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    受區(qū)域投資拉動,涂料主業(yè)出現(xiàn)拐點。2009年公司涂料業(yè)務(wù)收入為17348萬元,占收入的84.5%,擁有5萬噸/年涂料產(chǎn)能。因西北地區(qū)地產(chǎn)、基建投資拉動需求高增長、原料價格下降以及公司拓寬營銷渠道,涂料業(yè)務(wù)毛利率由2008年的15.34%上升到26.77%,業(yè)務(wù)毛利同比增長119%。不計算資產(chǎn)減值,公司主業(yè)已經(jīng)扭虧為盈。二次西部大開發(fā)和甘肅省固定資產(chǎn)投資繼續(xù)高位增長,為公司涂料產(chǎn)品下游需求擴張?zhí)峁┝藯l件。
    涂料產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化,新型油漆比例增加提升公司盈利能力。公司風電涂料、粉末涂料、裝飾膠、高檔環(huán)保乳膠漆等一批環(huán)保、高性能新產(chǎn)品快速研發(fā)并成功投放市場,使得涂料產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷趨于優(yōu)化。與北京化工大學、西北師范大學合作的固沙劑產(chǎn)品一旦研制成功,前景看好。公司新型風電涂料問世,打破了國外同類產(chǎn)品的壟斷,將進一步提高公司風電涂料的市場占有率。
    老廠區(qū)土地亟待開發(fā),商貿(mào)物流業(yè)務(wù)拓展有望帶來公司新的發(fā)展機遇。目前,公司老廠區(qū)工業(yè)用地轉(zhuǎn)為商業(yè)用地的報批工作正在積極推進。原廠區(qū)117畝土地位于極具升值潛力的東部商圈,在招拍掛程序完成后,若公司能獲得該土地的使用權(quán),則公司計劃發(fā)展商貿(mào)物流業(yè)務(wù)。根據(jù)市場價格估算,公司117畝土地目前價值為7億元左右。
    業(yè)績預(yù)測與投資評級:預(yù)計公司2010年,2011年EPS分別為0.14元、0.19元(此估值并未考慮公司老廠區(qū)土地處臵問題),對應(yīng)5月7日收盤價8.08元計算,PE分別達到58、43倍,給予公司"中性"評級。