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　　盡管交易所增加臨時(shí)庫(kù)容傳言對(duì)多頭極為不利，但主力卻未因此退卻。昨日，L1009合約反而以進(jìn)一步加倉(cāng)的方式，向市場(chǎng)發(fā)出信號(hào)，多頭主力可能打算實(shí)物交割。若成真，這將是2009年P(guān)VC期貨天量交割一幕的重現(xiàn)。
　　近日，證券時(shí)報(bào)連續(xù)報(bào)道了塑料期貨多空大戰(zhàn)的熱鬧狀況。市場(chǎng)巨大分歧，表現(xiàn)在不斷擴(kuò)大的期現(xiàn)價(jià)差和創(chuàng)新高的持倉(cāng)量上。由于9月合約不久將要到期交割，但合約持倉(cāng)量相對(duì)現(xiàn)貨倉(cāng)單卻多出15倍，遠(yuǎn)超過(guò)傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)判斷的逼倉(cāng)“警戒線”，這引起業(yè)內(nèi)的擔(dān)心。如果多頭繼續(xù)死扛，隨著交割日期臨近，可能有約9.4萬(wàn)手的空頭因無(wú)貨可交，被迫割肉平倉(cāng)。在此過(guò)程中，期現(xiàn)價(jià)差若是出現(xiàn)異常擴(kuò)大，就很有可能被定性為又一逼倉(cāng)事件。因此在未來(lái)關(guān)鍵的一段時(shí)間內(nèi)，多空雙方主力采取何種交易策略，將直接影響事態(tài)的發(fā)展。
　　從之前持倉(cāng)情況來(lái)看，已形成江浙投機(jī)資金與中化、遠(yuǎn)大等現(xiàn)貨貿(mào)易商對(duì)壘的局面。但周二隨著市場(chǎng)傳言交易所將增設(shè)臨時(shí)交割庫(kù)的消息，江浙資金開始大面積的減倉(cāng)，其中浙江大越昨日減倉(cāng)2484手、浙江大地減倉(cāng)1144手、江蘇新紀(jì)元減倉(cāng)903手。可蹊蹺的是，申銀萬(wàn)國(guó)期貨、東海期貨和金瑞期貨突然現(xiàn)身殺出，分別增持多單903手、1189手和2484手，與前面3家江浙席位減倉(cāng)數(shù)額高度對(duì)應(yīng)。這不經(jīng)讓局外人聯(lián)想，多頭主力究竟是已換手，還是故布疑兵，達(dá)到迷惑空方的目的。
　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，多頭可能是借外盤原油反彈的時(shí)機(jī)，強(qiáng)行將與其有一定價(jià)格關(guān)聯(lián)性的塑料期貨維持高位。操作上，是通過(guò)不斷把持倉(cāng)量和成交量往上堆積，使L1009形成“蓄水池”和“攔水壩”，將大量社會(huì)流通庫(kù)存鎖定在期貨市場(chǎng)的單個(gè)合約上，造成現(xiàn)貨供應(yīng)緊張局面，以幫助期貨解套。這是比較理想的一種情況。
　　另外，多頭也可能采取極端交易策略，就是置現(xiàn)貨價(jià)格參考于不顧，強(qiáng)行單邊拉升期貨價(jià)格，迫使投機(jī)空頭止損出局，用這一利潤(rùn)來(lái)彌補(bǔ)實(shí)盤交割的虧損。但由此引發(fā)的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，以及如何消化掉高價(jià)接來(lái)的貨物，將是多頭不得不認(rèn)真考慮的問(wèn)題。否則，多頭面對(duì)近600元的期現(xiàn)價(jià)差，只能認(rèn)賠離場(chǎng)。
　　而從空頭的角度來(lái)看，空方主力具有現(xiàn)貨背景，并且還不斷得到期現(xiàn)套利拋盤的支持，加上市場(chǎng)傳言交易所為嚴(yán)防價(jià)格操縱，弘揚(yáng)保值理念，將在華北和華東增加交割庫(kù)。目前市況對(duì)現(xiàn)貨空頭可謂“天時(shí)地利人和”，如遇到多頭主力強(qiáng)行拉升，現(xiàn)貨企業(yè)選擇實(shí)盤交割策略，將是穩(wěn)賺。9350元/噸的塑料期貨價(jià)格，對(duì)現(xiàn)貨只能賣8800元的廠家和貿(mào)易商而已，具有巨大的吸引力。
　　據(jù)介紹，塑料原料乙烯是由石腦油生產(chǎn)而來(lái)，基本面仍是供應(yīng)過(guò)剩。因?yàn)楝F(xiàn)在煉油企業(yè)生產(chǎn)都是一體化，比如百萬(wàn)噸乙烯工程往往作為煉油的配套項(xiàng)目，煉油企業(yè)每生產(chǎn)1噸原油，產(chǎn)品中有80%為汽、柴、煤油，剩下為石腦油、瀝青等副產(chǎn)品，而目前汽、柴、煤油利潤(rùn)正是高企，煉油企業(yè)開工率達(dá)到85%以上，乙烯生產(chǎn)哪怕虧損也會(huì)不斷向市場(chǎng)供應(yīng)。
　　相對(duì)現(xiàn)貨空頭的“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)”，投機(jī)性空頭的處境和多頭主力一樣，既尷尬又矛盾。他們一方面看到近600點(diǎn)的價(jià)格向下空間，但又怕遇到多頭強(qiáng)行拉升可能出現(xiàn)的虧損。而同時(shí)，投機(jī)性空頭又是非常關(guān)鍵的角色，因?yàn)樗麄兯�占持倉(cāng)比例，將可能影響多頭主力的最后決斷和塑料期貨是否會(huì)形成“天量交割”。
　　2009年P(guān)VC期貨推出不久，就曾出現(xiàn)了幾十萬(wàn)噸的天量交割。當(dāng)時(shí)期貨價(jià)格短短幾個(gè)月時(shí)間內(nèi)飆升數(shù)千元，吸引現(xiàn)貨企業(yè)大量賣出保值，而對(duì)手盤為市場(chǎng)投機(jī)資金，持倉(cāng)量升至27萬(wàn)手歷史新高，至今仍未超過(guò)。由于現(xiàn)貨企業(yè)中有數(shù)家上市公司，套期保值寧愿交割，也不愿虧損平倉(cāng)，最終對(duì)手多頭無(wú)法離場(chǎng)，形成天量交割。隨后PVC價(jià)格一路從8000余元跌至6000元。