下游輪胎行業(yè)的產(chǎn)能仍在向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移。一方面是我國較低的勞動力成本，另一方面是我國日益增長的汽車產(chǎn)量，正是這兩因素導(dǎo)致發(fā)達國家的輪胎產(chǎn)能向以我國為代表的發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移，目前來看，這一過程仍在進行中我國輪胎模具行業(yè)仍有增長空間。主要在于以下幾個方面：模具同樣存在產(chǎn)能向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移(受到金融危機沖擊的跨國輪胎企業(yè)開始更多的關(guān)注采購成本控制，從而對輪胎模具的采購來源進行結(jié)構(gòu)調(diào)整，減少從成本較高的發(fā)達國家模具生產(chǎn)企業(yè)的采購量)；輪胎要求提升(在全球貿(mào)易保護政策下，我國輪胎的產(chǎn)品質(zhì)量、品種有上升的必要和趨勢)；我國汽車輪胎子午化率仍有提升空間；我國汽車存量增長；下游汽車、輪胎行業(yè)的競爭加大帶來模具需求的上升。(行業(yè)更多情況詳見我們2011年2月25日的巨輪股份深度報告《產(chǎn)品梯隊明晰，受益輪胎需求增長》) 公司競爭優(yōu)勢明顯，市場份額將穩(wěn)步上升。目前公司輪胎模具的國內(nèi)市場占有率在25-30%之間，在全球的市場份額大約在4%左右。我們預(yù)計其市場份額將穩(wěn)步提升，原因主要在于其競爭優(yōu)勢明顯。其中核心競爭力在于技術(shù)與成本優(yōu)勢。
我們預(yù)計公司今年出口增長較快，毛利率穩(wěn)中有升。公司募投項目進展順利，我們預(yù)計公司今年收入增加30%左右，其中增加最快的可能是乘用車胎模具(增幅在40-50%之間，增長較快主要是以前公司先滿足載重車和工程車胎模具需求；出口也以乘用車胎模具為主)；就區(qū)域來看，出口增長明顯高于國內(nèi)(公司國外大客戶不少是2007年開始接觸的，一般新客戶會有兩三年的準備以及產(chǎn)品驗收過程，因此今年開始國外客戶的訂單增長明顯)。
公司存在介入其它新產(chǎn)品的可能，給予增持-A的投資評級。我們預(yù)計2011-2013年公司每股收益分別為1.29元、1.61元和2.08元，凈利潤復(fù)合增長率30%左右。