q期Q布伦特原a(b)和美国原Ҏ(gu)货h(hun)格大q反弹，但种U迹象显C，q期的a(b)价大q反弹与?jng)场投机行?f)、地~政d素密切相养I而非油市(jng)基本面改善的l果。特别是国岩油业已逐步昄其弹性较强的优势Qa(b)?jng)供l持l增加及(qing)需求结构性下滑，油h(hun)仍无大幅上涨可能
q期Q布伦特原a(b)和美国原Ҏ(gu)货h(hun)格大q反弹，分别H破70元?0元兛_Q市(jng)场关于石油h(hun)D来上扬拐点的臆测不断。然而种U迹象显C，q期的a(b)价大q反弹与?jng)场投机行?f)、地~政d素密切相养I而非油市(jng)基本面改善的l果Qa(b)价长期低位运行的态势依旧??jng)场投机操作是此轮a(b)价剧烈L动的dQ做Ia(b)L(fng)对冲基金回补IZ操作堪称“始作俑者”。研I显C，对冲基金的空头回补与西d克萨斯中质a(b)(WTI)q月合约的反弹几乎同步，而在油h(hun)反弹前夕Q对冲基金和其他基金l理所持WTI相关期货和期权空仓创下纪录，其规模相当于2.09亿桶原a(b)?
回顾以往油市(jng)波动起伏Q大规模?jng)场投机操作加快推升油h(hun)不乏先例。此前，沙特和石油输出国l织(Ƨ佩?都把q两q的油h(hun)剧烈波动部分归咎于市(jng)场投机操作。数据显C，?jng)场投机?014q?月时的多头操作与今年3月䆾的空仓操作皆创纪录，因而加大了(jin)油h(hun)波动?
地缘政治动荡也对本轮油h(hun)攀升vC(jin)推L助澜作用?月初Q由于利比亚抗议者阻断输油管道，所有向利比亚东部祖韦提奈a(b)港输送的xa(b)均被停止Q推动了(jin)国际油h(hun)上涨。不q，q种局面难以持久。综合过Mq利比亚xa(b)生与出口的不稳定状况，不难看出Q利比亚国内形势E_改善后的利比亚石油出口很快会(x)再度提升。此外，有望在今q?月䆾达成协议的伊朗核谈判也预C着未来全球?jng)场xa(b)供应增多。伊朗是中东地区最大潜在油国之一Q相兛_议一l达成，则会(x)打开其以往因西方制裁被L的国际a(b)?jng)大门。据预测Q国际制裁一旦取消，未来几个月里Q伊朗每日原油出和出口增?00万桶?
长期来看Q石油市(jng)场未来供大于求的基本面尚未改变。页岩a(b)业已逐步昄其弹性较强的优势。研I显C，国岩油企业正在将M效率推向新水qI成本曲线持箋下移。在国政府的大力扶持下Q页岩a(b)企业正在大幅降低盈亏qU，q过技术革新迅速提高开采效率。而页岩a(b)生商一旦适应低a(b)P将持箋增加产出。这是未来长期打压油h(hun)的重要因素。美国能源信息v公布的数据显C，截至今年5?日，国日均原a(b)产量?36.9万桶Q虽较此前有所下调Q但仍处于历史高位。美全国商业原a(b)库存也较d同期?950万桶Q达C(jin)4.87亿桶?
ZҎ(gu)来a(b)价长期低位运行的判断Q欧佩克已考虑恢复实施产量限制措施来媄(jing)响a(b)?jng)，有别于其此前希冀通过增抢占?jng)场份额的策略。在其最新战略报告中Q欧佩克甚至预测Qa(b)价在未来10q内都不?x)回到每?00元的水q뀂到2025q_(d)即在最乐观的情况下Q全球a(b)h多仅为每?6元。若在?zhn)观预期下Qa(b)价可能会(x)降至每桶40元以下?
M来看Q鉴于a(b)?jng)供l持l增加以?qing)需求结构性下滑，油h(hun)仍无大幅上涨可能Q反而颇具回落空_(d)长期低位q行更是常态，光波动起伏不过是受油市(jng)投机行ؓ(f){因素左叻I难以影响油h(hun)持箋C的大势?
