在繼我們《從ROE看丙烯行業(yè)景氣變化》報(bào)告之后，我們又對(duì)化纖行業(yè)的歷史ROE做了測(cè)算，以期更好的判斷目前化纖行業(yè)景氣處于一個(gè)完整周期的何種位置。
1.滌綸行業(yè)：除了2010、2011年滌綸大牛市外，行業(yè)ROE一直維持在0-5%的微利水平。但今年上半年平均ROE降至-4%，為近5年來(lái)最低。尤其2季度ROE更是跌至-10%。由于滌綸行業(yè)下游需求增速較為穩(wěn)定，隨著行業(yè)內(nèi)較差企業(yè)逐步退出該行業(yè)，供需會(huì)逐步改善。未來(lái)行業(yè)預(yù)計(jì)回到平均1.5%的ROE回報(bào)率，其ROE改善幅度也在10%以上。
2.錦綸行業(yè)：與滌綸行業(yè)類似，除了2010、2011年大牛市外，行業(yè)景氣也一直維持在低位。但由于今年以來(lái)上游己內(nèi)酰胺大量擴(kuò)產(chǎn)，逐步打破了壟斷，價(jià)格也大幅下滑，因此行業(yè)景氣并沒(méi)有出現(xiàn)類似滌綸的大幅下滑，較為穩(wěn)定。
3.氨綸行業(yè)：氨綸行業(yè)過(guò)去幾年表現(xiàn)出非常明顯的周期性，其行業(yè)景氣高峰一般持續(xù)2年左右，而隨后會(huì)進(jìn)入1年左右的景氣調(diào)整期。本輪調(diào)整雖然已經(jīng)有1年的時(shí)間，但短期還是看不到改善的跡象，依然需要耐心等待。
投資策略與建議：
綜合以上分析，我們認(rèn)為短期看滌綸行業(yè)的景氣反彈確定性最強(qiáng)，而中長(zhǎng)期看氨綸景氣反彈空間最大。錦綸行業(yè)最大的看點(diǎn)還是來(lái)自己內(nèi)酰胺打破壟斷后，行業(yè)整體議價(jià)能力的提升。