己二酸下游市場活躍
國內(nèi)己二酸的下游需求主要是聚氨酯和尼龍行業(yè)。3-4月份,漿料和鞋底原液進(jìn)入生產(chǎn)旺季,工廠開工率達(dá)到85%以上,下游聚氨酯對己二酸需求旺盛。
受益反傾銷,己二酸進(jìn)口量銳減
2009年11月商務(wù)部對占進(jìn)口量80%以上的美國、歐盟和韓國3地的己二酸實行反傾銷措施,使我國己二酸進(jìn)口量銳減,2009年下降幅度約50%。再加上,由于美國等地的部分己二酸生產(chǎn)裝置已經(jīng)停產(chǎn),國際上己二酸價格更高,對國內(nèi)己二酸價格上漲形成支撐。
山東洪業(yè)、韓國羅地亞檢修,加劇己二酸供應(yīng)緊張
山東洪業(yè)己二酸產(chǎn)能14萬噸,占國內(nèi)產(chǎn)能近1/4,其全面停產(chǎn)檢修加劇國內(nèi)己二酸的短期供應(yīng)緊張。韓國羅地亞己二酸產(chǎn)能達(dá)14萬噸,是我國己二酸進(jìn)口的重要來源地,其近期的半個月檢修,一方面影響國際上己二酸的供應(yīng),同時也使我國己二酸進(jìn)口的短期供應(yīng)緊張。
己二酸主要原料純苯價格漲幅小于己二酸,毛利率進(jìn)一步提升
由于國內(nèi)純苯供應(yīng)充足,提價空間有限,而己二酸價格一路上漲,產(chǎn)品與成本價差的進(jìn)一步擴(kuò)大使毛利率獲得進(jìn)一步提升。己二酸價格每上漲1000元,天利高新公司EPS增厚0.08元。 投資建議:我們預(yù)計公司2009-2011年EPS分別為0.08元、0.72元和0.93元,對應(yīng)目前12.13元的股價(3月19日),市盈率分別為152倍、17倍和13倍,維持“買入”評級,目標(biāo)價15元。