纖維
山東海龍是粘膠短纖行業(yè)龍頭，是國內(nèi)唯一一家具備高濕模量粘膠纖維及阻燃粘膠纖維生產(chǎn)能力的企業(yè)。
我們認為，山東海龍目前經(jīng)營業(yè)績處于相對低谷。而這主要是由于近年國內(nèi)棉花種植面積減少明顯，棉花種植面積減少導(dǎo)致棉短絨價格上漲，產(chǎn)品粘膠短纖價格上漲比例遠低于棉短絨漲幅，產(chǎn)品和原料價差處于低點所致。
但我們分析，山東海龍業(yè)績增長潛力仍很大：
首先，山東海龍傳統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率將提升。歷史上山東海龍原料價格上漲向產(chǎn)品傳導(dǎo)有時間差，預(yù)計未來一段時間產(chǎn)品漲價幅度將超過原料漲價幅度，毛利率將提升。
其次，新疆建廠既保證了資源供應(yīng)，又可降低了成本。山東海龍在新疆生產(chǎn)的每噸粘膠短纖的純利潤高出內(nèi)地產(chǎn)品400元。
第三，山東海龍2009年投產(chǎn)的4.5萬噸差異化產(chǎn)品毛利高、潛力非常大。山東海龍高濕模量抗菌型粘膠短纖維逐步開拓市場，雖然該產(chǎn)品目前年銷量不到千噸，但隨著市場開拓，1.5萬噸產(chǎn)能的逐步釋放將給其帶來豐厚的利潤。
最后，山東海龍正在改造的4.5萬噸的差別化黃麻漿纖維的項目潛力很大。如果在新疆試種的紅麻原料質(zhì)量合格，山東海龍又找到了一個重要的利潤增長點。
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