繼美國商品交易委員會(huì)首倡限制投機(jī)以來，法國、英國和德國等國紛紛呼吁抑制投機(jī)行為，特別是在大宗商品和原油期貨市場領(lǐng)域，全球打擊投機(jī)無疑將帶來一場新的“革命”。如果未來全球真正能夠協(xié)同、普遍地打擊投機(jī)行為，那么可能是本次金融危機(jī)帶來的最大成果之一。在金融市場打擊投機(jī)行為，首先將會(huì)指向能源和商品期貨市場，并直接將對(duì)沖基金監(jiān)管問題提上議事日程，這無疑真正觸及了全球金融監(jiān)管改革的核心之一。近日國際原油價(jià)格持續(xù)下跌，應(yīng)該不是巧合。
打擊投機(jī)推動(dòng)全球監(jiān)管
在金融危機(jī)期間，能源和商品市場的投機(jī)行為創(chuàng)造了巨大的泡沫，并伴隨金融危機(jī)惡化急劇破滅，成為世界經(jīng)濟(jì)衰退的罪魁禍?zhǔn)�，現(xiàn)在全球重要國家、特別是重要的監(jiān)管部門，能夠首先推動(dòng)全球一致性地打擊投機(jī)行為，將成為化解金融危機(jī)和金融危機(jī)過后最具實(shí)際意義的成果之一。而打擊投機(jī)首要的目標(biāo)指向，就是要對(duì)全球?qū)_基金采取一定的監(jiān)管和控制措施，避免對(duì)沖基金利用全球金融市場的漏洞，充分發(fā)揮其投機(jī)性和破壞性作用，這實(shí)際上也是全球性金融監(jiān)管改革最具實(shí)際意義的成果之一，要比單純地監(jiān)管銀行部門更有現(xiàn)實(shí)意義�？梢灶A(yù)期，未來在全球一致打擊投機(jī)的行動(dòng)下，將會(huì)出現(xiàn)一個(gè)價(jià)格較為穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長期，這將是世界歷史所沒有出現(xiàn)過的。
G20會(huì)議已經(jīng)建立了全球金融監(jiān)管的框架機(jī)制，在推動(dòng)全球性監(jiān)管的方向上前進(jìn)了一大步，但全球性監(jiān)管的日常行動(dòng)不應(yīng)僅僅局限于清理不良資產(chǎn)，一定意義上看，目前全球普遍存在的不良資產(chǎn)問題是各國內(nèi)部金融部門自身的問題，沒有必要普遍化和擴(kuò)散化，擴(kuò)散化后所帶來的全球性沖擊可能更危險(xiǎn)，全球金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)真正發(fā)揮作用和采取行動(dòng)，應(yīng)該立足于一個(gè)良好的起點(diǎn)，并發(fā)揮實(shí)質(zhì)性的作用，而全球一致打擊投機(jī)恰恰提供了一個(gè)非常好的起點(diǎn)。但全球一致打擊投機(jī)的行動(dòng)將是一個(gè)復(fù)雜的過程，需要在各國有效監(jiān)管的前提之下，充分合作、共享數(shù)據(jù)、密切協(xié)調(diào)，真正發(fā)揮各國監(jiān)管部門和全球性金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的實(shí)質(zhì)作用。
打擊投機(jī)推動(dòng)多元市場
在全球一致打擊投機(jī)行為的方向上，存在對(duì)沖基金監(jiān)管、各國監(jiān)管合作、市場領(lǐng)域重構(gòu)等重大關(guān)鍵性環(huán)節(jié)，這個(gè)過程既是復(fù)雜的也是充滿變化的，甚至也可能難以取得實(shí)質(zhì)性成果，但全球一致打擊投機(jī)的另一個(gè)方向，則是努力促進(jìn)全球金融市場多元化，以充分分散和監(jiān)控投機(jī)行為的破壞性，在這個(gè)方向上全球各國可以做得更好且更多。一些重要國家則可以更充分地發(fā)揮建設(shè)多元市場的作用，為分散全球投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)提供更廣闊的空間。這個(gè)過程將反映全球一致打擊投機(jī)行為的進(jìn)展和實(shí)際效果。美國商品交易委員會(huì)敏銳地意識(shí)到了，全球打擊投機(jī)行為在金融監(jiān)管改革中的重要意義，并在實(shí)際行動(dòng)中領(lǐng)先一步，這是全球市場多元化的一個(gè)重要開始，實(shí)際上美國商品交易所的結(jié)算支付系統(tǒng)本身就是多元化的，采用了全球多種貨幣作為結(jié)算貨幣，其進(jìn)一步打擊投機(jī)活動(dòng)將維護(hù)和促進(jìn)結(jié)算貨幣多元化。
總體來看，結(jié)算貨幣多元化僅僅是一個(gè)開始，還需要在全球地理經(jīng)濟(jì)的范疇真正付諸實(shí)踐，以分散投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)、構(gòu)筑防范投機(jī)活動(dòng)屏障，這個(gè)過程反映在世界經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，將是世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)向更均衡和更協(xié)調(diào)的方向演變，與全球多元化方向是一致的�，F(xiàn)在，有較充分的理由可以相信，全球結(jié)算貨幣多元化已經(jīng)取得了廣泛共識(shí)，并在未來一段時(shí)間成為推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要?jiǎng)恿�，G20有必要在這樣的條件下，進(jìn)一步確立全球多元結(jié)算框架，積極推動(dòng)全球多元結(jié)算體系發(fā)展，為構(gòu)筑全球多元市場、共同抑制投機(jī)活動(dòng)采取實(shí)際行動(dòng)。
市場經(jīng)濟(jì)并非投機(jī)溫床
從整個(gè)金融危機(jī)爆發(fā)、惡化、演變前后，可以發(fā)現(xiàn)，投機(jī)行為幾乎無處不在，從金融市場的一個(gè)領(lǐng)域轉(zhuǎn)向另一個(gè)領(lǐng)域，但這并非自由市場或市場經(jīng)濟(jì)的缺陷所致。換句話說，市場經(jīng)濟(jì)并非投機(jī)的溫床，自由市場也不是靠投機(jī)活動(dòng)才發(fā)揮活力的，恰恰相反，市場經(jīng)濟(jì)是建立在一個(gè)理性的、均衡的理論構(gòu)想之上的，而投機(jī)行為只是充分地利用了市場漏洞，才在一個(gè)多世紀(jì)以來不斷膨脹。
本輪金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，從實(shí)踐和理論的角度，最大程度地概括了投機(jī)活動(dòng)所產(chǎn)生的巨大破壞作用。實(shí)際上，單純盯住對(duì)沖基金來審視全球投機(jī)行為，實(shí)際效果可能相當(dāng)有限；在投機(jī)行為、投機(jī)心理、投機(jī)成份全面滲透進(jìn)入各種金融機(jī)構(gòu)之后的時(shí)代，投機(jī)的破壞性已經(jīng)成為痼疾，這是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生積聚、乃至最終集中爆發(fā)的潤滑劑和催化劑�，F(xiàn)在打擊投機(jī)首先要肅清市場心理當(dāng)中最為陰暗的一面，而美歐一致打擊投機(jī)則說明，投機(jī)心理甚至可能已經(jīng)危及國家制度和政治體制的層面了。