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    TDI價(jià)格將進(jìn)入景氣上升通道，極富彈性：受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，08年TDI從高點(diǎn)53000元/噸，滑落至18800元/噸的谷底，下滑約65%。2009年初開始價(jià)格見底后逐步攀升，進(jìn)入7月份，價(jià)格重拾升勢(shì)，從月初的22500元/噸上漲至目前的26000元/噸，上漲幅度約16%。目前TDI行業(yè)基本滿負(fù)荷開工，企業(yè)的庫存較少，隨著旺季的到來預(yù)計(jì)TDI的價(jià)格將繼續(xù)上漲。
    TDI下游需求回暖，供給短缺顯現(xiàn)：TDI的主要終端消費(fèi)產(chǎn)品為沙發(fā)、床墊、坐墊等，這一比例在中國(guó)約為66%，在美國(guó)約為83%，與房地產(chǎn)、汽車相關(guān)性很高，今年以來，我國(guó)房屋銷售面積、美國(guó)房屋銷售數(shù)據(jù)、我國(guó)汽車的產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)、PMI新出口訂單指數(shù)逐月好轉(zhuǎn)，今年以來TDI進(jìn)口量逐月攀升，且3、4、5、6四個(gè)月的進(jìn)口量無論環(huán)比還是同比都呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，表明國(guó)內(nèi)TDI的消費(fèi)需求正在不斷好轉(zhuǎn)。
    TDI盈利能力恢復(fù)勢(shì)頭正在得到確認(rèn)：TDI毛利變化與TDI價(jià)格變化正相關(guān)性極高，表明相對(duì)于供應(yīng)變化，對(duì)TDI價(jià)格變化起主導(dǎo)作用的是需求變化，TDI價(jià)格上漲在往下游傳導(dǎo)的過程中，原材料相對(duì)于TDI的漲幅是較弱的，從而TDI的毛利能夠跟隨價(jià)格上漲出現(xiàn)迅速擴(kuò)大，TDI在經(jīng)歷08年下半年至09年初的深幅調(diào)整之后，4月份盈利能力開始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，進(jìn)入7月份以后，這種良好勢(shì)頭正在不斷得到確認(rèn)。從我們模擬的TDI毛利顯示，8月份初的噸毛利已經(jīng)達(dá)到約6000元，噸凈利達(dá)到約3000元。
    現(xiàn)有國(guó)內(nèi)TDI產(chǎn)能不足，面臨國(guó)際TDI產(chǎn)能轉(zhuǎn)移：我國(guó)TDI供需一直是不平衡，國(guó)內(nèi)需求的很大一部分一直是依靠進(jìn)口來實(shí)現(xiàn)，2008年我國(guó)共進(jìn)口TDI20.8萬t，對(duì)外依存度45%。未來國(guó)內(nèi)TDI產(chǎn)能擴(kuò)張實(shí)質(zhì)上是國(guó)際TDI產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，我們認(rèn)為，未來國(guó)內(nèi)的這些產(chǎn)能釋放短期內(nèi)(至少1~2年內(nèi))并不會(huì)造成國(guó)內(nèi)TDI的產(chǎn)能過剩，而只是一方面彌補(bǔ)本來就有的國(guó)內(nèi)供給缺口，另一方面則是國(guó)際上歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家因?yàn)榄h(huán)境、關(guān)稅等原因?qū)嵤┊a(chǎn)能轉(zhuǎn)移而已。
    未來TDI價(jià)格走勢(shì)判斷：國(guó)內(nèi)需求層面正在逐步回暖，供給缺口暫時(shí)難以彌補(bǔ)，我們認(rèn)為短期來看，TDI價(jià)格將進(jìn)入景氣上升通道，可持續(xù)至今年年底或者明年年初，中長(zhǎng)期來看，隨著TDI產(chǎn)能的釋放以及下游需求的慣性增長(zhǎng)，TDI價(jià)格將維持一個(gè)緩慢上升的合理價(jià)格。從我們跟蹤的06年至今的TDI價(jià)格數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為短期內(nèi)，TDI價(jià)格回歸此段時(shí)間均價(jià)，即33800元/噸左右是一種趨勢(shì)。