聚酯产业链低q?乙二醇难独善其n
伴随着原a(b)h的“一d里”，聚酯产业铄关品库存贬g重，企业深陷成本塌陷的惔潭。供应方面，产能扩张步伐不止Q能过剩问题突?需求方面，内外需乏力Q终端hl行业持l低q?
“聚酯各环节h目前?000?700?吨，较去q?月䆾高点下跌?000?吨，且在此位|横?个月有余Q反弹乏力，一些聚酯企业面临的成本压力加大Q生产亏损严重。”东吴期货分析师王广前介l?
在近期对聚酯产业铑ָ(jng)场的走访中记者发玎ͼ聚酯企业的经营状冉|所分化Q短U企业情况较好，长丝企业差强人意Q瓶片企业则不太乐观。过ȝ一q间Q红剑集团和明辉化纤{规模聚酯企业先后宣布破Q反映出聚酯行业艰难的生存现状?
“当前聚酯行业能依旧过剩，特别是瓶片领域仍有不新增装|投产。此外，受国外反N{媄(jing)响，出口隑ֺ逐渐加大Q东南亚国家U织业兴起对我国也有一定冲凅R”中财期货分析师戚明之称?
在这L(fng)背景下，除了(jin)之前已经“跌跌不休”的PTA外，一贯强势的乙二?MEG)也难以独善其w。据?jin)解Q目前国内近?ji)成的MEG用于和PTA一起合成聚酯，聚酯企业的经营状况势必极大地影响MEGh的运行?
记者了(jin)解到Q截??5日，现货?jng)场PTAh报收?300?吨，MEGh报收?900?吨，分别较去q?月䆾高点下跌1100?吨和3200?吨?
在聚酯业链中，PTA的能过剩有目共睹，MEG的供需情况与PTA则有所不同。据?jin)解Q目前PTA生q营企业多是民营企业Q能扩张相对容易。而MEG上游原料是乙烯，其在国内的供应主体是“两桶a(b)”，受制于炼油能的q剩Q国内MEG产能扩张步伐相对~慢?
“这使得供应方的定h(hun)话语权较大，作ؓ(f)需求方的聚酯企业则处于被动C。”不q王q前也表C，MEG在聚酯业链中的相对强势只能是阶D|的Q因Z游聚酯终端需求难有明显vԌMEG自n供应仍处于能扩张周期中Qh(hun)g?x)脱L个业链大环境太久?
同样Q在生意Cֈ析师王腾姣看来，MEG难以独善其nQ聚酯业的低迷很快?x)传导到MEG?
h波动?定h(hun)看国外脸?
不论是从短期看还是从长期来看QMEG的一个显著特Ҏ(gu)h波动大?
?015q全q的数据可以看到QPTA现货均h(hun)?623?吨，最低?090?吨，最高?300?吨，极值相对均L(fng)波动范围?6.2%。而MEG现货均h(hun)?994?吨，最低?163?吨，最高?025?吨，极值相对均hL动范围达C(jin)65.4%?
采访中记者了(jin)解到QMEG的暴涨暴跌与其进口依赖度较高、金融属性较强、投机需求较多不无关pR?
据招商期货分析师杨靖介绍Q我国MEGq口依存度一直较高，2012q以前维持在70%?0%的水qIq几q随着国内煤制MEG装置的陆l投产，q口依存度小q下降?
不过Q由于生产工Z?qing)质量稳定性较差，q两q发展迅速的煤制MEG目也面临开工不뀁下游应用受限等问题Q国内MEG供应不得不长期依靠进口来满?015q我国MEG产量?60万吨Q进口量则高?65万吨Q进口依存度仍然l持?0%附近的高位?
我国是世界上最大的聚酯生国，U有90%的MEG都用来生产聚酯，我国也因此成Z界上最大的MEG消费国。但׃国内MEGq口依存度高Q而且国内的MEG?jng)场没有形成认可度高的合理h(hun)|国内企业的定仯语权一直较弱?
据杨靖介l，M来看Q国际上MEG的定h由合U货h军_Q国际MEG生企业的合U货销售h(hun)格每个月调整一ơ，参照标准是上个月MEG现货?jng)场的^均售仗国内的MEG定h(hun)是中矛_pȝ月初l一个合同倡导P月末Z个合同结h(hun)Q依据当月的现货hq行修改?
“由于国内MEG?jng)场没有指导性较强的h指引Q?015q下半年以来U货q约现象频发Q而电(sh)子交易市(jng)场参与量太小QŞ成的h波动剧烈Q不h较强的代表性。”杨靖认为，在国内没有Ş成明的hU束和指引的情况下，国外供应商在定h(hun)斚w有更多的话语权?
除了(jin)要看国际?jng)场的“脸艜y(c)外Q国内的MEG?jng)场q少不了(jin)受汇率变化对元货到港排期的影响Q更重要的还有违U风险?
据了(jin)解，在纸货交易中Q卖方一般都?x)先收取买方部分比例的保证金Q但MEGh波动较大Q一旦出现暴涨行情，卖方很容易出现违U行为，不按期发货或不发货，退回保证金Q反之，则有买方q约风险?
“目前，MEG?jng)场q没有一个具有较强约束力的交易市(jng)场，一旦出现极端行情，q约风险难以避免。”杨靖如是说?
