今年，是實(shí)現(xiàn)“十一五”節(jié)能減排目標(biāo)的攻堅(jiān)年，早在6月中旬，國(guó)家發(fā)改委相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)就強(qiáng)調(diào)：各地、各部門采取一切必要措施，無條件完成 “十一五”節(jié)能減排目標(biāo)，否則將被問責(zé)。夏秋時(shí)節(jié)正是用電高峰，因而，限電成為各地節(jié)能減排的有力舉措之一。限電對(duì)商品市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行產(chǎn)生了較大的影響，9月6日就曾因河北限電引發(fā)螺紋鋼期貨一度漲停，那么，作為限電政策實(shí)施較早的PTA下游產(chǎn)業(yè)鏈，限電影響又如何呢，本文筆者將對(duì)此作一回顧與分析。
一、限電消息公布，聚酯應(yīng)聲而漲
今年6月中旬，浙江省發(fā)布限電通知，對(duì)化學(xué)纖維制造業(yè)、紡織業(yè)和造紙及紙制品業(yè)等八大類高耗能行業(yè)，在電力迎峰度夏期間(7月1日-9月13日)，按15天為一個(gè)周期共5期，實(shí)行分期分批控制用電，吹響了拉閘限電的號(hào)角。
在PTA下游產(chǎn)業(yè)鏈中，最先受到?jīng)_擊的是聚酯企業(yè)。市場(chǎng)因擔(dān)心未來聚酯停車而造成供應(yīng)短缺，6月下旬開始，下游貿(mào)易商、織造工廠備貨十分積極，同時(shí)，借助“夏季限電事件”的助推，江浙等地區(qū)主流聚酯大廠也聯(lián)手拉漲產(chǎn)品價(jià)格，聚酯市場(chǎng)出現(xiàn)爆發(fā)性的瘋狂上漲，短短幾天里多數(shù)產(chǎn)品的漲幅達(dá)到甚至超過500-700元/噸，而POY、FDY產(chǎn)品庫(kù)存降至幾天甚至零庫(kù)存，DTY庫(kù)存也僅在一周左右。下游產(chǎn)品價(jià)格的漲聲四起一定程度上也穩(wěn)定了PTA的市場(chǎng)心態(tài)。
二、限電政策實(shí)施，原料市場(chǎng)反彈
隨著時(shí)間進(jìn)入7月，夏季高溫天氣臨近，浙江聚酯企業(yè)限電的方案逐步進(jìn)入落實(shí)的過程中，部分地區(qū)的一些企業(yè)根據(jù)要求結(jié)合本身實(shí)際情況已經(jīng)有停車檢修和減產(chǎn)減負(fù)的計(jì)劃，但仍有多數(shù)企業(yè)處于觀望，執(zhí)行力度較弱。特別是經(jīng)過6月底的一輪上漲，聚酯產(chǎn)品的利潤(rùn)狀況得到急劇上升，企業(yè)減產(chǎn)的意愿普遍不強(qiáng)，對(duì)PTA的需求沒有出現(xiàn)明顯下降。
原油方面，受美元指數(shù)弱勢(shì)下跌，夏季颶風(fēng)對(duì)海上原油開采的影響，以及美國(guó)和歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走好對(duì)股市提振，7月份原油期貨震蕩走高。PTA的直接原料PX方面，原油的走高，給PX市場(chǎng)帶來支撐，有效阻止了PX價(jià)格走低，且月中三星PX裝置因雷擊停車，月末臺(tái)塑煉油裝置爆炸，都推高了市場(chǎng)預(yù)期，PX價(jià)格低位走高態(tài)勢(shì)明顯。而7月國(guó)內(nèi)PTA工廠平均負(fù)荷維持94%以上高位，對(duì)PX需求強(qiáng)勁，同時(shí)，由于利潤(rùn)狀況不佳，PX工廠的開機(jī)率較低，PX的反彈之勢(shì)已經(jīng)在7月形成。
三、限電進(jìn)入深化，裝置集中檢修
