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    時入5月，連塑行情暫未隨著氣溫的升高而有所改觀，那么連塑未來還將維持目前的疲弱行情嗎？
    原油繼續(xù)突破上行已無懸念
    從年初開始，原油與美元指數(shù)之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系已開始減弱，而且這一現(xiàn)象在黃金與美元之間也有所顯現(xiàn)，這背后可能有兩個原因：
    第一，歐美地區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況出現(xiàn)實質(zhì)性的好轉(zhuǎn)。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對通貨與大宗商品的需求因素超過了前期占主導(dǎo)的流動性推動因素，這從近兩個月以來美國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可以看出.。實體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐已不再猶豫，尤其是美股近期擺脫了年初的疲弱態(tài)勢，一路上揚提振了市場對美國經(jīng)濟(jì)的信心。雖然日前高盛遭調(diào)查的消息沉重打擊了美國股市，但高盛事件本身應(yīng)該只是一個小插曲，此事牽扯到美國國內(nèi)政治博弈的可能性更大。
    第二，歐洲債務(wù)危機(jī)的蔓延減輕了市場對政策退出的憂慮情緒。希臘與IMF及歐央行達(dá)成1200億歐元的財政救助計劃以緩解債務(wù)危機(jī)，而德國政府預(yù)計也會向希臘實施救助。但這些可能只是全部救助計劃的開端，伊比利亞半島國家如西班牙、葡萄牙在未來不排除也會提出類似申請。從對市場心理的影響看，歐洲債務(wù)危機(jī)傳遞出一個信號，即"經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢難以樂觀，政策退出時機(jī)言之過早"，這無疑將在很大程度上緩解市場前期對政策退出的恐懼心理，加強(qiáng)相關(guān)的大宗商品價格及資產(chǎn)價格的看漲情緒。此外，對歐元區(qū)國家進(jìn)行救助，必須進(jìn)一步釋放更多的流動性，由于美元指數(shù)的編制中歐元匯率的占比較大，美元指數(shù)數(shù)月以來的上升源于歐元貶值預(yù)期，而美國政府對弱美元政策的維持必然導(dǎo)致中期美元實際幣值的繼續(xù)下降，這就不難理解近期出現(xiàn)的美元指數(shù)與大宗商品價格負(fù)相關(guān)性減弱的現(xiàn)象。
    美國經(jīng)濟(jì)的實質(zhì)性好轉(zhuǎn)與歐元區(qū)即將啟動對希臘的大規(guī)模援助計劃，必然導(dǎo)致美元標(biāo)價體系內(nèi)的大宗商品價格繼續(xù)上漲，特別是黃金與原油的價格有望在突破前期的盤整區(qū)間后再創(chuàng)新高。
    進(jìn)入5月份以后，汽油消費進(jìn)入旺季，EIA近期已多次上調(diào)原油消費預(yù)估，而夏季可能出現(xiàn)的颶風(fēng)天氣也會對近海原油供應(yīng)產(chǎn)生一定的影響。此外，前期墨西哥灣石油鉆井平臺出現(xiàn)重大事故，美國政府已暫停了部分地區(qū)的海上石油開采并對現(xiàn)存其他設(shè)備進(jìn)行普查，有消息稱該事故對墨西哥灣到港油輪有所影響，部分油輪的船期延誤。所以，無論從金融屬性還是從商品屬性的角度對原油未來的行情進(jìn)行研判，原油后市突破上行已無懸念，預(yù)計在未來1-2個月內(nèi)可能會接近90美元。
    國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步向好，大宗商品價格或已透支利好
