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　　據(jù)美國(guó)能源資料協(xié)會(huì)(EIA)石油統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至9月19日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)下降152萬(wàn)桶，總量至2.902億桶。目前水平較去年同期低3043萬(wàn)桶或9.5%；同時(shí)低于近5年同期水平1009萬(wàn)桶或3.4%。當(dāng)周原油日進(jìn)口量繼續(xù)大幅下滑137萬(wàn)桶，至714萬(wàn)桶。同時(shí)原油與石油產(chǎn)品日凈進(jìn)口量亦減少86萬(wàn)桶至918萬(wàn)桶。當(dāng)周煉廠產(chǎn)能利用率驟降10.7個(gè)百分點(diǎn)至66.71%，低于近5年同期平均值高達(dá)22.67%。由于受到颶風(fēng)的影響，近期煉廠產(chǎn)能利用率不斷大幅下滑，并已經(jīng)降至歷史最低水平，嚴(yán)重阻礙了生產(chǎn)。且颶風(fēng)亦造成運(yùn)輸困難，進(jìn)口亦不斷下滑。需求與進(jìn)口同時(shí)減少使得原油庫(kù)存降幅較近期有所縮減。

 

　　美國(guó)戰(zhàn)略儲(chǔ)備石油儲(chǔ)備庫(kù)存(SPR)當(dāng)周減少142萬(wàn)桶，總量保持在7.058億桶。目前該庫(kù)存在經(jīng)過(guò)連續(xù)5周停止增加后，出現(xiàn)了明顯下滑。說(shuō)明市場(chǎng)供應(yīng)因遭颶風(fēng)破壞而開(kāi)始釋出該庫(kù)存以補(bǔ)充市場(chǎng)供應(yīng)。另外，汽油庫(kù)存當(dāng)周減少590萬(wàn)桶，總量至1.787億桶。目前該庫(kù)存水平低于去年同期1263萬(wàn)桶或6.6%；低于近5年同期均值2158萬(wàn)桶或10.8%。這令美國(guó)汽油庫(kù)存降至1967年以來(lái)最低水準(zhǔn)，當(dāng)時(shí)美國(guó)的汽油需求僅為500萬(wàn)桶/日，差不多為目前日消費(fèi)量900萬(wàn)桶的一半。有數(shù)據(jù)顯示，自從月初颶風(fēng)古斯塔夫登陸以來(lái)，美灣沿岸煉油廠的油品損失累計(jì)達(dá)到5200萬(wàn)桶。預(yù)計(jì)汽油供應(yīng)還將在未來(lái)幾周內(nèi)持續(xù)緊張。

 

　　此外，當(dāng)周取暖油庫(kù)存增25萬(wàn)桶，總量至3598萬(wàn)桶。經(jīng)過(guò)近幾個(gè)月的恢復(fù)，該庫(kù)存有所恢復(fù)，但較去年同期相比仍低801萬(wàn)桶或18.2%，且低于近5年同期水平1802萬(wàn)桶或33.4%。處于近年同期最低位。這樣一來(lái)，將給即將來(lái)臨的冬季市場(chǎng)供應(yīng)留下隱患。同時(shí)，餾分油庫(kù)存當(dāng)周大減418萬(wàn)桶至1.254億桶。目前該庫(kù)存已連續(xù)4周下降，幅度明顯。目前水平低于去年同期1161萬(wàn)桶或8.5%，低于近5年同期平均水平1054萬(wàn)桶或7.8%。

 

　　美國(guó)煉廠和進(jìn)口再次出現(xiàn)大幅回落，因受到颶風(fēng)艾克登陸的影響，雖然并未給生產(chǎn)設(shè)施帶來(lái)嚴(yán)重的破壞。但給該地區(qū)短期的生產(chǎn)、運(yùn)輸還是帶來(lái)了嚴(yán)重影響。截至月末，仍有近100桶/日的產(chǎn)能沒(méi)有恢復(fù)。所以，颶風(fēng)對(duì)于市場(chǎng)的影響在后期的庫(kù)存數(shù)據(jù)之中預(yù)計(jì)還將有所顯示。也就是說(shuō)，近期的庫(kù)庫(kù)存報(bào)告還將利多市場(chǎng)。

 

　　 基金動(dòng)向 - 市場(chǎng)投機(jī)泡沫被擠出，暫時(shí)找到“平衡點(diǎn)”。

 

　　圖十：

　　原油期價(jià)尤其是的短期暴漲暴跌，往往與國(guó)際投機(jī)資金的介入有關(guān)。投機(jī)資金大量涌入客觀上會(huì)加大價(jià)格波動(dòng)的幅度。這一點(diǎn)在近期表現(xiàn)的尤其明顯，美元下跌導(dǎo)致投機(jī)與保值資金大量涌入，而在美元走強(qiáng)時(shí)撤出。目前這些流動(dòng)性很強(qiáng)的資金依舊保持著對(duì)美元、美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等因素的敏感度。尤其在油價(jià)位于每桶100美元以上的歷史最高區(qū)間時(shí)。其快速的進(jìn)出市場(chǎng)導(dǎo)致近期油價(jià)波幅劇烈。

