渝三峽A于2月22日公布年報，2010年實現(xiàn)營業(yè)收入為43，640萬元，同比增長11.34%，營業(yè)利潤1，582萬元，同比增長22.27%，歸屬于上市公司股東凈利潤3，528萬元，同比下降82.68%，每股收益為0.20元。
下游行業(yè)趨暖帶來大量需求 原材料價格上漲壓縮利潤空間
渝三峽A是國內(nèi)唯一上市的生產(chǎn)油漆涂料的公司。中國是世界上第二大油漆與涂料市場，僅次于美國。渝三峽A生產(chǎn)銷售“三峽”品牌油漆、涂料，包括工業(yè)用油漆涂料，汽摩油漆涂料，健康環(huán)保家具家居油漆涂料，防腐油漆涂料，建筑涂料，專用涂料等等。
2008年經(jīng)濟危機使得中國涂料產(chǎn)量明顯下降，并出現(xiàn)負增長。但2009年以來隨著宏觀經(jīng)濟特別是主要下游的回暖，需求恢復顯著，涂料產(chǎn)量急速增長，達到911.34萬噸，中國成為世界油漆與涂料市場增速最快的地區(qū)之一。2010年，涂料行業(yè)發(fā)展勢頭良好，在上行通道中繼續(xù)快速行進，產(chǎn)量增速保持在20%左右，2010 年1-7月涂料產(chǎn)量累計達到600.47萬噸，較上年同期增長了23.43%。
涂料行業(yè)未來發(fā)展將隨著我國城鎮(zhèn)化建設而加速發(fā)展，渝三峽A生產(chǎn)的涂料產(chǎn)品的下游行業(yè)主要為工業(yè)制造業(yè)、建筑業(yè)、交通運輸設備制造業(yè)等，根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的企業(yè)景氣指數(shù)，可看出這些行業(yè)已步入景氣區(qū)間。隨著這些下游行業(yè)的帶動，預計2011年渝三峽A的涂料產(chǎn)品將有較好的發(fā)展前景。
受國外輸入型通脹以及國內(nèi)結構型通脹的影響，化工類原材料價格指數(shù)自2010年1月出現(xiàn)同比正增長，2011年1月比上年同期增長了11.66%，這提高了涂料行業(yè)的生產(chǎn)成本，進而壓縮涂料生產(chǎn)企業(yè)的利潤空間。
主營業(yè)務持續(xù)增長 毛利率保持穩(wěn)定
根據(jù)年報數(shù)據(jù)顯示，渝三峽A2010年營業(yè)收入增長保持較為穩(wěn)定，雖然2008年受到金融危機影響，增速有所放緩，但隨著2010年經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)，增速從2009年的2.23%恢復到11.34%的水平上。營業(yè)成本方面，渝三峽在07年至09年保持了較好的成本控制，實行原材料的預見性采購，低價位大量采購原材料，使得成本下降較為明顯。2010年，受到通貨膨脹壓力的影響，涂料行業(yè)的相關原輔材料大幅上漲，個別原料品種的價格與2009年相比幾乎翻番，2010年材料采購成本同比上漲2，850萬元，同時水、電、氣等能源價格亦同比上漲，致使營業(yè)成本大幅增加，同比2009年增加了18.19%。營業(yè)收入分行業(yè)看，其中42，491萬元來自于其主營業(yè)務油漆銷售的收入，占全部營業(yè)收入的 97.4%，表明公司業(yè)務發(fā)展方向集中。從盈利質(zhì)量來看，由于營業(yè)成本的增加導致銷售毛利率由09年的28.42%下降至24.02%，盡管下降了4.4 個百分點，但仍然保持在比較樂觀的水平上。
甘氨酸項目停產(chǎn) 將削弱公司未來盈利能力
2009年，渝三峽A凈利率為49.64%，比08年增長了43.36個百分點，2010年凈利率為-2.94%，比09年下降了 52.58個百分點。這些影響渝三峽盈利能力的波動主要是由于其近年來非經(jīng)營性活動對公司利潤總額與凈利潤造成了相當大的波動，這些非經(jīng)營性活動從長期來看是不可持續(xù)的，因此對利潤的影響也具有短暫性。
2010年，渝三峽A影響凈利潤的非經(jīng)營性項目有：1、處置重慶渝漆涂裝防腐工程有限公司股權收益所致，獲得207，420，171元，使得投資凈收益大幅增加，同時增加了2010年的所得稅費用31，113，025.72 元；2、公司控股子公司重慶三峽英力化工有限公司的甘氨酸業(yè)務停產(chǎn)對2010年度公司利潤造成了較大影響。2009年3月三峽英力完成了“天然氣制5萬噸 /年甘氨酸項目”第一條生產(chǎn)線的調(diào)試工作，達到了可連續(xù)穩(wěn)定長周期安全運行的要求，并于2009年3月將該條生產(chǎn)線轉(zhuǎn)固。此后三峽英力對第二條生產(chǎn)線繼續(xù)進行技改，截止2010年12月31日第二條生產(chǎn)線已基本改造完成并于2010年12月將該條生產(chǎn)線轉(zhuǎn)固。停產(chǎn)后，渝三峽對三峽英力計提 17，001.58萬元的減值準備，使2010年資產(chǎn)減值損失大幅增加。此外，三峽英力停產(chǎn)也導致公司該年度管理費用比上年大大增加，增幅達到 71.24%。
渝三峽A董事會對三峽英力項目停產(chǎn)的解釋為：受經(jīng)濟危機及市場供求狀況的影響，三峽英力甘氨酸產(chǎn)品市場低迷，產(chǎn)品銷售價格持續(xù)下滑，主要原材料價格不斷走高。預計這種市場形勢將在短期內(nèi)持續(xù)，因此三峽英力項目停產(chǎn)的不利影響將進一步削弱渝三峽未來的盈利能力。
此外，從現(xiàn)金流量方面來看，渝三峽A經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在2009年（-10，082萬元）和2010年（-28，200萬元）為負，2010年經(jīng)營性現(xiàn)金流量為負的主要原因是購買商品支付款項增加及三峽英力停工無現(xiàn)金流入共同影響。負的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額說明該公司收益質(zhì)量較差，有大量的收益由非經(jīng)營性活動帶來，這對公司長遠的發(fā)展是非常不利的。