化工
2009年與2010年交替之際，化工板塊超越大盤上漲。市場超配化工股，主要是因為化工行業(yè)自2009年四季度以來復蘇明顯，上升通道已經(jīng)形成，并且化工產(chǎn)品價格還有望在3-4月份走出普漲行情，企業(yè)盈利恢復將會得到很大體現(xiàn)。
但今年以來，隨著政府突然提前出現(xiàn)政策退出，市場擔心政策面的提前緊縮會影響經(jīng)濟復蘇前景，因而拋棄強周期性行業(yè)，這里面也包括化工板塊，因此整個板塊股價出現(xiàn)超越大盤的大幅下跌。
需求成主導力量
油價持續(xù)高位震蕩。雖然近期曾一度跌破70美元，但是在美元貶值和對全球經(jīng)濟復蘇的預期之下，油價又強勢反彈至75美元以上。半年來油價一直處于65美元-80美元的區(qū)間，這相對于化工的需求面來講，仍處于高位運行。但是油價產(chǎn)生如經(jīng)濟危機時大幅波動的概率幾乎為零，因此在需求逐步復蘇的情況下，對于化工行業(yè)有足夠的時間和動力向下游傳導成本壓力，應該來講，目前化工行業(yè)處在基本穩(wěn)定的良好發(fā)展環(huán)境。
針對化工產(chǎn)品價格，油價維持橫盤高位震蕩，但油價不再是主要的主導力量，需求將逐步取代油價成為化工產(chǎn)品價格和企業(yè)盈利能力的主導力量�；ば袠I(yè)直接受到建筑、家電、汽車、服裝紡織等下游行業(yè)的需求拉動，下游行業(yè)的經(jīng)營狀況也直接影響著化工產(chǎn)品價格的走勢和企業(yè)的盈利能力。
下游復蘇需求拉動明顯
房地產(chǎn)和建材下鄉(xiāng)在短期和長期都會持續(xù)拉動需求。短期來講，房地產(chǎn)對上游化工材料的需求依然會在3-4月份開始逐步體現(xiàn)。短期來看，建材下鄉(xiāng)政策也會在天氣轉暖之時拉動化工材料的需求。
中國家電出口持續(xù)回暖，家電下鄉(xiāng)銷量依然可期。同時，內(nèi)地1月份汽車產(chǎn)銷量再創(chuàng)新高，全年銷量值得期待。服裝紡織淡季出口實現(xiàn)增長，銷售旺季行情更可期待。2010年1月紡織服裝出口額同比增長2.2%，出口實現(xiàn)開門紅。4-8月份是我國紡織服裝出口的旺季，預計4、5月份出口環(huán)比將逐步上升。而對化工原料的集中需求會在3-4月份到來。服裝紡織行業(yè)的結構性變化值得注意，集中度大幅提高，有利于紡織化學品大型企業(yè)的盈利增長。
眾多產(chǎn)品已現(xiàn)上揚態(tài)勢
制冷劑受益于家電和汽車需求，價格大幅飆升。制冷劑價格持續(xù)大幅飆升，已經(jīng)超過2008年的最高市場價。聚氨酯領域在下游拉動下，產(chǎn)品價格向上彈性較大。近期聚合MDI處于上漲格局，主要是受到外盤價格持續(xù)堅挺以及部分地區(qū)供應緊張影響，部分商家看好后市持貨惜售，也在一定程度上推動價格上行。化纖產(chǎn)品價格持續(xù)上揚，其中氨綸預期會較大幅度上漲。近期，紡織內(nèi)需增長和出口復蘇提升對化纖產(chǎn)品的需求，在上游有機原料成本上升的推動下，化纖等產(chǎn)品價格出現(xiàn)大幅上揚。春節(jié)后，隨著下游紡織服裝業(yè)恢復開工，部分化纖如氨綸和粘膠短纖價格繼續(xù)上行的可能行較大。磷肥持續(xù)上漲，其它農(nóng)化產(chǎn)品靜等銷售旺季來臨。草甘膦價格目前維穩(wěn)在25000元/噸左右，上漲還值得期待。國內(nèi)尿素價格仍以穩(wěn)定為主，國際尿素價格緩慢回暖。
純堿價格正在漸離成本線，短期有沖高態(tài)勢。業(yè)內(nèi)分析認為，純堿價格上半年有望進一步上漲，但是由于行業(yè)產(chǎn)能過剩，上漲空間有限，我們預計行業(yè)擁有15%的毛利是正常的，因此純堿價格長期可維持在1380元/噸左右，短期可能會沖高。
PVC價格仍在震蕩，等待宏觀因素明確。今年3月以后，房地產(chǎn)對PVC管材、型材等的需求將上一個新臺階，因此，PVC在需求方面暫不用太擔心。
業(yè)績一季度將超市場預期
