公司专注(chng)l合聚醚和异丙醇?_化工领域的精耕细作者?
公司(chng)l合聚醚q生产能力ؓ(f)15万吨,E_国内W一?jng)占?占冷藏保温行?6%份额。公司异丙醇胺年?万吨,单套装置规模居世界首?品质领先于跨国巨头。主打品属于精l化工的l分领域,能够和客户分享成本降?有望受益于上游原材料环氧丙烷、丙二醇、MDI{h(hun)g跌?
环氧丙烷h处于下降势中。环氧丙烷作为公司第一主要原料,q采购数量约13万吨,成本下降改善公司毛利率、资金占用压力。根据监?环氧丙烷南京金锦湖出厂均h(hun)?014Q3?4.03?kg,降至2014Q413.5?kg,预计2015qQ1l持弱势?0.0?kg以下,公司q采购成本少支出q亿元。组合聚醚料因通过加工费Ş式锁定大客户,部分受?异丙醇胺(一,?售h(hun)相对坚挺,能大部分受益于成本下跌?
公司?gu)量保持正常增ѝ中国的冰箱和冷柜?014Q4环比同比均下?其中冰箱环比下降10.1%,同比?.0%,h环比下降3.4%,同比?0.3%。公司因注重大客户和?jng)场l构,?gu)量ƈ无受特别影?全年聚醚l合料出货保持正常。受益于Ƨ美出口需求拉?聚醚和醇胺对外出口呈现较大比例增?国内寚w胺系列品新应用和替代升U市(jng)场开?用量有望越出口?
主营产品扩带来额外收益。公司扩建年?万吨醇胺技攚w?M能达?万吨,同时开工徏讄q3万吨特种聚醚和减水剂大单体项?2015q达产后公司醇胺、聚醚品U的规模优势更加协同?
l持“推荐”评U。预计公?4-16q公司EPS分别?.181?.294?.378?对应当前股h(hun)6.29?PE分别?4.7X?1.4X?6.6X?
考虑到公司未?q销售量15%的复合增?l予公司25~30倍的?jng)盈率较为合?目标h区间7.35~8.82,l持“推荐”评U?
