近日，加息對(duì)我國化工市場影響不一。中國人民銀行10月19日晚宣布，中國自2007年12月以來首次加息，從10月20日起，一年期存貸款基準(zhǔn)利率同時(shí)上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)于化工行業(yè)該如何面對(duì)此次的加息呢?
化工廠商對(duì)加息的態(tài)度
某丁苯橡膠生產(chǎn)商認(rèn)為，0.25個(gè)百分點(diǎn)的加息幅度其實(shí)很小，原油及天然橡膠期貨的急跌其實(shí)是反應(yīng)過渡。
石腦油方面，市場人士表示影響甚微�！凹酉⑦@種舉動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)層面比較有影響，但對(duì)石腦油這種產(chǎn)品來說，幾乎見不到什么反應(yīng)，”一貿(mào)易商說。
原油下跌后，國內(nèi)MTBE玩家比較興奮。
某貿(mào)易商指出：“中國買家只能承受原油在83美元/桶以下時(shí)的價(jià)格。他們有非常強(qiáng)的進(jìn)口需求，就是價(jià)格太高，承受不起。大家一直都在等著原油能跌下來”。
己內(nèi)酰胺貿(mào)易商目前主要采取觀望態(tài)度。業(yè)內(nèi)人士表示，觀望會(huì)持續(xù)一周左右時(shí)間。
可見，本次加息，化工廠商認(rèn)為并未對(duì)化工行業(yè)造成太大影響。但是從下游行業(yè)獲悉，化工、煤炭等行業(yè)將受到加息的沖擊。
化工行業(yè)將受地產(chǎn)拖累
2010年，房地產(chǎn)價(jià)格居高不下，很多打壓政策出臺(tái)而房價(jià)巋然不動(dòng)，央行加息會(huì)令房地產(chǎn)商本已緊張的資金雪上加霜。如果房價(jià)走低，將會(huì)抑制對(duì)房地產(chǎn)商對(duì)房屋新開工面積的增加，與房地產(chǎn)相關(guān)的化工行業(yè)，比如PVC、純堿、建筑用硅橡膠將會(huì)受害。并且，氯堿行業(yè)PVC價(jià)格跟油價(jià)直接正相關(guān)，油價(jià)下挫將帶動(dòng)PVC價(jià)格走低，因此氯堿企業(yè)業(yè)績將會(huì)受到影響。
中國央行下令加息的消息傳出，美元指數(shù)上升，紐交所輕質(zhì)原油期貨合約下跌，Brent原油期貨下跌，除此以外國際黃金價(jià)格也下跌。我們將化工行業(yè)眾多具有資源品屬性的相關(guān)子行業(yè)，比如具有擁有煤礦、鉀鹽、磷礦石、鋰礦、鍶礦、鋇礦等所處的子行業(yè)，下調(diào)至“中性”評(píng)級(jí)。
由于農(nóng)產(chǎn)品屬于重要的資源品，我們將與農(nóng)業(yè)相關(guān)最為緊密的化肥行業(yè)下調(diào)至“中性”評(píng)級(jí)。煤化工相關(guān)產(chǎn)品甲醇、醋酸，受困于原油價(jià)格下跌，下調(diào)至“中性”評(píng)級(jí)。近期化纖股受益于棉花價(jià)格的上漲，股價(jià)近期表現(xiàn)搶眼，我們認(rèn)為估值水平需要下行。相比較而言，農(nóng)藥行業(yè)近期漲幅較小，不會(huì)受到很大的影響。
我們看好輪胎和輸送帶及受原油價(jià)格拖累的上市公司。今年以來，部分上市公司受困于原油價(jià)格的過快上漲，主要是一些原油煉制的下游產(chǎn)業(yè)，其中以塑料、橡膠、環(huán)氧丙烷、環(huán)氧乙烷的下游產(chǎn)業(yè)、PU合成革受到壓力較大。資源品價(jià)格下跌也會(huì)帶動(dòng)天膠價(jià)格下滑，輪胎和輸送帶行業(yè)的成本壓力會(huì)有所緩解。
