TLCP(熱散液晶聚酯，一種改性塑料)正式投產(chǎn)，工業(yè)化之路邁開(kāi)實(shí)質(zhì)性步伐。經(jīng)過(guò)兩年多的建設(shè)和試生產(chǎn)，目前金山普利特（002324）2000噸TLCP項(xiàng)目已經(jīng)通過(guò)了安監(jiān)和環(huán)評(píng)驗(yàn)收，并正式投產(chǎn)。生產(chǎn)裝置運(yùn)轉(zhuǎn)正常，并生產(chǎn)出合格產(chǎn)品。消除了市場(chǎng)之前對(duì)公司生產(chǎn)裝置仍存在問(wèn)題的疑慮。公司TLCP生產(chǎn)線(xiàn)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了從原先的200噸間歇性的，到目前的2000噸半連續(xù)化的進(jìn)化。二期的1萬(wàn)噸大線(xiàn)將實(shí)現(xiàn)完全的連續(xù)化生產(chǎn)，屆時(shí)整個(gè)生產(chǎn)成本又將進(jìn)一步下降。
今年TLCP項(xiàng)目以市場(chǎng)開(kāi)拓為主，未來(lái)毛利有望進(jìn)一步提升。由于剛拿到正式生產(chǎn)批文，TLCP的產(chǎn)量今年預(yù)計(jì)幾百?lài)崝?shù)量級(jí)，目前單噸售價(jià)6萬(wàn)-9萬(wàn)，現(xiàn)階段的毛利率水平30%左右。公司目前第一步先把2000噸的產(chǎn)量做足，并獲得客戶(hù)的認(rèn)可，進(jìn)而快速啟動(dòng)二期1萬(wàn)噸的規(guī)劃。隨著產(chǎn)量的增加，毛利預(yù)計(jì)還會(huì)不斷提升。我們認(rèn)為正常生產(chǎn)后單噸凈利潤(rùn)有望達(dá)到2萬(wàn)元以上。
連接器仍是TLCP目前最主要的應(yīng)用，汽車(chē)、LED等領(lǐng)域也有部分應(yīng)用。TLCP全球產(chǎn)量5萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)需求占全球一半左右，因?yàn)門(mén)LCP具備獨(dú)特的性能優(yōu)勢(shì)，在高端連接器領(lǐng)域具備其他材料無(wú)法替代的優(yōu)勢(shì)，隨著電腦的小型化以及連接器性能要求的不斷提高，TLCP的下游應(yīng)用越來(lái)越多，全球消費(fèi)量增速10%-15%。公司目前開(kāi)發(fā)出KG300等一系列主流的TLCP的牌號(hào)，并與寶理、杜邦等牌號(hào)形成對(duì)應(yīng)關(guān)系，以滿(mǎn)足主流市場(chǎng)的需求，并實(shí)現(xiàn)對(duì)相應(yīng)進(jìn)口產(chǎn)品的替代。
全球其他主要TLCP生產(chǎn)企業(yè)目前均沒(méi)有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，我們認(rèn)為公司一期2000噸的量市場(chǎng)完全能夠消化。二期一萬(wàn)噸需要看公司下游客戶(hù)的接受程度、市場(chǎng)開(kāi)拓進(jìn)展、全球TLCP消費(fèi)增長(zhǎng)等多種因素加以觀察。
我們堅(jiān)定看好公司的中長(zhǎng)期發(fā)展，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，長(zhǎng)玻纖項(xiàng)目突破帶來(lái)更高毛利水平和成長(zhǎng)空間，TLCP一期項(xiàng)目也已正式投產(chǎn)。我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS分別為：EPS0.76元、1.02元和1.39元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，下游車(chē)型銷(xiāo)量不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。