宏觀經(jīng)濟(jì)整體緩和，外部環(huán)境好于國內(nèi)
11月份，曾經(jīng)“攪動一江春水”的歐洲愛爾蘭債務(wù)危機(jī)，最終因獲得歐盟850億歐元的救助而暫告一段落，歐洲市場重新恢復(fù)平靜。中國11月的CPI數(shù)據(jù)同比增長5.1%，創(chuàng)出28個月以來的新高，央行也以提高存款準(zhǔn)備金率的方式給了市場一個說法，市場預(yù)計(jì)12月CPI同比增幅將出現(xiàn)回落，客觀上將緩和加息的壓力。而美國近期正在實(shí)施減稅計(jì)劃，這將為美國經(jīng)濟(jì)注入新的活力，也將在一定程度上提振市場信心。總體來看，我們認(rèn)為外部宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境比國內(nèi)寬松，國內(nèi)通脹形勢較為嚴(yán)峻，負(fù)利率呈擴(kuò)大之勢，加息的預(yù)期始終揮之不去。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的差異，將使得國內(nèi)資本市場的表現(xiàn)不及國外市場，“內(nèi)弱外強(qiáng)”的特征或?qū)⒊掷m(xù)。
PTA上游石腦油、PX行情走穩(wěn)，成本支撐明顯
12月以來，原油價格持續(xù)走高，石腦油、PX行情隨之上揚(yáng)，石腦油、PX對PTA成本支撐效應(yīng)加強(qiáng)。目前，亞洲石腦油價格振蕩走高，整體重心已經(jīng)接近850美元/噸。美國因寒冷天氣持續(xù)，煉油廠開工率下降――較低的開工率必然會影響油品供應(yīng)量，推動了石腦油的走強(qiáng)。而石腦油價格的走強(qiáng)直接推動PX價格走強(qiáng)，現(xiàn)貨市場上PX報價已經(jīng)突破1300美元/噸。近期PX市場，中國有幾套生產(chǎn)裝置出現(xiàn)故障及KARO裝置意外停車，促使明年1月供需吃緊，刺激價格突破重要心理價位1300美元/噸大關(guān)，但進(jìn)一步上漲可能有限。貿(mào)易商表示來自阿曼的船貨可能部分抵銷KARO供應(yīng)損失，伊朗貨源也可能緩解1月供應(yīng)緊張的局勢。
總體來看，由于原油期價的走強(qiáng)，石腦油、PX價格穩(wěn)中有升。而PTA上游原料的走強(qiáng)使得PTA成本支撐明顯，這也預(yù)示著PTA價格不會出現(xiàn)較大幅度的下跌。
季節(jié)性因素導(dǎo)致PTA下游需求疲弱
因消費(fèi)淡季因素影響，聚酯瓶片市場總體表現(xiàn)較弱。一般而言，10―11月是飲料工廠的檢修時期，但今年11月份在聚酯的暴漲暴跌行情影響下，飲料工廠大多延遲開車時間，并處于觀望階段。據(jù)市場調(diào)查，終端對于飲料的需求逐步減少，因此導(dǎo)致飲料工廠今年開工負(fù)荷并不高。但在將近3個月的檢修期間，飲料工廠需求已經(jīng)逐步好轉(zhuǎn)，采購動作也浮出水面。
年底，華東地區(qū)滌綸短纖市場表現(xiàn)疲軟，市場氣氛低迷，詢盤不多，市場成交量處于較低水平，庫存開始出現(xiàn)增多跡象。而滌綸長絲市場也處于平穩(wěn)偏弱的狀態(tài)，市場報價小幅下調(diào)，市場成交情況仍然以低迷為主。企業(yè)產(chǎn)銷狀況并不十分良好，庫存量上升，預(yù)計(jì)短期內(nèi)當(dāng)?shù)販炀]長絲行情仍以弱勢整理為主。
終端方面，11―12月份下游各主要織造市場已經(jīng)進(jìn)入淡季，在聚酯價格大幅波動的背景下，因織造工廠訂單成本鎖定困難，以及全年訂單執(zhí)行進(jìn)入收尾階段，織造工廠需求量減少，開機(jī)率走低。目前終端織機(jī)開機(jī)率維持在50%―60%附近，市場采購信心不足，多數(shù)工廠按需采購，年底臨近，市場人士多維持觀望。
因此，總體來看，年底的季節(jié)性因素使得PTA下游的聚酯需求下降，短期內(nèi)終端用戶的庫存壓力增加，原料購買興趣下降，加之加息預(yù)期仍然難以釋放，這也使得PTA不會出現(xiàn)較大幅度的上漲行情。
短期盤整是為中期上漲行情蓄勢
我們認(rèn)為，未來作為與PTA高度相關(guān)的棉花價格有望高位運(yùn)行。全球棉花供需緊張、成本高企是影響未來棉花價格的核心因素。預(yù)計(jì)我國2010年棉花總產(chǎn)量為636萬噸，比上年減少5.5%，國內(nèi)棉花供需缺口高達(dá)340萬噸左右�？梢灶A(yù)期，未來棉花價格將繼續(xù)保持高位運(yùn)行態(tài)勢，這也使得滌綸對棉花的替代效應(yīng)越發(fā)緊密，滌綸產(chǎn)業(yè)鏈需求量將保持上升趨勢。
目前，對PTA市場來說，來自上游的成本支撐作用明顯，短期內(nèi)難以出現(xiàn)大幅下跌行情，而來自季節(jié)性的需求抑制又使得PTA上行步伐較為艱難。總體來看，短期內(nèi)PTA的“雞肋”行情或?qū)⒀永m(xù)。但隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程的推進(jìn)及下游需求的改善，PTA上漲行情依舊值得期待。短期的盤整行情也是為中期的上漲蓄積量能。