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    受原油、黃金破位下行影響，加上天膠供應(yīng)逐步恢復(fù)，8月份內(nèi)外膠價(jià)呈現(xiàn)跌勢(shì)并完成了第一次探底。筆者認(rèn)為，膠市在內(nèi)外因條件的促進(jìn)下，9月上旬還會(huì)有一次探底過(guò)程，在下旬將會(huì)迎來(lái)恢復(fù)性上漲，并繼續(xù)其曲折的牛市道路。

 

    滬膠庫(kù)存繼續(xù)增加

 

    在被炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，折騰了近2個(gè)月的809合約即將迎來(lái)它“夭折”的那一刻，不管是投機(jī)空頭，還是農(nóng)墾與浙江資金的多頭都將因交易所規(guī)則在9月初（下周）逐步減倉(cāng)。滬膠庫(kù)存雖然連續(xù)6周呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，但截至昨日收盤后809持倉(cāng)情況來(lái)看，仍有28818手，單邊持倉(cāng)為14409手，即空頭需要交出72045噸現(xiàn)貨，除去交易所的45460噸，在交割來(lái)臨之際仍需補(bǔ)足26585噸庫(kù)存，這顯然是不可能的，由此而言，本周將是投機(jī)多空雙方大幅減倉(cāng)的時(shí)候，期價(jià)將有明顯波動(dòng)，周邊合約也會(huì)受此影響。

 

    筆者認(rèn)為，不論多頭是否全部接貨，價(jià)格都會(huì)大幅回落。首先，若全部接貨，介于接貨價(jià)格高企，以及大幅升水于國(guó)外現(xiàn)貨，不管是接貨后積壓在隱形庫(kù)存還是回歸至期貨變成顯性庫(kù)存，都將給遠(yuǎn)期11月合約帶來(lái)壓力，導(dǎo)致后市價(jià)格回落；其次，若僅僅是逼投機(jī)空頭砍倉(cāng)，那么多頭也會(huì)對(duì)沖走掉，使其價(jià)格無(wú)力上漲，809合約將快速下跌，回歸至一個(gè)市場(chǎng)理性的價(jià)格平穩(wěn)交割。這也是膠市后期二次探底的一個(gè)潛在因素。

 

    泰國(guó)天膠出口增加

 

    2008年1-7月泰國(guó)天然膠(含乳膠)出口1,655,784噸；2007同期為1,624,847噸，2008年同比增加30937噸，增長(zhǎng)1.9%；7月比6月環(huán)比增加43469噸,增長(zhǎng)20%。受天氣逐漸好轉(zhuǎn)影響，目前泰國(guó)整體開(kāi)割正常，現(xiàn)貨供應(yīng)量充足，即使現(xiàn)貨前期曾大幅下跌，但整體仍處在高價(jià)格區(qū)域，短期現(xiàn)貨價(jià)處在一個(gè)震蕩走勢(shì)中，仍會(huì)繼續(xù)下行；中國(guó)作為泰國(guó)供應(yīng)出口的第一大國(guó)，其出口量的增加也將影響滬膠價(jià)格的回落。

 

    合成膠大幅下跌

 

    受油價(jià)下跌影響，原料丁二烯外盤價(jià)格回落，原料價(jià)格的回落導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)順丁膠廠商報(bào)價(jià)相繼大幅下挫，廠商價(jià)格的回落使得市場(chǎng)拋盤迅速涌現(xiàn)，報(bào)價(jià)相繼走低，價(jià)格回落后，市場(chǎng)成交仍然沒(méi)有好轉(zhuǎn)，上周新一輪下調(diào)報(bào)價(jià)，市場(chǎng)報(bào)價(jià)隨之大幅下滑，市場(chǎng)成交仍然不暢，截至上周末，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)在23500-23900元左右，較前期高點(diǎn)26400元/噸，下跌了近3000元。然而消費(fèi)企業(yè)看空后市，尚在等待更低的價(jià)格出現(xiàn)，預(yù)計(jì)后市合成膠仍有下跌空間。值得一提的是，合成膠價(jià)格回落后與天膠現(xiàn)貨價(jià)差拉大至3000元以上，對(duì)天膠的支撐效應(yīng)不再明顯，因此預(yù)計(jì)9月份天膠現(xiàn)貨會(huì)出現(xiàn)跟隨下跌的走勢(shì)。