兔年伊始，滬燃油主力合約FU1105延續(xù)反彈，上升趨勢(shì)明顯。從最近三個(gè)交易日的盤(pán)面表現(xiàn)和數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示FU1105持倉(cāng)比例逐步放大，多頭開(kāi)倉(cāng)量明顯增加。我們認(rèn)為，滬燃油有可能走出一波小陽(yáng)春上漲行情。
原油價(jià)格高企
2011年是世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)調(diào)整恢復(fù)期，新興國(guó)家市場(chǎng)石油需求有所增加，供給相對(duì)偏緊。在2011年上半年油價(jià)總體走勢(shì)仍然有可能震蕩上行，估計(jì)全年在80-110美元/桶之間波動(dòng)的可能性較大，不排除部分時(shí)間段突破110美元甚至更高的情況出現(xiàn)。原油價(jià)格的高企，推升成品油價(jià)格。按照目前石油價(jià)格85美元/桶的國(guó)際折合，一噸180cst燃料油生產(chǎn)成本大約在3900元至4100元人民幣左右，原油價(jià)格的上升將直接推高國(guó)內(nèi)燃料油價(jià)格。
亞洲燃料油價(jià)格持續(xù)攀升
最近新加坡燃料油價(jià)格一直處在攀升狀態(tài)，而庫(kù)存的下降進(jìn)一步支撐了燃料油市場(chǎng)。
最新公布的新加坡燃料油庫(kù)存較前一周庫(kù)存下降327萬(wàn)桶至1578.2萬(wàn)桶，達(dá)到了自7月份以來(lái)的最低水平。最近幾周燃料油庫(kù)存一直下滑，因流入市場(chǎng)的套利燃料油貨物減緩以及在中國(guó)、日本和韓國(guó)國(guó)內(nèi)需求增加的情況下船用燃料油銷(xiāo)量樂(lè)觀。并且預(yù)期新加坡燃料油庫(kù)存將進(jìn)一步下降，因地區(qū)供應(yīng)吃緊，燃料油市場(chǎng)面依然看漲。值得關(guān)注的是，巴基斯坦的高進(jìn)口量也已經(jīng)推動(dòng)燃料油現(xiàn)貨升水價(jià)高漲，并且使月間差價(jià)達(dá)到了數(shù)年高點(diǎn)。據(jù)周三發(fā)布的石油公司咨詢(xún)委員會(huì)數(shù)據(jù)顯示，1月份巴基斯坦進(jìn)口了56.0365萬(wàn)噸燃料油，比12月份增加52%，比去年增加27%。庫(kù)存吃緊，和其他亞洲國(guó)家需求的增加，會(huì)支撐亞洲盤(pán)燃料油價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)局面。亞洲盤(pán)的走強(qiáng)會(huì)引領(lǐng)滬油價(jià)格的回升。
國(guó)內(nèi)庫(kù)存下降需求回暖
據(jù)金銀島2月10日國(guó)內(nèi)燃料油庫(kù)存報(bào)告顯示，當(dāng)周?chē)?guó)內(nèi)沿海燃料油庫(kù)存總量出現(xiàn)回落，較之前一周數(shù)據(jù)下跌11萬(wàn)噸，即4.37%，至241萬(wàn)噸。2月10日華南燃料油一級(jí)商業(yè)油庫(kù)存約為178萬(wàn)噸，周度對(duì)比下跌4萬(wàn)噸；華東目前庫(kù)存5萬(wàn)噸，周度對(duì)比持平；青島、龍口、萊州一級(jí)日照港的燃料油總庫(kù)存數(shù)量為58萬(wàn)噸左右，周度對(duì)比下降7萬(wàn)噸。目前燃料油的庫(kù)存短期下降，有力地支撐燃料油展開(kāi)反彈上升行情。
隨著節(jié)后各下游生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)逐步恢復(fù)正常，燃料油的需求將會(huì)逐步回暖。而船運(yùn)業(yè)和漁船捕魚(yú)業(yè)逐步恢復(fù)，船用燃料油需求走強(qiáng)也有可能推動(dòng)燃料油價(jià)格逐步上漲。
現(xiàn)貨市場(chǎng)支撐期價(jià)
2010年全年滬燃油期貨價(jià)格平均在4550元/噸左右，按今年預(yù)估原油平均價(jià)格90美元/桶的價(jià)格估算，燃料油成本價(jià)格大致在4300元/噸左右，今年滬油期貨價(jià)格的價(jià)值中樞預(yù)估在4750元左右。日前國(guó)內(nèi)180cst現(xiàn)貨主流報(bào)價(jià)4600-4800元附近，滬油價(jià)格與預(yù)估價(jià)值中樞相同，支撐滬油1105合約的期貨價(jià)格。而滬燃油經(jīng)過(guò)節(jié)前的調(diào)整到位，反彈會(huì)逐步展開(kāi)。
綜上所述，F(xiàn)u1105合約在原油價(jià)格高企、外盤(pán)價(jià)格走強(qiáng)、國(guó)內(nèi)庫(kù)存下降而需求回暖的情況下，有望展開(kāi)一波反彈行情。