN記者說， 對很多上游石油企業(yè)來說，石油價格的穩(wěn)定有利于其股價上升，這是賣方選擇此時出售公司的核心原因。
“以去年7月份國際原油價格達到147美元/桶為起點，這一年來油價的整體走勢恰好就是一個倒V字形，即從147美元/桶跌到了30美元/桶附近，再上升至70美元/桶。V字的左邊表示國際油價一路下跌，大型石油勘探企業(yè)的業(yè)績受到影響，但也不至于經(jīng)營不下去，這個時候賣資產(chǎn)的話，會感到其價值被低估�！�
而國際油價從每桶30美元且穩(wěn)定在60～70美元/桶時，企業(yè)可能更容易下決心賣股份——油價的攀升帶動了股價的上揚，上市公司的估值將更加合理。
“現(xiàn)在不見得是海外油企最好的資產(chǎn)出售時間，但肯定比30多美元要好�！鄙鲜鋈耸勘硎�。
以Addax為例，3月份該公司股價在24加元/股附近，6月份之前還未傳出中石化收購的消息時，股價已走到了36加元/股，上升了50%，而同期油價剛好翻了一倍左右。
上述中海油人士也表示，如今市場出現(xiàn)了更多的不確定性，“大部分的觀點是油價很難在年內(nèi)到100美元；而且近期美國勞工部發(fā)表的關于美國失業(yè)加劇、失業(yè)率上升的報告又加重了大家對于經(jīng)濟環(huán)境惡化的擔心�！苯谟蛢r從70美元/桶跌回到了60美元/桶，未來還可能繼續(xù)下滑。這種局勢下，賣方也希望能快點出手。
中海油人士還指出，從商業(yè)角度看，購買海外石油公司的資產(chǎn)將帶來幾個好處：因油價的上漲而獲得收益；中國企業(yè)會繼續(xù)在對方的未開發(fā)地區(qū)進行油氣儲量評估，“有時因為評估方式或者技術的不同，可能會有意外的驚喜�！�
收購著眼長期
事實上，現(xiàn)有的幾宗海外收購不可能扭轉(zhuǎn)中國進口原油依存度近50%這一現(xiàn)狀的。但無論是商業(yè)還是國家戰(zhàn)略角度來說，海外收購都至關重要。
大華繼顯分析師王傲超對記者說，國家石油公司出海收購一般都會有銀行支持，國內(nèi)低貸款利率(4%到5%)比石油行業(yè)的普通資產(chǎn)回報率(平均8%)要低，“從這個角度來衡量的話，海外收購會很合算”。
國內(nèi)的勝利油田、大慶油田、長慶油田等油田的原油豐富程度不如中東、非洲，同樣面積的區(qū)塊，海外油田的收益更高。江蘇石油公司的一位管理人士說，在“打水比打油困難”的中東，其單井產(chǎn)量如果在20噸/日之下就被認為是低產(chǎn)井，而在國內(nèi)單井產(chǎn)量不過每日4～5噸。如果把較好的海外資產(chǎn)以每桶3～10美元的價格購買過來，其獲得的收益往往是國內(nèi)油田的好幾倍。
國金證券劉波也表示，商業(yè)利益是海外并購的目的之一；并購的更重要原因是中國石油公司要大量補充能源，以此應對國內(nèi)石油需求增長速度太快的現(xiàn)狀。
1997年到2008年的12年里，中國的原油需求從1.96億噸/年消費量上升到了近3.7億噸/年，翻了近一番。中國2008年的原油產(chǎn)量為1.897億噸，但中石化和中石油兩家公司的海外權益產(chǎn)量總計不足9000萬噸。國土資源部總規(guī)劃師胡存智也對媒體表示，到2015年，我國石油產(chǎn)量雖然會達2億噸以上，仍遠遠無法滿足國內(nèi)需要。
“俄羅斯當初切斷烏克蘭天然氣供應、引發(fā)歐洲多個國家斷氣事件已經(jīng)充分說明能源資源由自己國家掌握的重要性�！眲⒉ㄕf，因此我國必須要通過一些并購、油田合作等方式加大海外市場的拓展。
國家發(fā)改委能源研究所研究員周鳳起表示，金融危機使很多企業(yè)盈利狀況難以維持，石油資產(chǎn)價格較低是近期促成一系列中國石油企業(yè)加快海外并購步伐的主要原因。周鳳起稱：“發(fā)達國家收購條件更好，經(jīng)濟相對穩(wěn)定，法律規(guī)程也比較健全，過去不愿意出售給中國企業(yè)，設置種種障礙，現(xiàn)在愿意出售，對中國企業(yè)來講是一種機遇�！�
另外，更多的國際并購也能在一定程度上降低我國在海外石油運輸上的風險。我國65%以上的原油來自中東和非洲，要把原油運回中國必須要經(jīng)過海盜頻繁出沒的“馬六甲海峽”，會帶來很大的石油安全隱患。如今，中國石頭巨頭拿到中南美洲、亞洲等地的石油企業(yè)資源，運輸路線也改為了太平洋[19.00 -3.21%]通道，可以繞過馬六甲海峽，保證了國內(nèi)能源的安全供應。