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    當(dāng)一個(gè)領(lǐng)域都被大家看好的時(shí)候,就會(huì)吸引很多人的關(guān)注,并會(huì)一窩蜂的跟進(jìn)。去年開閘的創(chuàng)業(yè)板,在短短半年多的時(shí)間內(nèi),就有90家企業(yè)在資本市場(chǎng)成功融資,創(chuàng)業(yè)板公司高管們的賬面市值過億元的多達(dá)數(shù)百位。
    創(chuàng)業(yè)板的推出,讓徘徊在資本市場(chǎng)大門外的企業(yè)也都躍躍欲試,想到資本市場(chǎng)上完成企業(yè)做大做強(qiáng)的夢(mèng)想。而幫助他們順利達(dá)成夙愿,少不了那些投資機(jī)構(gòu)�？吹侥切┩顿Y創(chuàng)業(yè)板公司并成功上市的VC/PE們都獲得了高額回報(bào)后,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上也掀起了一波投資熱潮,在一批PE大軍突起之時(shí),社會(huì)對(duì)他們的關(guān)注同樣也達(dá)到了歷史高點(diǎn)。有人說,PE行業(yè)處境尷尬,有人說,國(guó)內(nèi)PE也處于飽和。而來自于高特佳創(chuàng)投公司總裁黃煜卻表示,國(guó)內(nèi)的PE業(yè)剛剛起步,更談不上飽和。
    國(guó)內(nèi)PE行業(yè)遠(yuǎn)落后于國(guó)外
    從國(guó)外的PE行業(yè)來看,美國(guó)每年的投資比重占GDP的1%。而國(guó)內(nèi)的PE業(yè),按照目前國(guó)內(nèi)2009年335353億元GDP的1%計(jì)算,國(guó)內(nèi)的投資總額應(yīng)該為3300億元才屬正常。黃煜表示,中國(guó)有970萬家中小企業(yè),如果有10%的規(guī)范企業(yè)能達(dá)到上市水平,就有接近1萬家企業(yè)。而這1萬家企業(yè)要吸引3300億元的資金,就覺得少多了。面對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的這股投資熱潮,投資人的投資策略也讓人覺得眼花繚亂�！鞍凑丈鲜鲋笜�(biāo)來看,中國(guó)的PE行業(yè),屬于起步階段,并且遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于國(guó)外市場(chǎng)。而目前出現(xiàn)的投資行為,是一個(gè)行業(yè)發(fā)展必須的階段。另外,資本是有流動(dòng)性的,當(dāng)資金追逐PRE-IPO項(xiàng)目時(shí),大家是在拼價(jià)格。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)估值溢價(jià)的時(shí)候,面對(duì)15倍或者20多倍的市盈率,有些資本就會(huì)去找更加安全的項(xiàng)目�！�
    另外一組數(shù)據(jù)也可以說明中國(guó)PE行業(yè)的現(xiàn)狀。2009年中國(guó)70%以上的融資是間接融資,20%是來自于直接融資,而直投中來自于股票的投資只有3%。黃煜告訴記者:“當(dāng)中國(guó)出現(xiàn)一個(gè)管理資產(chǎn)達(dá)到2000億元的規(guī)模企業(yè)時(shí),說明這個(gè)產(chǎn)業(yè)行業(yè)才趨于成熟階段�！�
    市場(chǎng)具有自我清潔功能
    對(duì)于市場(chǎng)傳出,國(guó)內(nèi)的正規(guī)投資機(jī)構(gòu)目前不好拿項(xiàng)目,而后起的一些所謂的游擊隊(duì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)反而很容易拿項(xiàng)目,這就出現(xiàn)了高價(jià)投項(xiàng)目的事件頻頻出現(xiàn)。對(duì)此,黃煜表示,中國(guó)當(dāng)前處在一個(gè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型階段,那么市場(chǎng)中出現(xiàn)高估值的企業(yè)也是合理的。而高特佳有著10年的投資經(jīng)驗(yàn),在投資選擇時(shí)會(huì)比較理性,會(huì)注重組合投資的方式,以保證項(xiàng)目的階梯性。而對(duì)于市場(chǎng)上那些盲目投資人,市場(chǎng)自然會(huì)教育他們的,因?yàn)槭袌?chǎng)具有自我清潔的功能。
    另外,據(jù)統(tǒng)計(jì),目前創(chuàng)業(yè)板的通過率是83%�！斑@么高的投資率,對(duì)投資人來說也是有風(fēng)險(xiǎn)的。因?yàn)?這里面的企業(yè)不能都保證是高成長(zhǎng)的。在83%的通過率里面,也許還會(huì)出現(xiàn)像蘇州恒久那樣的企業(yè)混雜在其中,不過,市場(chǎng)會(huì)通過自我清潔功能最終淘汰那些企業(yè)的�！秉S煜表示。
    面對(duì)上市公司高破發(fā)現(xiàn)象,黃煜告訴記者,上市公司的高破發(fā),對(duì)PE市場(chǎng)沒有影響。因?yàn)镻E投資與二級(jí)市場(chǎng)上的投資是不同的。PE投資主要是價(jià)值發(fā)現(xiàn)的投資策略,而二級(jí)市場(chǎng)的投資既有價(jià)值投資也有趨勢(shì)投資。至于破發(fā)現(xiàn)象的頻頻發(fā)生,也許出在發(fā)行機(jī)制上,也或者是破發(fā)企業(yè)本身的問題,這個(gè)很難說清楚。不過,隨著這種風(fēng)險(xiǎn)的凸顯,會(huì)有部分資金退出這個(gè)市場(chǎng),但是也會(huì)有更多的資金會(huì)進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)。另外,國(guó)家應(yīng)該出臺(tái)更多的政策來吸引更多的社會(huì)資本參與到這個(gè)行業(yè),哪怕在投資時(shí)出現(xiàn)一些不和諧因素,但是對(duì)行業(yè)總的發(fā)展也是好的。黃煜還認(rèn)為,目前,PE市場(chǎng)定價(jià)較高。