出于對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩以及原油需求疲軟的擔(dān)憂升溫，原油期貨近兩周持續(xù)下跌。中短期內(nèi)油價挑戰(zhàn)前期壓力的可能已經(jīng)不大，或?qū)⒚媾R更長時間的橫盤整理時期。油價的走軟使石腦油、PX等上游原料給PTA價格帶來的成本支撐越來越弱。按照8月25日PX現(xiàn)貨價格計算，PTA生產(chǎn)成本僅在6050元/噸左右，當(dāng)天的中纖PTA價格指數(shù)為7250元/噸，每噸生產(chǎn)利潤遠(yuǎn)在千元之上。在原油→石腦油→PX→PTA→服裝紡織的產(chǎn)業(yè)鏈條上，過大的PTA生產(chǎn)利潤空間造成了成本傳導(dǎo)過程的中斷，限制了PTA價格的上方空間。
偏高的正現(xiàn)金流給PTA生產(chǎn)商帶來了生產(chǎn)積極性。4月份以來，國內(nèi)PTA裝置運行負(fù)荷基本上一直高居90%左右，PTA現(xiàn)貨商的套保熱情很高，這一點可以從鄭商所PTA庫存量變化得到印證。自3月下旬以來，鄭商所TA倉單數(shù)量與有效預(yù)報總和一直在3萬張以上，和去年同期不到5000張的倉單相比簡直是天壤之別。
每噸千元以上的豐厚生產(chǎn)利潤減弱了上游成本對PTA價格的支撐作用。在高產(chǎn)能、高庫存的背景下，來自下游需求的支撐對于PTA來說顯得愈加稀缺。年初至今，面對不斷變化的生產(chǎn)成本，PTA價格基本上是由下游需求在牽著鼻子走，需求是影響當(dāng)前PTA價格的主導(dǎo)因素。
紡織服裝出口增速正在下滑。面對經(jīng)濟(jì)增速放緩預(yù)期、人民幣升值預(yù)期、勞動力成本上升以及東南亞等國家的競爭，紡織服裝出口增速放緩勢頭開始顯現(xiàn)，這已經(jīng)從中國海關(guān)公布的紡織服裝出口數(shù)據(jù)中得到印證。出口減速將主要依靠內(nèi)需增長來彌補(bǔ)。然而，面對當(dāng)前復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢，內(nèi)需增長能否完全彌補(bǔ)出口減速帶來的缺口還不能確定。
高位棉花價格可能會多少給PTA帶來一些提振，但PTA生產(chǎn)產(chǎn)能近年不斷擴(kuò)大，這與受天氣影響以及受種植面積限制的棉花生產(chǎn)明顯不同；由于人們生活品質(zhì)的普遍提高以及需求的多樣化，滌短也不能完全替代棉花，單單憑借高位價差來認(rèn)定PTA價格不會下行未免過于牽強(qiáng)。
綜上所述，PTA依然處于高利潤、高開工率、高庫存的“三高”背景下，且市場對政策緊縮以及外貿(mào)形勢的擔(dān)憂情緒持續(xù)。在關(guān)注下游需求和股市走勢的前提下，逢高放空依然是當(dāng)前的主要操作策略，擁有風(fēng)險敞口的現(xiàn)貨企業(yè)也應(yīng)積極參與賣出套保操作。