我們對(duì)化工行業(yè)的上市公司進(jìn)行梳理，看好2010年中期受原油價(jià)格上漲，毛利率下滑較多的公司（扣除ST公司、化纖、尿素行業(yè)的公司），我們判斷未來這些公司將受益于原油價(jià)格的下跌，毛利率回升，利潤轉(zhuǎn)好。
未來貨幣從緊，我們看好消費(fèi)概念個(gè)股和受益于“十二五”規(guī)劃的個(gè)股。國家收緊貨幣流動(dòng)性，市場將投資重點(diǎn)重新轉(zhuǎn)移到“十二五”規(guī)劃的新興產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)概念的個(gè)股上來。新興產(chǎn)業(yè)方面，主要是在節(jié)能環(huán)保和新材料方面，主要推薦三聚環(huán)保、普利特、雙象股份、禾欣股份、紅寶麗、雅克科技；消費(fèi)概念方面，我們看好通產(chǎn)麗星、滄州明珠。
煤炭行業(yè)影響非常有限
本次加息對(duì)煤炭行業(yè)的直接影響非常有限。加息對(duì)煤炭行業(yè)的直接影響，主要體現(xiàn)在財(cái)務(wù)費(fèi)用支出和現(xiàn)金流的變化。根據(jù)我們對(duì)煤炭上市公司整體的財(cái)務(wù)測算：目前行業(yè)整體資產(chǎn)負(fù)債率為52%，貸款利率上調(diào)對(duì)凈利率的影響僅有0.18%，而且目前煤炭企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流非常充裕（利息保障倍數(shù)為29，為歷史較高水平）。因此，我們認(rèn)為加息對(duì)煤炭行業(yè)整體生產(chǎn)經(jīng)營的直接影響非常有限。
其次，本次的加息意在遏制通脹，幅度還不足以形成流動(dòng)性的拐點(diǎn)。2009年以來的寬松貨幣政策推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢復(fù)蘇，流動(dòng)性充裕帶來資產(chǎn)價(jià)格大幅增長，我們認(rèn)為，本次加息還不足以改變兩年量化寬松貨幣高增長的累積效果，資產(chǎn)價(jià)格的慣性增長仍將持續(xù)。從歷史的角度看，加息周期的上半程往往伴隨著資產(chǎn)價(jià)格的上行，這也是加息與通脹之間因果關(guān)系所在。
全球的角度看，大宗商品價(jià)格繼續(xù)上漲的概率較大。目前對(duì)于一般資源品的價(jià)值，除了投資性需求增加之外，匯率走勢也是我們關(guān)注的因素之一。澳元兌美元的走勢可能會(huì)對(duì)國際煤炭價(jià)格形成較大的影響，澳元具備堅(jiān)實(shí)的資源價(jià)值基礎(chǔ)，因此，目前來看其中長期走勢將更加扎實(shí)，升值潛力較大。由此推動(dòng)國際煤價(jià)上漲的可能性較大。
我們在保守預(yù)測煤炭需求的情況下，基本面仍然支持行業(yè)景氣。煤炭消費(fèi)旺季的到來，加上非經(jīng)常性因素?cái)_動(dòng)所帶來的供給沖擊，四季度煤炭價(jià)格將有良好的表現(xiàn)。因此，綜合考慮，我們認(rèn)為短期市場可能會(huì)有所分化，但仍然看好煤炭板塊的后續(xù)投資機(jī)會(huì)，建議關(guān)注中國神華、恒源煤電、兗州煤業(yè)、神火股份、山煤國際、國陽新能、欣網(wǎng)視訊、潞安環(huán)能、西山煤電、平煤股份、冀中能源、蘭花科創(chuàng)。
小常識(shí)：加息是進(jìn)一步鞏固宏觀調(diào)控成果，保持國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速協(xié)調(diào)健康發(fā)展的良好勢頭而作出的重要決策。 加息就是一國的中央銀行提高再貼現(xiàn)率，從而使得商業(yè)銀行對(duì)中央銀行的借貸成本提高了，進(jìn)而影響市場利率。