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　　分析與解讀

 

　　需求疲弱油價(jià)再次探底 奧巴馬登臺(tái)市場或現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)

 

　　近期國際油價(jià)低位振蕩。在2008年和2009年交替之際，中東地緣局勢再度緊張，以色列大規(guī)模入侵加沙地帶，并造成了大量傷亡。致使原油供應(yīng)中斷的憂慮再度抬頭，而NYMEX原油期價(jià)也自每桶35美元處連續(xù)反彈至50美元一線。但好景不長，由于戰(zhàn)爭還未擴(kuò)大至影響原油供應(yīng)，且美國原油和油品庫存增幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場預(yù)估，令市場再次將目光轉(zhuǎn)至疲弱的需求上來，原油1月7日當(dāng)天暴跌5.95美元，或12.25%，再次回到40美元附近。隨后，沃爾瑪公布弱于預(yù)期的銷售數(shù)據(jù)，為消費(fèi)者支出萎縮提供更多證明。且就業(yè)前景黯淡，未來需求仍可能進(jìn)一步下滑，因此原油期價(jià)持續(xù)回落，并再次低于40美元/桶。雖然近期OPEC宣布可能再次減產(chǎn)，且美國東北部地區(qū)天氣預(yù)期低于往年氣溫。但庫存的再度增加極大的壓制了油價(jià)的反彈欲望，截至1月15日，NYMEX 2月原油期貨結(jié)算價(jià)收挫1.88美元或5.04%，報(bào)每桶35.40美元。

　　據(jù)美國能源資料協(xié)會(huì)(EIA)石油統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至1月9日當(dāng)周，美國商業(yè)原油庫存再增加114萬桶，總量至3.266億桶，略低于之前增加220萬桶的預(yù)期。當(dāng)周為該庫存連續(xù)第3周增加，而最近的16周僅有2周下滑，期間總量增加3638萬桶。當(dāng)前水平已大幅高于去年同期3946萬桶或13.7%；同時(shí)高于近5年同期水平2933萬桶或9.9%。當(dāng)周原油日進(jìn)口量下降76萬桶，至973萬桶。同時(shí)原油與石油產(chǎn)品日凈進(jìn)口量亦減少109萬桶至1122萬桶。另外，當(dāng)周煉廠產(chǎn)能利用率回升0.66個(gè)百分點(diǎn)至85.23%，當(dāng)前水平與近5年同期相比低3.52%。當(dāng)周原油進(jìn)口下滑，且煉廠開工率提升，是造成原油庫存增幅小俞預(yù)期的主要原因，但由于市場需求疲弱，原油庫存連續(xù)增加的態(tài)勢仍在繼續(xù)。NYMEX合約交割地庫欣的原油庫存觸及3300萬桶紀(jì)錄高位，幾乎沾滿了交割庫容。

　　美國戰(zhàn)略儲(chǔ)備石油儲(chǔ)備庫存(SPR)當(dāng)周小增7萬桶，總量保持在7.019億桶。該庫存在近期沉寂了10周之后再次出現(xiàn)較為明顯的增加，或許說明美國開始兌現(xiàn)之前宣布再增儲(chǔ)備庫存的承諾。另外，汽油庫存當(dāng)周增加207萬桶，總量至2.135億桶。之前市場預(yù)期為增加110萬桶。最近11周之內(nèi)該庫存僅有1周下滑，總量增加1852萬桶。目前庫存水平略低于去年同期175萬桶或0.8%；并低于近5年同期均值31萬桶或0.1%。雖然近期美國汽油進(jìn)口呈逐漸下滑趨勢，但鑒于疲弱的需求，庫存仍舊連續(xù)增加。

　　此外，當(dāng)周取暖油庫存增加36萬桶，總量至4062萬桶。目前水平較去年同期相比高出432萬桶或11.9%，但低于近5年同期均值1107萬桶或21.4%，處于較低水平。天氣預(yù)報(bào)顯示，近期美國東北部地區(qū)天氣預(yù)計(jì)低于往年氣溫。但取暖油庫存依舊沒有出現(xiàn)明顯的下滑。統(tǒng)計(jì)顯示，最近8周取暖油庫存周均僅小幅下降19萬桶。同時(shí)，餾分油庫存當(dāng)周大增635萬桶至1.442億桶，遠(yuǎn)超出之前增加160萬桶的預(yù)期。目前該庫存已連續(xù)6周增加，總量增1919萬桶。目前庫存水平高于去年同期1432萬桶或11%，同時(shí)高于近5年同期平均水平1047萬桶或7.8%。