 

　　前期，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)宣布，將對(duì)包括原油期貨市場(chǎng)在內(nèi)的幾乎所有市場(chǎng)展開(kāi)全面調(diào)查，以搞清是否存在被操縱的現(xiàn)象。在查出例如維多石油這一“超級(jí)”石油投機(jī)交易商后，從原油市場(chǎng)投機(jī)頭寸的持倉(cāng)狀況來(lái)看，凈持倉(cāng)量大幅減少，且多空互現(xiàn)。沒(méi)有表現(xiàn)出明顯的趨勢(shì)。據(jù)最新CFTC統(tǒng)計(jì)顯示，截至9月16日，NYMEX非商業(yè)投機(jī)頭寸表現(xiàn)為凈多19379手，較前一周增加了13043手。而此時(shí)油價(jià)正好跌至每桶90美元的近期低點(diǎn)。之后，在9月23日的最新報(bào)告中，非商業(yè)投機(jī)頭寸再增22349手，至41728手，而油價(jià)似乎也短期見(jiàn)底，開(kāi)始了反彈走勢(shì)。

 

　　因此，由于之前對(duì)于市場(chǎng)中投機(jī)行為的嚴(yán)查，使得近期從持倉(cāng)上看不出明顯的方向性和投機(jī)趨向。而基金的持倉(cāng)變化更多地依靠對(duì)于市場(chǎng)變化趨勢(shì)的判斷。從近期持倉(cāng)上來(lái)看，在油價(jià)跌至90美元一線后，基金多頭出現(xiàn)了近期比較少見(jiàn)的多頭增倉(cāng)行為。這也可以理解為其對(duì)于油價(jià)的判斷，那就是90美元附近將是近期底部。

 

　　 季節(jié)、地緣政治及主要石油生產(chǎn)、消費(fèi)國(guó)動(dòng)態(tài)

 

　　近期OPEC宣布減產(chǎn)決定，將之前的日產(chǎn)量2970萬(wàn)桶左右減至2880萬(wàn)桶。之前市場(chǎng)預(yù)期是維持產(chǎn)量不變的，所以，這個(gè)消息對(duì)市場(chǎng)還是比較突然。如果OPEC后期能?chē)?yán)格執(zhí)行的話，對(duì)油價(jià)將體現(xiàn)較強(qiáng)的支撐。但這僅限于短期，因?yàn)楝F(xiàn)在全球的經(jīng)濟(jì)狀況疲弱。由于美國(guó)的權(quán)威機(jī)構(gòu)連續(xù)下調(diào)全球石油需求預(yù)估，以及美元持續(xù)走強(qiáng)等原因，歐佩克的減產(chǎn)可能對(duì)市場(chǎng)提振作用有限。加之下半年美國(guó)大選等問(wèn)題也導(dǎo)致美國(guó)或采取低油價(jià)政策。近年來(lái)OPEC在原油定價(jià)權(quán)上的決定力越來(lái)越有限，因美國(guó)擁有石油期貨交易中心，并有一系列數(shù)據(jù)發(fā)布機(jī)制和龐大的庫(kù)存，所以可以比較從容地控制這個(gè)市場(chǎng)。

 

　　就在近期颶風(fēng)登陸美灣地區(qū)的時(shí)候，油價(jià)亦出現(xiàn)大幅度回落，吞并了之前的上漲。所以，可以看出至少在近期美國(guó)不希望油價(jià)再次上漲。因?yàn)槟壳暗牡陀蛢r(jià)既可以緩解國(guó)內(nèi)的通脹壓力，也有利于爭(zhēng)取選民手中的選票。另外，還可以打擊近些年靠高油價(jià)崛起的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，如俄羅斯、伊朗、委內(nèi)瑞拉等國(guó)。

 