    近日公布的4月份中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示：PMI指數(shù)高達(dá)55.7%，環(huán)比增加0.6個百分點，連續(xù)14個月保持在50%以上，產(chǎn)成品庫存指數(shù)環(huán)比下降2.1個百分點，新出口訂單指數(shù)與上月持平為54.5%，積壓訂單指數(shù)環(huán)比上升1.4個百分點為53.4%。這一系列數(shù)據(jù)表明，社會需求穩(wěn)步增加，經(jīng)濟(jì)形勢持續(xù)向好。但是，既然社會需求如此旺盛，為什么近期塑料的行情卻如此疲軟？其實，不光是塑料，在許多行業(yè)領(lǐng)域均出現(xiàn)了類似的情況。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，近兩個月以來，雖然產(chǎn)成品價格均出現(xiàn)了較為明顯的上漲，但工業(yè)原料的價格水平整體出現(xiàn)了反季節(jié)性的走軟。以"PTA-聚酯-化纖-紡織"產(chǎn)業(yè)鏈為例，從下游到上游，近期價格上漲幅度越來越小，PTA價格幾乎走平甚至偏軟，聚酯漲幅較小，化纖、面料大幅上漲。
    同樣，這種現(xiàn)象在塑料市場上也體現(xiàn)得非常明顯。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，3月份的聚乙烯塑料進(jìn)口量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的86.58萬噸，國內(nèi)供應(yīng)量達(dá)到171萬噸；如若考慮到2月春節(jié)期間進(jìn)口船期推遲，則從去年12月至今年3月，塑料國內(nèi)月均供應(yīng)量超過145萬噸，比往年正常水平增加20萬-30萬噸。而在需求方面，由于煤電油運價格整體上升導(dǎo)致企業(yè)運營成本增加，部分企業(yè)對目前高位運行的原料價格較為頭痛。調(diào)研顯示，華北地區(qū)部分農(nóng)膜生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)開始利用再生料作為原料進(jìn)行生產(chǎn)。
    這些現(xiàn)象說明，去年整體的再庫存化過程推動了原料價格的大幅上漲，而價格上行的預(yù)期又推動庫存水平在一定程度上高于正常水平，這從側(cè)面說明原料價格前期已經(jīng)超過了實體經(jīng)濟(jì)的承受能力，即預(yù)先透支了利好。這也就意味著，即使實體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)平穩(wěn)向好，其對原料需求所形成的拉動力并不能表現(xiàn)為價格的繼續(xù)上行，因為市場需要消化由于價格上漲預(yù)期下降所導(dǎo)致的過剩庫存。
    人民幣升值或成關(guān)鍵因素
    部分機(jī)構(gòu)對相關(guān)企業(yè)調(diào)研時發(fā)現(xiàn)，在人民幣升值的靴子尚未落地之前，升值預(yù)期導(dǎo)致許多企業(yè)對未來信心不足，態(tài)度頗為謹(jǐn)慎，這可能也是導(dǎo)致近期大宗商品價格"外強(qiáng)內(nèi)弱"的因素之一。有消息稱，部分跨國套利資金采取了"拋內(nèi)買外"的策略對賭人民幣升值。
    雖然政府在許多場合表明人民幣將保持匯率穩(wěn)定，但從整體經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)來看，可能實際情況并不如表態(tài)那么簡單。首先，輸入性通脹的壓力越來越大，這在近期的鐵礦石談判中即有充分表現(xiàn)。上文分析已指出，原油價格在未來1-2個月可能會出現(xiàn)突破上行，這必然會使國內(nèi)已經(jīng)十分緊迫的通脹壓力雪上加霜。發(fā)改委4月已上調(diào)油價，5月再度面臨調(diào)價窗口，預(yù)計油價再漲不存懸念。其次，在升值的預(yù)期之下，國際熱錢涌入的壓力也越來越大，這必然進(jìn)一步加強(qiáng)國內(nèi)的通脹預(yù)期。僅依靠國內(nèi)貨幣政策的調(diào)控，可能很難達(dá)到有效控制通脹的效果。
    但是，在目前出口仍顯孱弱，經(jīng)濟(jì)尚處復(fù)蘇的關(guān)鍵時節(jié)，人民幣升值會對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成較大的傷害。是否要升值，何時升值，如何升值，都是一系列不確定的因素，這可能成為影響目前大宗商品市場脆弱平衡的關(guān)鍵"砝碼"。就塑料而言，如果未來匯率穩(wěn)定，隨著人民幣升值預(yù)期的逐步消散，其受原油成本推動而繼續(xù)上行的可能性較大；如果人民幣升值降臨，則塑料堪憂，其高企的社會庫存可能引起大規(guī)模拋售。