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    玻璃纖維作為一種性能優(yōu)異的無機(jī)非金屬材料，廣泛應(yīng)用于國民經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域。行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度非常高，無論是國內(nèi)市場還是全球市場，呈現(xiàn)典型的寡頭壟斷市場格局。行業(yè)平均每隔4-5年出現(xiàn)一次低谷。全球經(jīng)濟(jì)目前處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和回暖過程中，隨著投資和需求的增加，對玻璃纖維的消費(fèi)量將穩(wěn)步回升。我們判斷，在經(jīng)歷過2008-2009年的行業(yè)低谷后，未來1-2年內(nèi)行業(yè)景氣將持續(xù)向上，并有望在2012年迎來本來周期的景氣高點(diǎn)。

　　從外延擴(kuò)張到內(nèi)生增長

　　公司在過去幾年也是經(jīng)歷了快速的外延式的產(chǎn)能擴(kuò)張過程，目前占有國內(nèi)高端玻璃纖維市場的50%左右的市場份額。我們認(rèn)為，未來公司在產(chǎn)能擴(kuò)張方面將趨于平穩(wěn)，基本保持在5%-10%左右的增速，今年產(chǎn)量預(yù)計(jì)為80多萬噸，明年產(chǎn)量預(yù)計(jì)為90多萬噸、2012年產(chǎn)量預(yù)計(jì)為100多萬噸。未來產(chǎn)能目標(biāo)是達(dá)到150萬噸，占全球30%左右。

　　在產(chǎn)能擴(kuò)張放緩的同時(shí)，公司將轉(zhuǎn)向調(diào)結(jié)構(gòu)、提升內(nèi)部管理水平，更加注重調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和改善管理服務(wù)方面，通過結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變來產(chǎn)生效益。事實(shí)上，結(jié)構(gòu)調(diào)整的效果在逐步顯現(xiàn)，目前公司銷售價(jià)格比2007年低15%-18%，但今年的效益并不完全是價(jià)格拉動(dòng)的，另外還有結(jié)構(gòu)調(diào)整、規(guī)模優(yōu)勢、成本等因素。

　　出口業(yè)績彈性較大

　　公司產(chǎn)量50%以上的產(chǎn)品需要出口，海外需求的變動(dòng)將直接影響這部分盈利的實(shí)現(xiàn)質(zhì)量。2010 年1-7各月份出口量增速均在30%以上，8月份出口同比只增長18.6%。我們認(rèn)為主要是基數(shù)方面的原因，2009年上半年產(chǎn)量低，下半年逐步恢復(fù)。預(yù)計(jì)全年國內(nèi)玻纖產(chǎn)量達(dá)到231萬噸，同比增長13%左右，2010年1-6月玻璃纖維及制品出口量為62萬噸，同比增長51%，預(yù)計(jì)全年玻璃纖維及制品出口量為有望達(dá)到115萬噸左右，同比增速達(dá)到17%左右。