【行情回顧】
上周，隨著國內(nèi)宏觀不利因素的逐步消化以及外圍金融市場整體走好的帶動下，滬膠走出了探底回升行情。主力合約1105收盤于32365元/噸，周漲幅為6.55%，成交量為596.8萬手(+19.6萬手)，持倉量為12.6萬手(-37184手)。日膠指數(shù)周五晚間收盤于369.2日元/公斤，周漲幅為3.18%。滬膠指數(shù)減日膠指數(shù)價差為3010.13元/噸。
【基本分析】
現(xiàn)貨價格：國內(nèi)現(xiàn)貨價格跟隨期貨有所上漲，現(xiàn)貨貿(mào)易商試探性調(diào)高報價，但下游企業(yè)購買興致并不高，市場實(shí)際成交有限。國內(nèi)市場主要天膠最新價格情況：上海市場云南產(chǎn)國標(biāo)一號天膠報價為32150元/噸；泰國3#煙片膠貨源稀少，暫時沒有報價；中橡網(wǎng)全乳膠(昆明市場)最新成交價為31430元/噸，成交量較少。國際現(xiàn)貨價格同樣有所回升，中國主港天膠最新CIF中間價情況：泰國20#標(biāo)膠報價為4420美元/噸，印尼20#標(biāo)膠報價為4365美元/噸，馬來西亞20#標(biāo)膠報價為4420美元/噸，越南3L膠報價為4255美元/噸。
基本面：印度11月天膠產(chǎn)量為88,500噸，同比下降5.3%；上期所天然橡膠庫存為55,346噸，減少6,665噸，在連續(xù)數(shù)周增加后再度出現(xiàn)下滑，表明國內(nèi)天膠供給依然偏緊；美國11月汽車銷量為87萬輛，同比增長17%，呈現(xiàn)復(fù)蘇趨勢，有利于提振天膠需求。此外，中國云南已經(jīng)進(jìn)入停割期，海南也將于12月中下旬進(jìn)入停割期，國內(nèi)天膠供給緊張局面料將難以緩解。
宏觀面：中國方面，11月PMI指數(shù)為55.2，連續(xù)第四個月上漲，預(yù)示著中國經(jīng)濟(jì)景氣度正在逐步提高當(dāng)中；上周五召開的中共中央政治局會議指出，明年中國將實(shí)行穩(wěn)健貨幣政策和積極財政政策，中國貨幣供應(yīng)量增速料將回歸正常水平。美國方面，11月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增加3.9萬人，遠(yuǎn)低于預(yù)期的15.5萬人，同時失業(yè)率高達(dá)9.8%，高于市場預(yù)期的9.6%，第二輪量化寬松貨幣政策或?qū)⒓铀�。歐洲方面，各國正在努力防止債務(wù)危機(jī)的進(jìn)一步擴(kuò)散，市場擔(dān)憂情緒有所緩和。
綜合分析：整體宏觀不利因素尚未完全消除，但在前期大幅下跌中已經(jīng)得到較大程度釋放，金融市場繼續(xù)大幅下跌難度較大；與此同時，天膠基本面對膠價的強(qiáng)勁支撐依然未變。因此，我們認(rèn)為，滬膠在基本面的支撐下或?qū)⒅鸩交氐秸鹗幧蠞q通道當(dāng)中。
【操作建議】
以逢低買入做多策略為主，主力合約1105能否有效突破33,000元/噸較為關(guān)鍵。同時，即將召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議將定調(diào)后期政策方向，值得關(guān)注。