世界xa市场正在l历一些变化。尽这些变化在当前来看仍比较微妙，但在长期会(x)对全球石油市场格局产生臛_重要的媄响?
世界xa市场正在l历一些变化。尽这些变化在当前来看仍比较微妙，但在长期会(x)对全球石油市场格局产生臛_重要的媄响?
变化之一Q从供不应求C能相对过?/strong>
xa市场是一个非常复杂的市场。首先，开采和q输受地~政d响较大，甚至地球上可供开采的xa储量本n也在随着技术的发展而变化，因而石油供l存在较大的不确定性?
其次Q石沚w求与宏观l济波动密切相关Q同时也受可替代能源的媄响?
再次Q除了实物现货市场外Q还存在一个包括期货、期权等衍生产品在内的金融市场，金融市场与实物市场相互作用进一步加剧了xa市场的复杂程度。供需的不定和金融交易行Z得国际石油h(hun)格始l处于L动状态?
研究发现Q在不同历史时期Q由于宏观经环境和行业环境的不同，在媄响国际aL(fng)诸多因素中，发挥d作用的因素是有所不同的?
单地概括hQ?000q之前，特别?970q代?980q代Q供l侧因素是媄响石油h(hun)格的主要因素?
哈伯?Hubbert)提出的“石油峰值理论”认为，xa作ؓ(f)一U不可再生资源，其量会(x)在某一时点辑ֈ高峰Q然后必然会(x)下降?
他在1953q曾预测国本土的石油量降?970q前后达到峰|一度引起市场恐慌?
在此之后的很长时间里Q尽关于峰值的预测有过多个版本、分歧较大，但石油峰值理论始l是Z理解xa市场、制定石Ҏ(gu){的基础性理论?
在这一时期QOPEC作ؓ(f)“卡特尔?Cartel)h极强的市场势力，动辄p通过供给侧的限制对世界经生巨大冲凅R其间以1973q和1978q的两次xa危机的媄响最为深q?
q入21世纪之后Q在中国{新兴市场经体l济高速增长的带动下，需求侧因素对石油h(hun)格的影响来受到重视?
大量研究表明Q需求侧因素对石油h(hun)格的影响开始超q了供给侧因素?
与此同时Q金融市Z投资者的交易行ؓ(f)对于短期油h(hun)的媄响也来不容忽视。大量机构投资者运用石Ҏ(gu)货交易来对冲股票{其他市场的投资风险?
事实表明Q这些金融交易存在明昄群效应、反馈交易等非理性交易行为，q加剧了xah的L动?
在旺盛需求和金融交易的共同推动下Q石油h(hun)g2000q的30元/桶一路上升到?008q?月金融危Z前的144元/?以布伦特油h(hun)Z)。在此期_(d)各油国也争相增加投资、开马力扩大能?
金融危机爆发之后Q全球经开始低qPxa需求增速放~。加之页岩气革命使得国{地区的xa产量大幅扩张Q石油市入了供大于求的态势Q一直以来的卖方市场有向买方市场q渡的們?
Ҏ(gu)国际能源|?IEA)的预，2015q世界石沚w求ؓ(f)9418万桶/天，减去OPEC之外的供l后Q净需求比OPEC的能要?38万桶/天?
׃未来几年需求的增长持l低于能的增长Q这一数字?019q会(x)扩大?05万桶/天?
变化之二Q曾l最重要国际买方基本实现自给自
岩气革命会(x)增加xa供给Q但总量上的影响只是一斚wQ更关键的媄响在于它?yu)扭转长期以来Ş成的xa国际贸易格局?
1970q代xa危机之后Q美国的中东战略很大E度上是围绕xa展开的?
它一斚w采取各种措施扩大其在中东的媄响力Q保障能源供应安?另一斚wQ采取各U尝试谋求减对中东xa的依赖?
q两个策略可以称之ؓ(f)国能源战略的“双股剑”，从尼克松、福特，到卡牏V里根，再到布什Q尽民d和共和党分歧不断、每位ȝ的施政理念也不尽相同?
但在L能源独立上却是一致的Q历届政府都试图加大研发投入Q希望有朝一日减对中东地区xa的依赖，U其为“能源独立运动”ƈ不ؓ(f)q?
奥巴马上dQ恰逢页岩气革命方兴未艾的时期，更是常常鼓吹能源独立的口受?
国q去一直是国际xa市场上最大的买家Q一旦基本实现石油自l自I那么它参与国际N易的U极性就?x)大打折扣，原有的国际N易格局也将被打_(d)卖家需要搜d配新的买家。另外，国的中东外交政{也势必?x)发生{向?