遉K情A升温 ?jng)场g二醇期货上市(jng)
采访中记者了(jin)解到Q当前，煤制MEG在聚酯中的应用推q仍然不太顺利，L的聚酯企业对煤制MEG用量较ؓ(f)有限Q对于聚酯工厂来ԌMEG的对外依存度仍然非常高，且短期内没有改善的可能。MEG企业特别是新投的煤制MEG企业q切需要避险工具应对MEGh波动的风险，而大型的MEG贸易商也面(f)着风险敞口Q下怼业由于缺避险工P且信息不对称Q在采购上同样十分被动?
在这L(fng)背景下，?jng)场呼吁快推出MEG期货?
戚明之告诉记者，目前聚酯企业采购原料ӞPTA的合U货比例相当高，而MEG的现货比例非帔R。考虑到MEG的液体化工特性以?qing)进口依存度高的特点QMEG的h(hun)格L动也比PTA大，q给聚酯企业采购原料带来较大的风险。“期货市(jng)场最H出的功能就是ؓ(f)生l营者提供规避h(hun)格风险的工具Q如果MEG期货能够利上市(jng)Q将有效~解聚酯以及(qing)MEG生企业的经营风险。?
实际上，q几ơ业链调研中，?jng)场上关于MEG期货上市(jng)的呼Cl于耟?
“目前，MEG?sh)子盘较(yu)，部分q存在制度不规范、操作信息不透明{问题，若MEG期货上市(jng)Q则能有效地避免q一弊端Q同时也能提供更多的信用保障Q促(j)qMEGh走势?jng)场化?
贸易商和企业则能够通过期货?jng)场q行套期保|规避现货交易中h(hun)格L动带来的风险Q锁定生产经营成本，实现预期利润。”王腑֨说?
“此外，期货?jng)场中Ş成的h可以真实地反映供求状况，为现货市(jng)场提供参考h(hun)|有利于Ş成一个对国外供应商有指导意义和约束作用的h标杆Q提高国内市(jng)Z体的MEG定h(hun)权。”杨靖说Q作酯业链上重要的一环，MEG期货的上?jng)将q一步完善业链品种序列Q减业链的风险敞口，让相兛_(jng)Zh士发现和交易“合理h(hun)格”?
江前程矛_股䆾有限公司的MEG销售负责h王述坦言QMEG期货可能?x)改变整个聚酯?jng)场的格局Q公司十分希望MEG期货品种能尽快上?jng)。在他看来，聚酯产业户套保目前只能用PTA期货Q锁定部分原料成本，D目前其参与期货的热情不高QMEG期货上市(jng)后，则可以配合PTA套保操作Q丰富策略?
“从贸易环节来看Q由于没有MEG期货Q远月交易多采用U货方式Q违U赖单事仉发。期货市(jng)场则可以杜绝q一风险Q现货商的操作模式与手法也更加多P期现l合q能够创造更多的Z(x)。”王q认为，更ؓ(f)重要是，MEG期货的上?jng)还可以使参与群体由产业h展到资本?jng)场Q更有利于MEG?jng)场的发展?
“兄弟”同?加快聚酯产业国际化进E?
PTA和MEG是生产聚酯的两大原料。在对聚酯业链的保驾护航中Q也需期货两“兄弟”同?j)协力?
PTA期货?006q?2?8日上?jng)以来，h发现和套期保值功能发挥较好，Ҏ(gu)个聚酯业链起到?jin)明昄h标杆作用。目前整个聚酯业链不管是买原料q是卖成品均参照PTA期货h?
不过Q相较于PTAQMEG的h(hun)格L动风险更大，下游聚酯企业在生产经营过E中却只有PTAq一个期货品U作为对冲工Pq让?jng)场感到“一条腿走\”的不便?
“没有MEG期货的对Ԍ聚酯企业对远期的MEG原料成本始终难以锁定Q特别是q两qMEGh跟随油h(hun)大幅下跌Q聚酯企业的MEG原料库存贬g重。”王q前说?
在中原期货分析师才亚丽看来，MEG期货上市(jng)后，可以丰富聚酯产业铄期货品种序列Qؓ(f)聚酯上下怼业提供更加完备的对冲工具Q也可丰富对冲策略。“企业不仅可以单独买入或卖出PTA、MEGq行套期保g务，也可以进行PTA与MEG之间的对册Ӏ?
“对聚酯企业而言Q有?jin)MEG期货Q套保的模式更加丰富，真正实现原料成本风险全覆盖。”王qC认ؓ(f)Qؓ(f)?jin)更好地实现期货服务产业的功能，完善聚酯产业链期货品U序列是非常有必要的?
才亚丽告诉记者，从生产关pM看，PTA和MEG是互补的关系。由于聚酯企业对两者的采购需求是一致的Q两者h(hun)格多数时间是同涨同跌的关p，可谓荣i与共。但׃两者面临的供应面不同，有时h也会(x)出现分道扬镳的情c(din)“所以，两者的对冲Q要更多考虑供应面的因素Q根据供应面差异买强抛弱最好。对于聚酯工厂而言Q也可以选择相对强势的原料进行买入套保。?
此外Q市(jng)Zh士认为，MEG期货上市(jng)可以加快我国聚酯产业铄国际化进E。MEG对外依存度较高，MEG期货上市(jng)后可以Ş成全球性的h基准标杆Q其定仯E更加公正透明?
