化工
CPP項目運營情況去年9月份CPP裝置開始試車，經(jīng)過多次調(diào)整，在今年2月份負(fù)荷達到了100%，進入了平穩(wěn)的運行期，所以公司在2月份對CPP裝置進行了轉(zhuǎn)固。按照目前的價差，估計單月業(yè)績貢獻在1000萬以上。
原料問題解決后，盈利將轉(zhuǎn)好目前，由于DCC所需的原料主要是來自外購的渣油，需要交812元/噸的消費稅，原料成本較高，預(yù)計單月虧損在1000萬左右。與此形成鮮明對比的是，在09年上半年，DCC裝置貢獻了將近一個億的稅前利潤。如果公司常減壓裝置擴充到150萬噸，沈化50萬噸DCC項目原料完全能夠自給自足，盈利將出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)。
丙烯酸酯價格漲大漲大幅提升公司業(yè)績公司有13萬噸丙烯酸酯產(chǎn)能。根據(jù)我們的估計，按照4月份的丙烯酸酯的平均價格，單月的業(yè)績貢獻在3000-4000萬之間。
丙烯鏈未來將會比較強勢未來幾年全球乙烯產(chǎn)能的投放主要以中東和亞洲為主，尤其是中東的產(chǎn)能，將在2013年達到全球的20%，而中東產(chǎn)能主要是以乙烷為原料，丙烯的收率相對較低。此外，全球天然氣價格相對于原油價格，會處于較低的水平，主要是天然氣的生產(chǎn)技術(shù)有很大的突破。這樣使得北美以天然氣為主的石化業(yè)有競爭能力，歐洲以石腦油為主的石化業(yè)缺少競爭能力�；谶@兩點，全球丙烯的供應(yīng)會處于較為緊張的局面。會相對強勢。
公司在丙烯鏈有較強的實力50萬噸DCC裝置能夠生產(chǎn)6萬噸丙烯，50萬噸CPP能夠生產(chǎn)10萬噸丙烯。合計公司能生產(chǎn)16萬噸丙烯，同時公司在丙烯鏈下游布局了13萬噸丙烯酸酯和4萬噸的環(huán)氧丙烷。在A股市場當(dāng)中，公司在丙烯鏈具有較強的實力。將受益于丙烯鏈的強勢。
投資建議:我們預(yù)期公司10/11年的業(yè)績?yōu)?.50/0.66元。公司短期受益于丙烯酸酯價格的大幅上漲，長期則受益于丙烯鏈的強勢，公司基本面已經(jīng)發(fā)生積極的變化。我們維持沈陽化工強烈推薦-B的評級，目標(biāo)價11元。風(fēng)險因素是丙烯酸酯價差大幅回落和原油配額申請不到。
原料問題解決后，盈利將轉(zhuǎn)好目前，由于DCC所需的原料主要是來自外購的渣油，需要交812元/噸的消費稅，原料成本較高，預(yù)計單月虧損在1000萬左右。與此形成鮮明對比的是，在09年上半年，DCC裝置貢獻了將近一個億的稅前利潤。如果公司常減壓裝置擴充到150萬噸，沈化50萬噸DCC項目原料完全能夠自給自足，盈利將出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)。
丙烯酸酯價格漲大漲大幅提升公司業(yè)績公司有13萬噸丙烯酸酯產(chǎn)能。根據(jù)我們的估計，按照4月份的丙烯酸酯的平均價格，單月的業(yè)績貢獻在3000-4000萬之間。
丙烯鏈未來將會比較強勢未來幾年全球乙烯產(chǎn)能的投放主要以中東和亞洲為主，尤其是中東的產(chǎn)能，將在2013年達到全球的20%，而中東產(chǎn)能主要是以乙烷為原料，丙烯的收率相對較低。此外，全球天然氣價格相對于原油價格，會處于較低的水平，主要是天然氣的生產(chǎn)技術(shù)有很大的突破。這樣使得北美以天然氣為主的石化業(yè)有競爭能力，歐洲以石腦油為主的石化業(yè)缺少競爭能力�；谶@兩點，全球丙烯的供應(yīng)會處于較為緊張的局面。會相對強勢。
公司在丙烯鏈有較強的實力50萬噸DCC裝置能夠生產(chǎn)6萬噸丙烯，50萬噸CPP能夠生產(chǎn)10萬噸丙烯。合計公司能生產(chǎn)16萬噸丙烯，同時公司在丙烯鏈下游布局了13萬噸丙烯酸酯和4萬噸的環(huán)氧丙烷。在A股市場當(dāng)中，公司在丙烯鏈具有較強的實力。將受益于丙烯鏈的強勢。
投資建議:我們預(yù)期公司10/11年的業(yè)績?yōu)?.50/0.66元。公司短期受益于丙烯酸酯價格的大幅上漲，長期則受益于丙烯鏈的強勢，公司基本面已經(jīng)發(fā)生積極的變化。我們維持沈陽化工強烈推薦-B的評級，目標(biāo)價11元。風(fēng)險因素是丙烯酸酯價差大幅回落和原油配額申請不到。
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（苒兒）