近期調(diào)研過程中，化工企業(yè)對價格上漲和量的上升充滿期待。近期我們同多家化工企業(yè)進行了交流，除了西部的氣頭尿素企業(yè)，眾多企業(yè)并沒有因放假而停產(chǎn)，并且都基本處于滿負荷運行狀態(tài)。企業(yè)和銷售商對節(jié)后產(chǎn)品價格進一步上漲都甚為樂觀，由于化工行業(yè)和化工產(chǎn)品仍然剛剛脫離虧損線，企業(yè)向下游要利潤的動力很足。
首先我們確認，服裝紡織、玩具、燈具、汽車、家電、家具裝修、建材等下游消費品領域?qū)⒃诠?jié)后進入旺盛的生產(chǎn)期；農(nóng)化產(chǎn)品也將進入春耕的需求旺季。針對下游的旺盛行情，處于中游的化工相關領域?qū)⒈恢苯永瓌印?BR> 其次我們確認，從時間上判斷，3-4月這兩個月將是相關化工產(chǎn)品銷售行情集中表現(xiàn)的時期。主要是由于下游生產(chǎn)企業(yè)對化工原料的采購相對樂觀，因此導致化工產(chǎn)品的銷售旺季與下游消費品的旺季將提前兩個月左右。
最后我們能夠肯定，化工企業(yè)一季度業(yè)績將會超出市場預期，尤其是有機氟、氨綸、聚氨酯、有機硅、改性塑料等新材料領域，以及農(nóng)藥和磷化工領域，企業(yè)業(yè)績增長幅度會很大。應該來講，目前化工行業(yè)處在整體向上的格局，除了民爆、輪胎等已在景氣頂點外，其它子行業(yè)都處在復蘇初期，還有較大的上行空間。
但我們?nèi)匀粓猿肿韵露蠈ふ彝顿Y標的，我們強烈推薦下面這些公司，制冷劑龍頭企業(yè)：巨化股份；有機硅龍頭企業(yè)：新安股份；改性塑料龍頭企業(yè)：金發(fā)科技和普利特；聚醚龍頭企業(yè)：紅寶麗；草甘膦大型企業(yè)：華星化工。還建議關注，氨綸企業(yè)：友利控股；MDI壟斷企業(yè)：煙臺萬華；染料龍頭企業(yè)：浙江龍盛；PTMEG龍頭企業(yè)：山西三維；磷化工企業(yè)：湖北宜化、興發(fā)集團和澄星股份；純堿龍頭企業(yè)：雙環(huán)科技；氯堿龍頭企業(yè)：英力特；有機硅膠龍頭企業(yè)：硅寶科技。
但今年以來，隨著政府突然提前出現(xiàn)政策退出，市場擔心政策面的提前緊縮會影響經(jīng)濟復蘇前景，因而拋棄強周期性行業(yè)，這里面也包括化工板塊，因此整個板塊股價出現(xiàn)超越大盤的大幅下跌。
需求成主導力量
油價持續(xù)高位震蕩。雖然近期曾一度跌破70美元，但是在美元貶值和對全球經(jīng)濟復蘇的預期之下，油價又強勢反彈至75美元以上。半年來油價一直處于65美元-80美元的區(qū)間，這相對于化工的需求面來講，仍處于高位運行。但是油價產(chǎn)生如經(jīng)濟危機時大幅波動的概率幾乎為零，因此在需求逐步復蘇的情況下，對于化工行業(yè)有足夠的時間和動力向下游傳導成本壓力，應該來講，目前化工行業(yè)處在基本穩(wěn)定的良好發(fā)展環(huán)境。
針對化工產(chǎn)品價格，油價維持橫盤高位震蕩，但油價不再是主要的主導力量，需求將逐步取代油價成為化工產(chǎn)品價格和企業(yè)盈利能力的主導力量�；ば袠I(yè)直接受到建筑、家電、汽車、服裝紡織等下游行業(yè)的需求拉動，下游行業(yè)的經(jīng)營狀況也直接影響著化工產(chǎn)品價格的走勢和企業(yè)的盈利能力。
下游復蘇需求拉動明顯
房地產(chǎn)和建材下鄉(xiāng)在短期和長期都會持續(xù)拉動需求。短期來講，房地產(chǎn)對上游化工材料的需求依然會在3-4月份開始逐步體現(xiàn)。短期來看，建材下鄉(xiāng)政策也會在天氣轉暖之時拉動化工材料的需求。
中國家電出口持續(xù)回暖，家電下鄉(xiāng)銷量依然可期。同時，內(nèi)地1月份汽車產(chǎn)銷量再創(chuàng)新高，全年銷量值得期待。服裝紡織淡季出口實現(xiàn)增長，銷售旺季行情更可期待。2010年1月紡織服裝出口額同比增長2.2%，出口實現(xiàn)開門紅。4-8月份是我國紡織服裝出口的旺季，預計4、5月份出口環(huán)比將逐步上升。而對化工原料的集中需求會在3-4月份到來。服裝紡織行業(yè)的結構性變化值得注意，集中度大幅提高，有利于紡織化學品大型企業(yè)的盈利增長。
