PVC主力V1101合約在10月中旬經(jīng)歷短暫回調(diào)之后再度攀升，雖然10月20日央行提高了存貸款基準(zhǔn)利率，但仍無(wú)法阻擋PVC的上行步伐。進(jìn)入11月份后，隨著現(xiàn)貨市場(chǎng)陷入滯漲，PVC期價(jià)也開(kāi)始逐步回穩(wěn)。目前PVC市場(chǎng)面臨著來(lái)自成本的支撐和需求萎縮的雙重因素影響，上行缺乏動(dòng)力，下行存在支撐。筆者認(rèn)為，近期V1101將維持在8000元附近強(qiáng)勢(shì)振蕩。中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著冬季的來(lái)臨，市場(chǎng)對(duì)于PVC的需求將逐步萎縮，PVC市場(chǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)也將顯現(xiàn)。
通脹高企 政策性風(fēng)險(xiǎn)增加
盡管10月20日開(kāi)始，央行加息0.25個(gè)百分點(diǎn)，但從市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，依然未能阻擋商品市場(chǎng)的集體上行。由于0.25個(gè)百分點(diǎn)的加息對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的影響十分有限，充足的流動(dòng)性推動(dòng)商品市場(chǎng)持續(xù)攀升。同時(shí)，美元指數(shù)屢創(chuàng)新低以及國(guó)際油價(jià)持續(xù)高位，對(duì)商品市場(chǎng)起到了一定的帶動(dòng)作用。
另外，不斷高企的CPI數(shù)據(jù)也顯示出目前我國(guó)仍面臨較大的通脹壓力，后市繼續(xù)出臺(tái)緊縮性政策的可能性依然很大，因此此次加息也被市場(chǎng)人士解讀為我國(guó)進(jìn)入加息周期的標(biāo)志，這也意味著商品市場(chǎng)后市面臨的政策性風(fēng)險(xiǎn)將增大。
節(jié)能減排政策余波未了 電石價(jià)格居高不下
伴隨著7月份節(jié)能減排政策的出臺(tái)，華北和華東地區(qū)電石價(jià)格已經(jīng)從7月初的3500元/噸漲至4000元/噸附近。目前，雖然國(guó)家“十一五”計(jì)劃接近尾聲，但部分省市的節(jié)能減排任務(wù)依然十分艱巨。其中，作為電石生產(chǎn)大省的河南和陜西地區(qū)再次傳來(lái)限產(chǎn)消息，部分電石企業(yè)陸續(xù)關(guān)停。與此同時(shí)，從11月1日起，內(nèi)蒙古也開(kāi)始執(zhí)行新的電石企業(yè)停產(chǎn)、限產(chǎn)政策。而隨著限產(chǎn)政策的逐步落實(shí)，11月份和12月份電石市場(chǎng)貨源供應(yīng)緊張的局面仍將延續(xù)。
從電石價(jià)格上來(lái)看，雖然電石廠家仍有上調(diào)電石報(bào)價(jià)的意愿，但PVC行情的滯漲限制了PVC生產(chǎn)企業(yè)對(duì)電石價(jià)格的接受能力。同時(shí)，近期成品油價(jià)格的上漲也增加了電石的運(yùn)輸成本，PVC生產(chǎn)企業(yè)接貨意向有所轉(zhuǎn)淡。總體來(lái)看，近期電石價(jià)格將維持整體穩(wěn)定、局部小幅攀升的態(tài)勢(shì)，堅(jiān)挺的電石價(jià)格將對(duì)PVC市場(chǎng)構(gòu)成有力的支撐。同時(shí)，不斷傳出的限產(chǎn)消息也在刺激市場(chǎng)的神經(jīng)，目前電石市場(chǎng)的風(fēng)吹草動(dòng)都有可能成為PVC市場(chǎng)上漲的誘因。
淡季來(lái)臨 需求萎縮增加后市PVC價(jià)格回落風(fēng)險(xiǎn)
從PVC市場(chǎng)的供求關(guān)系來(lái)看，進(jìn)入11月份以后，隨著需求的逐步萎縮，PVC市場(chǎng)緊張的貨源供應(yīng)將逐步得到緩解。前期PVC市場(chǎng)貨源供應(yīng)緊張主要是受到電石供應(yīng)短缺的影響，PVC生產(chǎn)企業(yè)的開(kāi)工受到一定的限制。從最新公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，9月當(dāng)月全國(guó)PVC產(chǎn)量為90.6萬(wàn)噸，相比8月減少約7.3萬(wàn)噸，環(huán)比降幅為7.5%。從目前的市場(chǎng)情況來(lái)看，電石市場(chǎng)整體貨源供應(yīng)仍顯緊張，PVC生產(chǎn)企業(yè)的整體開(kāi)工情況仍將受到影響。另外，隨著淡季的來(lái)臨，PVC生產(chǎn)企業(yè)也將有意控制產(chǎn)量以穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格，這也將有效減少PVC的市場(chǎng)供應(yīng)。所以，總體來(lái)看，11月份和12月份PVC產(chǎn)量估計(jì)不會(huì)出現(xiàn)明顯的增加。
同時(shí)，進(jìn)入11月份以后，PVC傳統(tǒng)的需求旺季已經(jīng)結(jié)束，隨著天氣的逐步轉(zhuǎn)冷，市場(chǎng)對(duì)于PVC的需求將逐步萎縮，這也將消化PVC貨源供應(yīng)減少對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)的影響。另外，目前房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處于政策調(diào)控的高壓期。第三套房貸的逐漸停放、加息帶來(lái)的貸款成本增加，再度給房地產(chǎn)市場(chǎng)帶來(lái)了一絲寒意。PVC作為主要的建材原料，房地產(chǎn)調(diào)控政策對(duì)其也造成了一定的壓力。
綜上所述，近期V1101合約在商品市場(chǎng)集體走強(qiáng)和電石成本支撐下仍將在8000元附近強(qiáng)勢(shì)振蕩。但隨著需求的萎縮和現(xiàn)貨價(jià)格的停滯不前，后市V1101繼續(xù)沖高的空間不大。從持倉(cāng)上來(lái)看，主力在逐步向V1105合約移倉(cāng)，由于4月、5月份是春節(jié)過(guò)后的第一個(gè)接貨高峰，市場(chǎng)人士對(duì)于明年5月份交割的合約預(yù)期比較樂(lè)觀，目前V1105較V1101有350元左右的升水。短期來(lái)看，市場(chǎng)充裕的流動(dòng)性和成本支撐將推動(dòng)V1105繼續(xù)上行，但進(jìn)入12月份以后，V1105將逐步回穩(wěn)，市場(chǎng)回落風(fēng)險(xiǎn)也將顯現(xiàn)。