科華生物19日公告，公司擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)日方持有的科華東菱50%的股權(quán)。其中日本東洋紡持有30%;三菱商事持有20%，合計(jì)50%，收購(gòu)價(jià)分別為622.42萬(wàn)元和414.95萬(wàn)元。科華東菱是一家從事體外臨床化學(xué)診斷試劑生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，注冊(cè)資本160萬(wàn)美元。公司原持有其50%股權(quán)，若收購(gòu)?fù)瓿�，科華東菱將成為公司的全資子公司。
核酸血篩市場(chǎng)前景廣闊 科華生物有望受益
近期，湘財(cái)證券對(duì)科華生物進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研。湘財(cái)證券認(rèn)為，核酸血篩市場(chǎng)啟動(dòng)是公司未來(lái)最大的看點(diǎn)，試點(diǎn)的成效將成為關(guān)鍵。同時(shí)，公司診斷試劑業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。此外，自產(chǎn)儀器將帶動(dòng)公司儀器業(yè)務(wù)高速發(fā)展。綜合考慮，首次給予公司“買入”的投資評(píng)級(jí)。
將受益于核酸血篩市場(chǎng)
衛(wèi)生部將“開(kāi)展血液篩查核酸檢測(cè)的試點(diǎn)工作”作為今年的重點(diǎn)工作之一，這預(yù)示著核酸血篩市場(chǎng)即將正式啟動(dòng)，其中國(guó)內(nèi)僅有公司和羅氏可生產(chǎn)的三聯(lián)核酸檢測(cè)試劑將占據(jù)主導(dǎo)地位。按照30元/人～40元/人份的費(fèi)用收取、40%～50%的市場(chǎng)份額以及30%凈利潤(rùn)率計(jì)算，湘財(cái)證券保守估算全國(guó)血站的三聯(lián)核酸血篩市場(chǎng)容量在5.08億元～6.77億元，其中公司的市場(chǎng)份額為2.03億元～3.38億元，將增厚公司業(yè)績(jī)0.15元～0.25元，受益明顯。核酸血篩試點(diǎn)工作預(yù)計(jì)將在年中展開(kāi)，屆時(shí)公司有望獲得三聯(lián)核酸檢測(cè)試劑的生產(chǎn)批件。此外，試點(diǎn)的成效將決定核酸血篩推廣的進(jìn)程，湘財(cái)證券對(duì)核酸血篩在2011年開(kāi)始全面推廣持樂(lè)觀態(tài)度。
除核酸血篩試劑外，公司診斷試劑業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。公司在診斷試劑領(lǐng)域具有強(qiáng)大的渠道優(yōu)勢(shì)，與大部分的血站以及血液制品公司建立業(yè)務(wù)往來(lái)，目前免疫和生化診斷試劑市場(chǎng)排名分列第一和第二位，其依托渠道優(yōu)勢(shì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)是公司發(fā)展的基礎(chǔ)。同時(shí)，今年公司有大量新的核酸診斷試劑上市(不包括三聯(lián)核酸檢測(cè)試劑)，將不斷彌補(bǔ)公司在核酸診斷試劑方面的短板，有望成為新的亮點(diǎn)。此外，新醫(yī)改推動(dòng)的基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)大規(guī)模建設(shè)也將拉動(dòng)對(duì)診斷試劑的需求，公司有望在未來(lái)兩年受益于此。
給予“買入”投資評(píng)級(jí)
近年，公司自產(chǎn)的診斷儀器憑借配套齊全的優(yōu)勢(shì)迅速占據(jù)市場(chǎng)。其中，主導(dǎo)產(chǎn)品生化分析儀自2008年底上市以來(lái)，已占領(lǐng)中低端市場(chǎng)10%的份額，僅次于行業(yè)龍頭邁瑞醫(yī)療。由于同樣受益于國(guó)家基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)建設(shè)的刺激，公司的自產(chǎn)儀器將帶動(dòng)整個(gè)儀器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高速發(fā)展。
在盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)方面，湘財(cái)證券按照核酸血篩市場(chǎng)2011年釋放80%容量，公司占40%份額的保守計(jì)算，科華生物2009年～2011年每股收益分別為0.50元、0.63元和0.96元�？紤]到預(yù)期核酸血篩市場(chǎng)在未來(lái)將為公司業(yè)績(jī)帶來(lái)巨大增量，給予公司2011年業(yè)績(jī)33.94倍市盈率(同類上市公司的平均值)，首次給予公司“買入”的投資評(píng)級(jí)，6～12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為32.65元。湘財(cái)證券認(rèn)為，上半年很可能會(huì)公布核酸血篩的試點(diǎn)細(xì)則，這將成為公司股價(jià)上漲的一個(gè)催化劑，建議投資者在之前逢低吸納。(湘財(cái)證券)
科華生物：行業(yè)估值優(yōu)勢(shì)明顯
2010年全國(guó)醫(yī)政工作會(huì)議1月28—29日在江蘇南京召開(kāi)，部署了5項(xiàng)2010年全國(guó)醫(yī)政重點(diǎn)工作。其中，“加強(qiáng)血液管理，保證血液安全;繼續(xù)大力提倡和發(fā)展無(wú)償獻(xiàn)血志愿工作者隊(duì)伍規(guī)范化建設(shè)，開(kāi)展血液篩查核酸檢測(cè)的試點(diǎn)工作”被列為重點(diǎn)工作之一，預(yù)計(jì)首批試點(diǎn)城市有望在上海(世博會(huì))、廣州(亞運(yùn)會(huì))、北京等大城市展開(kāi)。公司在操作煩瑣程度、耗時(shí)、試劑靈敏度等關(guān)鍵因素方面均具有明顯優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)公司將占全國(guó)近50億元市場(chǎng)份額的30%-40%左右，未來(lái)成長(zhǎng)空間巨大。此外，自產(chǎn)診斷儀器和PCR試劑未來(lái)陸續(xù)上市也將進(jìn)一步增厚公司業(yè)績(jī)�？紤]到血篩市場(chǎng)的空間，我們預(yù)計(jì)公司2010、2011年EPS分別為0.73元和0.98元，公司在生物制劑行業(yè)中估值優(yōu)勢(shì)明顯。如不考慮血篩市場(chǎng)，則其未來(lái)兩年EPS將分別為0.63元、0.82元。我們認(rèn)為血液篩查核酸檢測(cè)試點(diǎn)工作的開(kāi)展將給公司帶來(lái)極大的發(fā)展機(jī)會(huì)，并直接增厚公司業(yè)績(jī)，建議適當(dāng)關(guān)注。