事实上，q年来，国政府在伊朗核谈问题上态度发生明显转变Q其背后自然有奥巴马ȝ希望在Q期结束前U篏政治遗的原因，但是更深层次的原因则在于国对中东石油的依赖度大大降低?
未来国的中东战略很可能׃前一边倒地亲沙特，逐步转向均衡沙特和伊朗势力?
变化之三QOPEC“卡特尔”趋向松?/strong>
从国家层面而言Q世界原油市场是一个“双层寡头市场”?013q_(d)OPEC、俄|斯、美国分别占C界原油量的42.1%?2.9%?0.8%Q这是寡头市场的W一?OPEC内部?2个成员国构成了寡头市场的W二层?
OPEC成员国中份额较大的有沙特阿拉伯、伊朗、阿联酋、伊拉克{国Ӟ占世界原油量的的䆾额分别ؓ(f)13.1%?%?%?.7%?
OPEC是一个典型的“卡特尔”组l，其成员国拥有的探明石油储量占到全球d量的71.9%Q是xa市场非常重要的力?但其内部也ƈ不是铁板一块的?
当a价高涨时QOPEC的市场势力很强，各成员国的安全边际都比较高，因而内部协调相对容易?
而在油h(hun)低迷ӞOPEC的市场势力会(x)减弱Q成员国之间的分歧就?x)不断凸显，协调产量会(x)变得困难?
在OPEC内部Q沙牚w拉伯话语权最强。正如笔者此前提到的Q去q以来沙特希望引导OPEC通过l持产量放Q油h(hun)下跌Q从而挤出新q入的生产者?
但由于不同油国的宏观经状况和采a成本h异质性，其成员国不见得完全赞同OPEC的做法?
另外Q挤出战略即便在短期能取得一定成果，但注定是难以长期有效的——只要页岩a气的开采还在l，技术和投资讑֤的相对h(hun)格在长期׃(x)逐渐下降Q从而降低页岩a气的开采成本。这是经学的基本规律?
另外Q如果美国在中东的外交政{由一边倒{为均衡策略，伊朗核谈取得实质性进展，那么沙特和伊朗之间的矛盾会(x)使得OPEC内部的协调更为困难?
在极端情况下Q不排除OPEC名存实亡甚至出现分裂的可能。今q?月䆾开始的也门战事不断扩大Q从侧面印证了以沙特为首的逊尼z֊量和以伊朗ؓ(f)首的什叶派力量的纠葛随时可能加剧中东地区的地缘政治冲突?
上述三点变化在很大E度上重塑未来世界石油市场版图，集中体现在如下几斚wQ?
首先Q供需关系的{变将使国际a价失dq上涨的动力?014q?月之后，布uҎ(gu)a价从115元/桶的一路跌?015q?月的45元/ӞW(xu)TI油h(hun)?07元/桶跌?015q?月的44元/Ӟ跌幅均超q?0%Q可谓“腰斩”?
管今年2月以来有所收复Q但l箋上涨乏力。整体来看，需求侧因素成ؓ(f)影响油h(hun)的主导性因素。当Ӟ不排除供l因素和金融交易行ؓ(f)可能带来短期冲击?
W二Q国际石油N易格局势必出现调整。美国石油对外依存度降低Q进口的U极性会(x)下降Q中国作为石油买家的C更ؓ(f)重要Q与沙特、俄|斯以及其他产a国之间回旋的余地更大了?
q对中国而言整体上是好事Q但也需要注意到背后潜藏的风险：(x)
一是，国在基本实现能源独立后正在q速调整其中东战略;
二是Q原有的“石?元循环”收~会(x)对全球金融市场Ş成冲凅R这两个风险炚w不容觑Q我们需要及早研判、做出预案?
W三Q关于石油定h。在q一轮石油市场格局调整中，中国相对而言是处于上风的?
借助q一有利时机Q中国应当力推h民币在国际石油N易中作ؓ(f)计h(hun)和结货币?
中俄xa贸易中尝试用h民币以及卛_推出上v期货交易所原a期货{都是必要的试?
同时也必ȝ刎ͼ在宏观层面，xa定h(hun)权事兛_家利益，国昄不会(x)L做出让步;
在微观层面，中国企业和投资者对参与国际原a市场q比较缺乏经?因而这一q程是漫长的，隑օ出现波折?
推广人民币的xa定h(hun)权是一系l性工E，与资本项目开放、h民币国际化密切相兟?
现在最大的障碍在于如何建立起顺畅的“石?人民币@环”机制——如果没有够的可供国际投资者投资的高质量、高?gu)动性的以h民币计h(hun)的金融资产，那么“石?人民币@环”就只能依赖于N易渠道，人民币在xa贸易中的使用也会(x)因此而受限?
