上周初，在資金緊張環(huán)境趨緩、下游織造備貨周期的帶動下，聚酯滌絲價格止跌回升，帶動PTA現(xiàn)貨價格上揚。周五，由于隔夜外盤原油等大宗商品跌幅較大，多頭信心缺失，PTA低開低走，收于中陰線，主力1105合約價格回到上漲通道的下軌附近。我們認(rèn)為，近兩日PTA期價將順勢調(diào)整，下半周或現(xiàn)較好的低吸機會。
美國就業(yè)人數(shù)增幅不及預(yù)期，原油順勢調(diào)整
1月5日ADP公司公布數(shù)據(jù)顯示，美國去年12月份非農(nóng)私營部門就業(yè)人數(shù)增加297000人，預(yù)期增加100000人，此消息一度提振原油價格反彈。7日美國勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，12月份非農(nóng)部門就業(yè)人數(shù)增加103000人，低于市場預(yù)期的175000人；12月份失業(yè)率意外降至9.4%，部分反映出愈來愈多美國民眾停止找工作、勞動人力萎縮的現(xiàn)象。美聯(lián)儲主席伯南克上周在就業(yè)報告公布后亦表示，美國勞動力市場可能要再過5年才能完全恢復(fù)正常，并強調(diào)Fed不會提早結(jié)束挹注6000億美元資金到金融體系的策略。就業(yè)人數(shù)增幅不及預(yù)期令油價承壓，上周五WTI原油主力合約收于88.03美元/桶，較周一高點92.57美元/桶已跌去5%。原油自5月底以來，在基本面不斷改善、庫存持續(xù)下降的提振下，已累計上漲38%，存在技術(shù)性調(diào)整要求。預(yù)計原油將向下測試86美元/桶的關(guān)鍵支撐位，如若失守，則有下探測試83美元/桶黃金分割點的可能。
石化原料價格企穩(wěn)，PTA調(diào)整幅度不大
日前石腦油價格高位振蕩，亞洲PX強勢上漲。原油加工主要產(chǎn)品的裂解價差或者生產(chǎn)利潤自去年8月以來，一直處于振蕩走高格局中，這反映了油品市場基本面的改善。隨著世界經(jīng)濟的逐步恢復(fù)，油品需求量持續(xù)增加，油品庫存降低。據(jù)美國能源部DOE統(tǒng)計，截至2010年12月28日，美國油品庫存為73056.5萬桶，較年內(nèi)高點下降了5502萬桶，同時汽油、餾分油需求量也有顯著增加。此外，另一方面也反映了隨著通脹的加劇，各生產(chǎn)環(huán)節(jié)都要求更高的生產(chǎn)毛利。今年1月份，國內(nèi)部分PX廠商將陸續(xù)停車檢修，供應(yīng)量有所減少，PTA成本支撐較為牢固，價格難以深調(diào)。
下游備貨周期告一段落
元旦過后，織造備貨周期仍有顯現(xiàn)，聚酯滌絲延續(xù)上漲行情。半個多月來產(chǎn)銷形勢表現(xiàn)良好，聚酯工廠滌絲庫存已逐步回歸至正�；蚱退剑瑐�別品種甚至出現(xiàn)貨源偏緊的現(xiàn)象，對于下游加彈企業(yè)和織造企業(yè)而言，近期已多有一定備貨。到了上周末，企業(yè)采購熱情有所消退，下游高位接盤略顯謹(jǐn)慎，市場表現(xiàn)膠著。上周五，江浙滌絲產(chǎn)銷率適度回落，多數(shù)為7—8成，短期內(nèi)滌絲穩(wěn)中小幅振蕩；滌綸短纖市場價格整體持穩(wěn)，早盤部分廠家報價上調(diào)100—200元/噸，至午盤價格有不同程度回落。我們認(rèn)為，此輪備貨周期已經(jīng)接近尾聲，當(dāng)然，由于目前離春節(jié)還有近一個月的時間，月底可能還會出現(xiàn)一輪備貨需求，但為了規(guī)避春節(jié)期間的外盤風(fēng)險，以及應(yīng)付節(jié)后可能出現(xiàn)的招工難局面，新一輪的備貨規(guī)模估計不大。
當(dāng)然，終端消費減少并不代表PTA需求萎縮。筆者認(rèn)為，聚酯產(chǎn)能的擴大將帶來PTA需求的結(jié)構(gòu)性改變，導(dǎo)致PTA價格在中長期內(nèi)易漲難跌。因此，在系統(tǒng)性風(fēng)險或者下游消費淡季造成PTA價格回落調(diào)整時，往往會出現(xiàn)PTA做多的好機會。
技術(shù)面分析
從K線圖來看，PTA期價已經(jīng)跌破自2010年11月底以來的上漲通道下軌，短時間內(nèi)擊破5日、10日均線，MACD指標(biāo)掉頭向下，RSI指標(biāo)與KDJ指標(biāo)均顯示為空，預(yù)示PTA本周將進一步調(diào)整。根據(jù)度量跌幅原則，我們認(rèn)為主力1105合約調(diào)整目標(biāo)位在10100元/噸附近，這也是前一波漲勢的黃金分割點。建議投資者周初仍可少量做空，并在10100元/噸一線逐步平空反多。