【行情回顧】
上周，隨著國(guó)內(nèi)宏觀不利因素的逐步消化以及外圍金融市場(chǎng)整體走好的帶動(dòng)下，滬膠走出了探底回升行情。主力合約1105收盤(pán)于32365元/噸，周漲幅為6.55%，成交量為596.8萬(wàn)手(+19.6萬(wàn)手)，持倉(cāng)量為12.6萬(wàn)手(-37184手)。日膠指數(shù)周五晚間收盤(pán)于369.2日元/公斤，周漲幅為3.18%。滬膠指數(shù)減日膠指數(shù)價(jià)差為3010.13元/噸。
【基本分析】
現(xiàn)貨價(jià)格：國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格跟隨期貨有所上漲，現(xiàn)貨貿(mào)易商試探性調(diào)高報(bào)價(jià)，但下游企業(yè)購(gòu)買(mǎi)興致并不高，市場(chǎng)實(shí)際成交有限。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主要天膠最新價(jià)格情況：上海市場(chǎng)云南產(chǎn)國(guó)標(biāo)一號(hào)天膠報(bào)價(jià)為32150元/噸；泰國(guó)3#煙片膠貨源稀少，暫時(shí)沒(méi)有報(bào)價(jià)；中橡網(wǎng)全乳膠(昆明市場(chǎng))最新成交價(jià)為31430元/噸，成交量較少。國(guó)際現(xiàn)貨價(jià)格同樣有所回升，中國(guó)主港天膠最新CIF中間價(jià)情況：泰國(guó)20#標(biāo)膠報(bào)價(jià)為4420美元/噸，印尼20#標(biāo)膠報(bào)價(jià)為4365美元/噸，馬來(lái)西亞20#標(biāo)膠報(bào)價(jià)為4420美元/噸，越南3L膠報(bào)價(jià)為4255美元/噸。
基本面：印度11月天膠產(chǎn)量為88,500噸，同比下降5.3%；上期所天然橡膠庫(kù)存為55,346噸，減少6,665噸，在連續(xù)數(shù)周增加后再度出現(xiàn)下滑，表明國(guó)內(nèi)天膠供給依然偏緊；美國(guó)11月汽車(chē)銷(xiāo)量為87萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)17%，呈現(xiàn)復(fù)蘇趨勢(shì)，有利于提振天膠需求。此外，中國(guó)云南已經(jīng)進(jìn)入停割期，海南也將于12月中下旬進(jìn)入停割期，國(guó)內(nèi)天膠供給緊張局面料將難以緩解。
宏觀面：中國(guó)方面，11月PMI指數(shù)為55.2，連續(xù)第四個(gè)月上漲，預(yù)示著中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣度正在逐步提高當(dāng)中；上周五召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議指出，明年中國(guó)將實(shí)行穩(wěn)健貨幣政策和積極財(cái)政政策，中國(guó)貨幣供應(yīng)量增速料將回歸正常水平。美國(guó)方面，11月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增加3.9萬(wàn)人，遠(yuǎn)低于預(yù)期的15.5萬(wàn)人，同時(shí)失業(yè)率高達(dá)9.8%，高于市場(chǎng)預(yù)期的9.6%，第二輪量化寬松貨幣政策或?qū)⒓铀�。歐洲方面，各國(guó)正在努力防止債務(wù)危機(jī)的進(jìn)一步擴(kuò)散，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)情緒有所緩和。
綜合分析：整體宏觀不利因素尚未完全消除，但在前期大幅下跌中已經(jīng)得到較大程度釋放，金融市場(chǎng)繼續(xù)大幅下跌難度較大；與此同時(shí)，天膠基本面對(duì)膠價(jià)的強(qiáng)勁支撐依然未變。因此，我們認(rèn)為，滬膠在基本面的支撐下或?qū)⒅鸩交氐秸鹗幧蠞q通道當(dāng)中。
【操作建議】
以逢低買(mǎi)入做多策略為主，主力合約1105能否有效突破33,000元/噸較為關(guān)鍵。同時(shí)，即將召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將定調(diào)后期政策方向，值得關(guān)注。