事gQ公司发?2018H1 半年报，报告期实现营业收?72.42 亿元Q同?7.58Q归母净利润 5.24 亿元Q同?20.77%Q扣非后归母净利润5.09 亿元Q同?21.08%。其?Q1、Q2 单季度分别实现归母净利润 2.24亿元?.99 亿元Q同?12.08%?7.79%Q环?31.55%?33.29%?
主要观点Q?
1.l营E_、销量提升、汇兑收益促业W增长
我们认ؓ(f)公司中报业W增长的主要原因是Q（1Q销量及(qing)毛利率同比提升?018 q?H1 公司产销量分别ؓ(f) 2588/2508 万条Q同比增?.91%/5.49%Q销售额 70.64 亿元Q同?6.26%Q毛/净利率分别?3.83%/7.23%Q同比提?1.71/0.79pcts。（2Q胦务费用减：(x)主要׃汇兑收益 2013 万元Q去q同期汇兑损?6711 万元?
2.行业Cq一步提?
上半q公销量增速（5.91%/5.49%Q明N于行业^均增速（全国胶轮胎外胎M量约 4.35 亿条Q同?0.3%Q。报告期公司加大营销Q广告费用增加。同时公司未来三q新增能接q?3000 万条。其?2018 q?3 月泰国玲珑三期项目已启动Q共 400 万条产能Q主要包括半钢胎 300 万条、全钢胎 60 万条、特U胎 40 万条Q?018 q?7 月湖北荆门项目已启动Q共 1446 万条产能Q主要包括半钢胎 1200 万条、全钢胎 240 万条?
3.盈利预测?qing)评U?
我们预计公司 2018-2020 q归母净利润分别?12.75 亿元?4.56 亿元?5.74 亿元Q对?EPS 1.06 元?.21 元?.31 元，PE 14X?2X?1XQ考虑公司作ؓ(f)民族品牌Q逆势扩张Q? 3”战略实施，行业C提升Q“买入”评U?
风险提示QN易政{变化、原料h(hun)格L动、汇率L动、项目投产进度?