　　另外，美國(guó)作為世界第一大能源消費(fèi)國(guó)，其金融危機(jī)的影響正在深化，近期美國(guó)正在討論通過(guò)的7000億美元的大規(guī)模救市計(jì)劃也是旨在減少金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的損害，以防治其轉(zhuǎn)化為危害更大的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。就目前的形勢(shì)來(lái)看，美國(guó)總統(tǒng)布什和財(cái)政部均大力推動(dòng)該計(jì)劃順利通過(guò)。但也有相當(dāng)部分人士認(rèn)為不應(yīng)用納稅人的錢(qián)來(lái)為華爾街金融公司的投機(jī)行為買(mǎi)單。因此，目前美國(guó)眾議院投票未能通過(guò)該救市計(jì)劃。但本次金融危機(jī)已經(jīng)呈現(xiàn)大規(guī)模擴(kuò)散趨勢(shì)，美國(guó)5大投行3家倒閉或被收購(gòu)。最大的保險(xiǎn)集團(tuán)以及房貸公司均遭遇重創(chuàng)。所以如果不救市的話，相信后期對(duì)市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊會(huì)更大。因此即使這次未能通過(guò)眾議院的審定，但相信雙方最終會(huì)找到一個(gè)都能接受的方案，從而實(shí)施救市計(jì)劃。這樣一來(lái)，方案一旦實(shí)施，相信將對(duì)處于動(dòng)蕩不堪的國(guó)際金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，相當(dāng)于吃下一劑定心丸。具體的救市效果還不好說(shuō)，但至少在短期內(nèi)可以穩(wěn)定市場(chǎng)，特別是對(duì)信心的恢復(fù)有較大好處。所以救市計(jì)劃的通過(guò)可以說(shuō)至少能在短期內(nèi)穩(wěn)定市場(chǎng)，阻止股市以及商品價(jià)格的進(jìn)一步暴跌。

 

　　當(dāng)然，10月份仍然處于大西洋颶風(fēng)季節(jié)之中。我們還得繼續(xù)關(guān)注是否有新風(fēng)暴的形成以及發(fā)展趨勢(shì)。不過(guò)就之前颶風(fēng)古斯塔夫和艾克的情況來(lái)看，只要颶風(fēng)不對(duì)石油生產(chǎn)設(shè)施造成嚴(yán)重破壞，而只是影響短期生產(chǎn)和運(yùn)輸?shù)脑�，將�?duì)油價(jià)的影響有限。

 

　　三，后市展望

 

　　本月國(guó)際油價(jià)大幅振蕩，價(jià)格重心繼續(xù)下移。供需方面，雖然權(quán)威機(jī)構(gòu)繼續(xù)下調(diào)需求增長(zhǎng)預(yù)期，但由于9月份OPEC決定消減了產(chǎn)量，同時(shí)由于油價(jià)的下跌使得部分剛性需求堅(jiān)挺。再加之美灣地區(qū)連續(xù)受到颶風(fēng)侵?jǐn)_，令美國(guó)汽油庫(kù)存跌至歷史最低點(diǎn)。所以短期來(lái)看，全球供需狀況并不樂(lè)觀，有趨緊的可能。另外，美國(guó)金融危機(jī)造成的恐慌情緒成為影響市場(chǎng)走勢(shì)的重要因素。預(yù)計(jì)美國(guó)大規(guī)模救市計(jì)劃將會(huì)最終通過(guò)，所以應(yīng)會(huì)提振市場(chǎng)信心。在這一層面來(lái)說(shuō)，油價(jià)經(jīng)過(guò)前期不斷的下跌后，應(yīng)會(huì)有個(gè)企穩(wěn)的過(guò)程，再繼續(xù)大幅下跌的空間變得有限。

 

　　另外，美聯(lián)儲(chǔ)決定維持2%的利率不變，加之大規(guī)模救市計(jì)劃提振了市場(chǎng)信心。所以美元走勢(shì)短期支撐較強(qiáng)，這對(duì)商品價(jià)格形成壓制�；�金持倉(cāng)方面，在油價(jià)接近90美元一線后，投機(jī)多頭出現(xiàn)了近期少見(jiàn)的明顯加倉(cāng)趨勢(shì)，這將令90美元成為較強(qiáng)支撐。另外，美國(guó)庫(kù)存近期由于颶風(fēng)的影響下降很快，但由于金融危機(jī)的恐慌使得其對(duì)市場(chǎng)的支撐力度有限。不排除在金融市場(chǎng)暫時(shí)穩(wěn)定后，該利多因素重新被市場(chǎng)認(rèn)識(shí)的可能。所以，在月內(nèi)油價(jià)經(jīng)歷了探底反彈后，其繼續(xù)下跌的動(dòng)能正在變小。市場(chǎng)暫時(shí)找到了以100美元為中心的“平衡點(diǎn)”，并已振蕩的方式來(lái)等待新的方向指引�？梢哉f(shuō)，如若金融危機(jī)得到一定控制，未轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)危機(jī)之前，油價(jià)下方90和85美元支撐將非常強(qiáng)。同時(shí)，在金融市場(chǎng)未恢復(fù)穩(wěn)定之前油價(jià)亦不具備單邊走升的條件。所以，振蕩仍將持續(xù)。短期料將再次測(cè)試90美元支撐位。目前NYMEX油價(jià)上方阻力位在110美元和120美元一線；下方支撐位分別在90和85美元附近。