　　隨著時(shí)間進(jìn)入隆冬季節(jié)，每年的冬季然了需求高峰來臨。雖然天氣預(yù)報(bào)顯示近期美國東北部最重要的取暖油消費(fèi)區(qū)氣溫低于正常值，且燃料價(jià)格已經(jīng)隨原油大幅走低，但截至目前為止，取暖油庫存并未出現(xiàn)明顯下滑。相反，最新數(shù)據(jù)顯示美國原油以及各主要油品庫存均增加，尤其是原油、汽油、餾分油庫存連續(xù)增加，NYMEX原油交割庫容幾乎用盡。雖然進(jìn)口下滑、煉廠開工率提高，但原油庫存增加的態(tài)勢依舊。這進(jìn)一步印證了我們之前的擔(dān)憂——“未來一段時(shí)間庫存因素料將繼續(xù)對油價(jià)產(chǎn)生壓制作用。特別是在處于危機(jī)之中的市場，有可能會(huì)將這一因素的影響擴(kuò)大�！� 因此，鑒于當(dāng)前市場的疲弱需求，料近期庫存因素還將成為壓制油價(jià)的主要力量。

　　自08年9月金融危機(jī)爆發(fā)以來，疲弱的美國經(jīng)濟(jì)仍未出現(xiàn)見底的跡象。據(jù)美國勞工部公布，美國12月非農(nóng)就業(yè)人口大減52.4萬人，為連續(xù)第12個(gè)月下降。美國11月非農(nóng)就業(yè)人口修正后為減少58.4萬人，跌幅擴(kuò)大，為自1974年以來最高水準(zhǔn)。美國2008年全年非農(nóng)就業(yè)人口減少260萬，為1945年減少275萬人來最大跌幅；失業(yè)率為16年高點(diǎn)，超過7%。而這一龐大的失業(yè)人數(shù)將在后期進(jìn)一步削弱本已疲弱的消費(fèi)需求，包括對于原油的需求。另外，美國石油協(xié)會(huì)(API)稱，美國12月原油和成品油需求較上年同期下滑5.9%，2008年的需求以幾乎三十年內(nèi)最快的速度下滑，由于能源價(jià)格高企以及經(jīng)濟(jì)重挫。2008年全年美國日需求量下滑123.5萬桶或6%，至平均每日1945.5萬桶，為1980年以來最深年度下滑率。同時(shí)，美國能源部預(yù)估今年需求甚至?xí)�更低。因此，從疲弱的�?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和需求數(shù)據(jù)來看，因經(jīng)濟(jì)下行仍就處于不斷下滑中的需求在今后一個(gè)階段內(nèi)還將繼續(xù)成為影響市場的主導(dǎo)因素。

　　作為全球最大的原油供應(yīng)方，歐佩克組織(OPEC)已經(jīng)竭盡所能的采取措施保護(hù)不斷滑落的油價(jià)。在去年9月和10月實(shí)施了共計(jì)每日200萬桶的減產(chǎn)后,成員國又迅速行動(dòng),自今年1月1日起每日進(jìn)一步減產(chǎn)220萬桶。近日，面對繼續(xù)走低的油價(jià)，其新任主席安哥拉油石油部長Botelho de Vasconcelos表示,如果有需要OPEC將迅速開會(huì),并同意進(jìn)一步減產(chǎn)以去除市場過剩原油。對于OPEC的減產(chǎn)影響，我們在之前的報(bào)告中也多次提到過，目前依舊維持之前的判斷。那就是在需求減少、油價(jià)下跌的過程中，只要其減產(chǎn)的數(shù)量不至于造成供應(yīng)中斷，同時(shí)鑒于市場對需求的預(yù)期也在不斷下調(diào)，所以減產(chǎn)后剛剛維持的供需平衡很快又將變?yōu)檫^剩。加之其組織成員眾多，有時(shí)很難嚴(yán)格按照產(chǎn)量政策生產(chǎn)。所以，這些因素導(dǎo)致了歐佩克減產(chǎn)保價(jià)的效果并不明顯。

　　下周的1月20日，美國新任總統(tǒng)奧巴馬即將上任，隨之而來的可能還有進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。所以這一因素應(yīng)該對疲弱的原油市場會(huì)形成一定的支撐。但總體來看，在較短的時(shí)間內(nèi)扭轉(zhuǎn)疲弱的需求似乎不太可能，這也就說明了油價(jià)目前還不具備持續(xù)上漲的能力。因此，近期國際油價(jià)的走勢總體還將保持振蕩的格局。而在評估奧巴馬新政的影響之前，料原油還難以擺脫下行探底的走勢。當(dāng)前NYMEX2月原油期價(jià)下方支撐位在35美元一線，上方阻力位在50美元關(guān)口。