紡織需求低迷。紡織旺季不旺,提前進(jìn)入尾聲。前期,紡織企業(yè)出于對(duì)紡織旺季預(yù)期采購(gòu)了化纖原料。而由于紡織旺季啟動(dòng)程度低于預(yù)期,10月份化纖行業(yè)的主旋律是下游企業(yè)消化原料庫(kù)存,新增采購(gòu)較弱。11月,隨著紡織行業(yè)進(jìn)入淡季,預(yù)計(jì)紡織需求將延續(xù)低迷的局面。
11月主要化纖產(chǎn)業(yè)鏈全線下跌趨勢(shì)料將延續(xù),滌綸工業(yè)絲、粘膠長(zhǎng)絲價(jià)格預(yù)計(jì)將以穩(wěn)定為主。從2011年初以來(lái),化纖產(chǎn)品價(jià)格經(jīng)歷了兩次下跌,呈現(xiàn)出不同的特征:3-7月,化纖產(chǎn)品價(jià)格普跌,而以PTMEG和己內(nèi)酰胺為代表的主要原料價(jià)格堅(jiān)挺;10月開(kāi)始,化纖產(chǎn)品價(jià)格重現(xiàn)普跌局面,而本輪產(chǎn)品價(jià)格的下跌則伴隨了前期強(qiáng)勢(shì)的原材料的下跌。由于年內(nèi)紡織需求難見(jiàn)起色,預(yù)計(jì)本次下跌將持續(xù)一段時(shí)間。滌綸工業(yè)絲不受紡織行業(yè)需求低迷影響,產(chǎn)能壓力小,預(yù)計(jì)盈利水平將保持穩(wěn)定。粘膠長(zhǎng)絲需求長(zhǎng)期保持平穩(wěn),行業(yè)長(zhǎng)期沒(méi)有新產(chǎn)能,預(yù)計(jì)其產(chǎn)品價(jià)格和盈利水平也將以穩(wěn)定為主。
明年行業(yè)拐點(diǎn)值得期待。本輪下跌如果完成,將意味著產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的利潤(rùn)均將經(jīng)歷被壓縮的過(guò)程。屆時(shí)若下游需求啟動(dòng),則能夠給化纖帶來(lái)景氣拐點(diǎn)。需要觀察的指標(biāo)包括:①化纖產(chǎn)品社會(huì)庫(kù)存情況(具體包括下游紡織企業(yè)原料庫(kù)存,經(jīng)銷商庫(kù)存和化纖企業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存);②滌綸和粘膠短纖與棉花價(jià)差情況。
上市公司3季報(bào)回顧-3季度單季,化纖行業(yè)22家上市公司3季度單季盈利環(huán)比下降35%。其中,滌綸民用長(zhǎng)絲及短纖、滌綸工業(yè)絲和錦綸3季度為盈利,盈利環(huán)比變動(dòng)幅度分別為6%、-4%和-66%;氨綸行業(yè)小幅虧損,粘膠纖維行業(yè)嚴(yán)重虧損。
風(fēng)險(xiǎn)因素:紡織需求繼續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn);圍內(nèi)棉價(jià)大幅跌破收儲(chǔ)價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。
行業(yè)評(píng)級(jí)及投資建議。11月,隨著國(guó)內(nèi)紡織需求進(jìn)入淡季,預(yù)計(jì)化纖產(chǎn)品價(jià)格F跌將延續(xù)一段時(shí)間,并伴隨主要原料價(jià)格下跌。給予化纖行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。隨著產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)利潤(rùn)壓縮完成,預(yù)計(jì)明年有望見(jiàn)到化纖行業(yè)景氣拐點(diǎn)。11月關(guān)注①需求相對(duì)穩(wěn)定、價(jià)格跌幅較小的滌綸工業(yè)絲和粘膠長(zhǎng)絲產(chǎn)品;②歐債問(wèn)題的暫時(shí)緩解可能給海利得帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。