近期滬膠市場(chǎng)正進(jìn)行資金的移倉換月，新舊合約的改變令整個(gè)市場(chǎng)趨于謹(jǐn)慎，市場(chǎng)在振蕩中等待多空平衡力量的打破。
近期滬膠市場(chǎng)整體處于27800—29500區(qū)間振蕩，短期內(nèi)市場(chǎng)缺乏實(shí)質(zhì)性的消息指引。筆者認(rèn)為，新膠開割對(duì)市場(chǎng)的打壓風(fēng)險(xiǎn)并未消除，后市應(yīng)關(guān)注宏觀面與基本面情況的演變。
產(chǎn)量小幅增加，利空隱患仍存
天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會(huì)(ANRPC)在其最新發(fā)布的月度報(bào)告中稱，該協(xié)會(huì)11個(gè)成員國2012年天然橡膠總產(chǎn)量預(yù)計(jì)將達(dá)1050萬噸，相比2011年增加20萬噸。從預(yù)估數(shù)據(jù)來看，2012年天膠年度產(chǎn)量將增長2.3%，與前兩年增幅(2010年增幅6.6%，2011年增幅8.2%)相比，放緩節(jié)奏明顯。
另外，報(bào)告中指出，盡管天然橡膠產(chǎn)量有所增加，但今年第一季度天然橡膠總出口量同比卻會(huì)下降3.4%。ANRPC將此歸咎于中國天然橡膠存貨持續(xù)處于高位。去年下半年受歐債危機(jī)影響，天膠價(jià)格大幅下挫，貿(mào)易商進(jìn)口的貨源處于虧損狀態(tài)，早期持有的天膠現(xiàn)貨難以順利出貨。而債務(wù)危機(jī)也影響到下游需求企業(yè)的信心，用膠企業(yè)對(duì)原料的采購是隨用隨買，維持低庫存。在此情況下，青島保稅區(qū)天膠庫存在去年冬季達(dá)到歷史最高位，全球天然橡膠出口量也出現(xiàn)一定程度的下滑。而出口量的下滑也在一定程度上反映了下游需求的乏力。截至3月20日，青島保稅區(qū)的天膠庫存為18.7萬噸，且平均每天出貨1700噸，去庫存進(jìn)程緩慢。照此出庫量計(jì)算，一直到5月份青島保稅區(qū)庫存才能下降到10萬—12萬噸的合理庫存水平。
目前國內(nèi)市場(chǎng)處于開割初期，割膠量小，商家主要以消耗進(jìn)口庫存為主。而到了5月，隨著進(jìn)口膠的消耗與國內(nèi)供應(yīng)量的回升，整個(gè)天膠市場(chǎng)供應(yīng)量將趨穩(wěn)，在此情況下，多頭無力借機(jī)提升膠價(jià)。相反，市場(chǎng)空頭卻可以在貨源充足的前提下，逐步移倉與多頭對(duì)峙。
進(jìn)口數(shù)據(jù)略顯平淡，無力指引行情
據(jù)中國海關(guān)總署公布的初步數(shù)據(jù)，中國2月進(jìn)口天然橡膠15萬噸，1—2月進(jìn)口天然橡膠(包括膠乳)共計(jì)29萬噸，同比增長12.8%。2月中國進(jìn)口合成橡膠12.4萬噸，1—2月進(jìn)口合成橡膠(包括膠乳)共計(jì)22.5萬噸，同比減少2.6%。從下面圖中可以看到，2月天膠進(jìn)口量大部分年份小于1月，而今年環(huán)比上漲7.1%。今年春節(jié)出現(xiàn)在1月份，導(dǎo)致1月進(jìn)口數(shù)據(jù)偏低而2月數(shù)據(jù)偏高。但把1、2月數(shù)據(jù)加總，則可消除春節(jié)因素對(duì)單月數(shù)據(jù)的影響。合成橡膠進(jìn)口情況基本與天然橡膠一樣。這或許可以說明，近期天膠市場(chǎng)供求雙方仍維持在一個(gè)相對(duì)平衡的狀態(tài)。