化工
四季度以來，MDI價格出現明顯上漲，煙臺萬華純MDI掛牌價從9月末至今漲幅達14%，聚合MDI同期提價4.7%。漲價原因一方面是由于原料苯胺價格同期有5%左右的增幅，形成一定成本推動;更重要的原因在于年底將迎來聚氨酯漿料和鞋底原液的需求高峰，純MDI需求逐漸走旺。我們認為公司業(yè)績已經在三季度進入最低點，隨著新建產能逐漸投放，預計四季度可實現總產量13-14萬噸，同時毛利率得以恢復，單季每股收益可以實現0.23元左右，成為全年業(yè)績最好的一個季度。
根據煙臺萬華遠期規(guī)劃，到2015年將建成150萬噸MDI和30萬噸TDI產能，屆時公司MDI產能將達到全球的1/5以上，真正具備國際MDI巨頭級別的生產規(guī)模。從現在到2014年現有MDI企業(yè)基本沒有擴產計劃，唯一一家公司以外的產能是BSAF重慶40萬噸裝置，目前尚未獲批，最早也要到2013年下半年才可能投產，目前全球MDI走勢向好，公司爭得發(fā)展先機。由于MDI產品的技術和資金門檻(新建裝置平均1億元/1萬噸產能)，新進入者造成的威脅不大。在不斷走向規(guī)模化的同時，公司積極拓展差別化產品，寧波2萬噸HDI項目已經正常運行，國內尚無其他競爭對手有同類產品，國際上產量也很小，PC等項目也在研發(fā)之中，為公司長期發(fā)展提供潛力。
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（藍劍）