眾多產(chǎn)品已現(xiàn)上揚態(tài)勢
制冷劑受益于家電和汽車需求，價格大幅飆升。制冷劑價格持續(xù)大幅飆升，已經(jīng)超過2008年的最高市場價。聚氨酯領域在下游拉動下，產(chǎn)品價格向上彈性較大。近期聚合MDI處于上漲格局，主要是受到外盤價格持續(xù)堅挺以及部分地區(qū)供應緊張影響，部分商家看好后市持貨惜售，也在一定程度上推動價格上行。化纖產(chǎn)品價格持續(xù)上揚，其中氨綸預期會較大幅度上漲。近期，紡織內(nèi)需增長和出口復蘇提升對化纖產(chǎn)品的需求，在上游有機原料成本上升的推動下，化纖等產(chǎn)品價格出現(xiàn)大幅上揚。春節(jié)后，隨著下游紡織服裝業(yè)恢復開工，部分化纖如氨綸和粘膠短纖價格繼續(xù)上行的可能行較大。磷肥持續(xù)上漲，其它農(nóng)化產(chǎn)品靜等銷售旺季來臨。草甘膦價格目前維穩(wěn)在25000元/噸左右，上漲還值得期待。國內(nèi)尿素價格仍以穩(wěn)定為主，國際尿素價格緩慢回暖。
純堿價格正在漸離成本線，短期有沖高態(tài)勢。業(yè)內(nèi)分析認為，純堿價格上半年有望進一步上漲，但是由于行業(yè)產(chǎn)能過剩，上漲空間有限，我們預計行業(yè)擁有15%的毛利是正常的，因此純堿價格長期可維持在1380元/噸左右，短期可能會沖高。
PVC價格仍在震蕩，等待宏觀因素明確。今年3月以后，房地產(chǎn)對PVC管材、型材等的需求將上一個新臺階，因此，PVC在需求方面暫不用太擔心。
業(yè)績一季度將超市場預期
近期調(diào)研過程中，化工企業(yè)對價格上漲和量的上升充滿期待。近期我們同多家化工企業(yè)進行了交流，除了西部的氣頭尿素企業(yè)，眾多企業(yè)并沒有因放假而停產(chǎn)，并且都基本處于滿負荷運行狀態(tài)。企業(yè)和銷售商對節(jié)后產(chǎn)品價格進一步上漲都甚為樂觀，由于化工行業(yè)和化工產(chǎn)品仍然剛剛脫離虧損線，企業(yè)向下游要利潤的動力很足。
首先我們確認，服裝紡織、玩具、燈具、汽車、家電、家具裝修、建材等下游消費品領域?qū)⒃诠?jié)后進入旺盛的生產(chǎn)期；農(nóng)化產(chǎn)品也將進入春耕的需求旺季。針對下游的旺盛行情，處于中游的化工相關領域?qū)⒈恢苯永瓌印?BR> 其次我們確認，從時間上判斷，3-4月這兩個月將是相關化工產(chǎn)品銷售行情集中表現(xiàn)的時期。主要是由于下游生產(chǎn)企業(yè)對化工原料的采購相對樂觀，因此導致化工產(chǎn)品的銷售旺季與下游消費品的旺季將提前兩個月左右。
最后我們能夠肯定，化工企業(yè)一季度業(yè)績將會超出市場預期，尤其是有機氟、氨綸、聚氨酯、有機硅、改性塑料等新材料領域，以及農(nóng)藥和磷化工領域，企業(yè)業(yè)績增長幅度會很大。應該來講，目前化工行業(yè)處在整體向上的格局，除了民爆、輪胎等已在景氣頂點外，其它子行業(yè)都處在復蘇初期，還有較大的上行空間。
但我們?nèi)匀粓猿肿韵露蠈ふ彝顿Y標的，我們強烈推薦下面這些公司，制冷劑龍頭企業(yè)：巨化股份；有機硅龍頭企業(yè)：新安股份；改性塑料龍頭企業(yè)：金發(fā)科技和普利特；聚醚龍頭企業(yè)：紅寶麗；草甘膦大型企業(yè)：華星化工。還建議關注，氨綸企業(yè)：友利控股；MDI壟斷企業(yè)：煙臺萬華；染料龍頭企業(yè)：浙江龍盛；PTMEG龍頭企業(yè)：山西三維；磷化工企業(yè)：湖北宜化、興發(fā)集團和澄星股份；純堿龍頭企業(yè)：雙環(huán)科技；氯堿龍頭企業(yè)：英力特；有機硅膠龍頭企業(yè)：硅寶科技。
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（苒兒）