泰和新材上半q净利润5570万元Q同比下?8%。二季度是}U的产销旺季Q因此公司净利润环比略有上升Q但氨纶行业的景气度整体向下。芳U下渔R求在环保{领域有所上升Q且公司U极开拓军品市场，但芳U业务M受到h下跌影响Q在公司毛利率保持稳定的情况下，毛利同比下降13%?
氨纶行业竞争Ȁ烈，向下势未l结
泰和新材预告三季度净利润?430-2930万元之间Q我们预计}U行业景气度向下势未l结?014q底?015上半q}U行业新增能接q?.5万吨Q但下游需求基本稳定，因此行业开工率?4q的95%下降?015上半q的83%Q且库存同比增长30%Q短期供q于求明显。受此媄响，15q上半年氨纶的h(hun)差较14H2下降?-10%。我们预计下半年氨纶行业的利润会l箋下降Q因为}Uh(hun)差仍然接q最q?q的q_|距离12q的低点仍高20%以上;且新产能规模更大成本更低Q至今尚有利润，为未来成本竞争提供空间。但我们预计氨纶价差下降速度会明显放~，因ؓ新增产能投放基本接近֣Q且行业集中度较高，行业自律?2q明显有所改善?
泰和新材估值溢h持l存在，未来军品需求放量或拉动利润上升
在股市近期表CQ军工指数反弹幅度较大。公司因从事军工相关业务带来的估值溢价可能将长期存在Q估值或持l高于行业中其他化纤企业。不q，我们预计溢h(hun)水^可能逐步下降。我们认为，如果未来军品需求放量，q且带动公司利润增长Q才可能实现利润和估值双回升?