由于前期限電執(zhí)行并不嚴(yán)厲，進(jìn)入8月，浙江地區(qū)限電問題升級(jí)，下游終端也開始限電。繼浙江省之后，8月末開始江蘇地區(qū)也開始陸續(xù)出現(xiàn)限電的舉措，對(duì)聚酯的需求產(chǎn)生了進(jìn)一步的抑制，限電進(jìn)入深化階段。
受限電因素影響，聚酯滌綸產(chǎn)品8月開始進(jìn)入擠泡沫階段，常規(guī)產(chǎn)品當(dāng)月跌幅多在六七百元/噸左右，部分跌幅較大的達(dá)到甚至超過1000元/噸。盡管8月聚酯企業(yè)運(yùn)行狀況較之前期有所回落，但利潤(rùn)狀況上看仍處在近幾年來較好的水平階段，整體庫(kù)存水平仍然在安全線以下，市場(chǎng)銷售壓力普遍不大。
限電深化的同時(shí)，PTA生產(chǎn)裝置卻進(jìn)入集中檢修期，8月份即有揚(yáng)子石化、翔鷺石化、印度IOC公司等多套裝置開始檢修，國(guó)內(nèi)PTA裝置月平均負(fù)荷降至87%左右水平，在一定程度上抵消了限電造成的需求減少影響。
四、限電迎來尾聲，旺季加溫行情
進(jìn)入9月，集中限電的壓力將逐漸減輕。近日工信部官員提出集中限電的做法并不妥當(dāng)，下一步工信部將會(huì)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，使得節(jié)能工作常態(tài)化、制度化和規(guī)范化。而由于天氣的轉(zhuǎn)涼，盡管官方的政策依然嚴(yán)厲，但實(shí)際上真正的限電措施在局部地區(qū)卻有所緩解，甚至部分地區(qū)采用自購(gòu)發(fā)電機(jī)的策略來恢復(fù)生產(chǎn)，在一定程度上促成了下游剛性需求的復(fù)蘇。
目前，聚酯產(chǎn)品的庫(kù)存在經(jīng)歷8月限電之后的小幅攀升之后，重新回落，整體處于年內(nèi)較低位水平。進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，中國(guó)輕紡城日交易量已攀升到500萬米以上。終端方面，2010年7月中國(guó)服裝及紡織品單月出口額199.28億美元，同比增加26.23%，較6月環(huán)比增加10.37%。其中紡織品出口72.78億美元，服裝126.50億美元。1-7月中國(guó)服裝紡織品累計(jì)出口額1060.86億美元，同比增加22.9%。
圖為滌綸長(zhǎng)絲庫(kù)存指數(shù)走勢(shì)圖。（圖片來源：中期研究）
五、多重因素接力，八千并非終點(diǎn)
限電政策公布和實(shí)施以來，PTA產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)歷了6月下旬的聚酯產(chǎn)品的短期漲價(jià)瘋狂，7月開始的PX反彈，8月開始的PTA裝置集中檢修，目前又進(jìn)入傳統(tǒng)旺季和中秋國(guó)慶雙節(jié)備料的黃金時(shí)期，多重因素形成完美接力。
環(huán)顧目前的周邊市場(chǎng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激已經(jīng)開始，國(guó)際原油9月10日至15日已經(jīng)連續(xù)四個(gè)交易日收于75美元/桶之上，道瓊斯指數(shù)自萬點(diǎn)之下反彈超過600點(diǎn)。而同為紡織原料的棉花近期走勢(shì)更為凌厲，直逼20000點(diǎn)大關(guān)。TA1101合約近幾個(gè)交易日在7850—8000間反復(fù)振蕩，蓄勢(shì)待攻，后市有望延續(xù)慢牛格局，8000關(guān)口不會(huì)是此輪行情的終點(diǎn)。